İntıra Bey [email protected]

Piyasa pahalı

12 GRAFİK

Amerikan piyasalarını bir süredir yazıyorum. Aşırı değerli olduklarını gösteren grafikleri bugün paylaşmak istiyorum. Piyasaların aşırı değerli olması pat diye düşmesini engelliyor belki ama kısa vadeye odaklanmak uzun vadeli zararlar girmemize yol açabilir. Amerikan piyasalarının dünya piyasalarının lideri olduğunu defalarca söyledim, XU100 ile olan korelasyonuna bakalım hemen bizimle dahi ilgisi var mı?

100 günlük korelasyon %92, 20 günlük korelasyon ise -%22. Kısa vadeli olarak negatif ayrışmaya başlamışız.

İlk grafik Shiller F/K oranı. Bu oran ünlü ekonomist Shiller tarafından hesaplanıyor.

Medyan F/K 16,12; ortalama 16,74. Tarihsel olarak bugünden daha yüksek 1930 ve 2000 var.

http://www.multpl.com/shiller-pe/

GMO uzun vadeli tahminleri hisseler için parlak bir görüntü sunmuyor. GMO varlık yönetim şirketi tahminlerini her ay yayınlıyor ve geçmişte yaptıkları tahminler ile gerçekleşmeler arasında ciddi bir örtüşme var:

7 yıllık tahminlerde enflasyondan arındırılmış getiri potansiyeli yok.

https://www.gmo.com/

John Husmann 12 yıllık tahminleri -enflasyondan önce- %0-2 arasında:

Bu portföy 60 hisse 40 bonodan oluşuyor. Önümüzdeki 12 yıl enflasyonun %0 olması sanırım beklenmemeli. Mavi çizgi 12 yıllık tahminleri, kırmızı çizgi gerçekleşmeleri gösteriyor. Typical pension funds ile işaretlenen yer ise %7,5 ve emeklilik fonları getiri varsayımını gösteriyor. Fonların çok çalışması gerekiyor.

https://www.hussmanfunds.com/wmc/wmc170403.htm

Aşağıdaki grafik SP şirketlerinin değerlemelerinin bulunduğu yere göre sonraki 3 yıllık getirilerini tahmin ediyor:

Şu an bulunduğumuz durumda ortalama %18 en kötü senaryoda %51 düşüş bekleniyor.

Hane halkı menkul kıymet sahiplik oranı ve sonraki 12 yıl getirilerine bakalım:

Bu grafik hane halkının 2007 benzeri bir yatırım oranına ulaştığını gösteriyor.

Göstergeler aşırı değerli. Grafikte Cresmont F/K, Mevsimsel F/K, Q oranı, SP endeksinin regresyonundan uzaklığı gösterildi:

www.dshort.com

Çeşitli metriklere göre piyasa değerlemelerine bakalım. Kırmızı işaretliler aşırı değerli, diğerleri makul:

Bazı özel tarihlerdeki medyan F/K değerine göre sonraki 10 yıllık getiriler:

Bugünkü medyan 24.

Hisse başına kazanç tahminleri sürekli geriliyor:

Son olarak Buffet indikatörüne bakalım, hisse senedi değerlerinin GSYH oranı:

Grafikte sağda %125 olarak okunan değer tarihsel olarak en yüksek 3’üncü rakam.

State Street bankası yatırımcılara 5 yıl ve ötesindeki beklentilerini sormuş:

Yatırımcılar emlak ve hisse senetlerinde yıllık ortalama %10, bonolarda ise %5,5 bekliyorlar. Ortalama portföy gerisi beklentisi ise %10,90. Yukarıda da yazdığım gibi bu getiri beklentileri sadece hayal olarak nitelenebilir.

Defansif olmak agresif olmaktan daha geçerli.

Yazıya Ek: Yazıyı hazırlarken Bloomberg TV sayın yorumcuları biteviye bir şekilde Amerikan faizlerinin neden düştüğünü konuştular. ABD 10 yıllık faizi 2,50’den 2,20’ye geriledi. Büyük hareket. TV yorumcuları her şey olup bittikten sonra konuşmaya başladıkları için Amerikan bono vadeli kontratlarında kısa pozisyon almak (faizler yükselecek) karlı bir yatırım olabilir.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.