İntıra Bey [email protected]

SNB kurbanı FXCM varlığını sürdürebilecek mi?

Geçtiğimiz haftanın CHF türbülansı sonrasında en büyük zararı FXCM görmüştü. FXCM, dakikalar içerisinde müşterilerinin 225milyon dolar eksi bakiyeye geçerek şirketin sermayesinin erittiğini duyurmuştu. FXCM bu açıklamayı yaptıktan hemen sonra hisse senedi işleme kapatıldı. Zararı açıklamadan hemen öncesinde 12$ fiyattan işlem gören FXCM hissesinin piyasa değeri 700m USD den fazla idi. Açıklama sonrası ise hisse fiyatı aşağıdaki gibi oldu:

FXCM, forex piyasasındaki banka dışı kurumlar arasında en büyük oyunculardan biriydi, bu bakımdan karşı karşıya kaldığı durum sistemin geneli için önem arz ediyordu. Şirket hemen fonlama arayışlarına başladı ve yaklaşık 48 saat içerisinde Leucedia Holdings’ten 300milyon USD değerinde kredi aldı. FXCM’in kurtarıldığı haberi sonrası hisse senedi piyasalarında bir rahatlama oldu.

Leucedia daha önce Knight Capital’i iflastan kurtarmış ve bu işlemden ciddi karlı şekilde çıkmayı başarmıştı. Geçmiş tecrübelerine güvenerek 16 Ocak’ta FXCM’e 300 milyon USD verdiler.

Detayını bu bağlantıda inceleyeceğiniz borçlanmanın detayları:

Borcun başlangıç faiz oranı, her çeyrek %1,5 artacak (en yüksek %17 olacak şekilde). Borcu veren başlangıç ücreti olarak 21milyon USD alacak. FXCM 10 milyon USD gecikmiş borç ödemesi,  ayrıca Nisan 16 2015 tarihinde borcun anaparası 250milyon USD ve üstünde olursa 30milyon USD ilave ödeyecek. Tüm bahsettiğimiz kalemlerin toplamı 21+10+30=61milyon USD.

Ödemeler bununla da kalmayacak, FXCM borcunu kapatana kadar elde ettiği karları, eksi bakiyeli müşteri tahsilatların tamamını, anapara kapandıktan sonra elde edeceği 350milyon USD’nin %50sini, daha sonra yapılacak tahsilatların 500milyon USD’den az 680milyon USD’den çok olmamak üzere %90’ını daha da sonra elde edilecek karların %60’ını Leucedia’ya ödeyecek.

Ben yazarken yoruldum!  Detaylarını burada okuyabileceğiniz makalede borcun “cezalandırıcı” olduğu yorumu yapılmış. FXCM elde edeceği her türlü nakit akışının %73-82 arasını borçlusuna ödeyecek! Gazeteye göre verilen borcun tek amacı var ki biz de aynı fikirdeyiz: FXCM’i ani bir batıştan kurtarmak.

Geçen hafta yaşanan CHF patlamasından sonra kaldıraçlı forex sistemlerine yeni düzenleme gelmesi olasılığı neredeyse kesin.  Bu düzenlemeler büyük ihtimalle kaldıracın düşürülmesi ve sermaye yeterliliği ile ilgili olacak. Ayrıca pek çok müşterinin zarar etmiş olması ve kalanların da risklerden korkmuş olma ihtimalleri müşteri sayısını da azaltacaktır. FXCM’in son verilerine göre 2013 3Q EBITDA değeri 28.4 milyon USD rakamında. FXCM’in bizce bu borcu geri ödemesi imkânı son derece sınırlı hatta imkânsıza yakın.  FXCM çok da uzun olmayan bir süre içerisinde REFCO’nun kaderini paylaşabilir.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.