Adnan Salih [email protected]

Piyasa ne bekliyor? Pazartesi borsa nasıl olabilir?

Hafta sonu referandum var. Önemli değişimleri içeren bir paket oylanacak. Daha önceki seçimlerin aksine bu sefer çok fazla anket yayınlanmadı. Anket yayınlayanlar da genelde muğlak ifadeler tercih ettiler. Bu çerçeveden bakınca referandum sonuçlarının sürpriz oluşturma ihtimalini göz ardı etmemeliyiz. Anket yok, belirgin bir bilgi ya da eğilim yok, bu da sonucun her halükârda sürpriz olacağına işaret eder.

Piyasa katılımcıları ne bekliyorlar?

Bu haftaya borsa ciddi bir yükselişle girdi. Pazartesi dünya borsalarındaki negatif / yatay seyre rağmen %3’ü aşan yükseliş yatırımcıları referandumda evet çıkacak o yüzden alıyorlar düşüncesine itti. En büyük aracı kurumlarımızdan birinin dünkü raporunun satırlarına göz atalım:

Türkiye varlıkları dünya piyasalarına göre daha güçlü ama temkinli bir seyir izliyor. Haftaya EVET oylarındaki yükselişi satın alarak güçlü bir başlangıç yapan Borsa İstanbul, Avrupa ve ABD borsalarındaki satışlara rağmen günü yatay kapatmayı başardı.

Zayıf dolar, düşük faize duyarlı Borsa İstanbul’da bugün hafif yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Brezilya’nın 100 baz puan faiz indirimi sonrası daha cazip hale gelen Türk lirasının güçlenmesi ve son açıklanan referandum anketlerinde EVET oylarının ağırlık kazanması borsada yukarı yönlü seyri destekliyor. Bugün ve yarın kamuoyuna açıklanacak olan anketlerde de benzer bir eğilim görülürse yükseliş güçlenebilir. Ancak Trump ile renklenen piyasaların Trump ile kararabileceği unutulmamalı.

Dün piyasa raporda beklenenin aksine geriledi.

Raporda açıkça yazıldığı gibi referandumda evet çıkması, bunun olumlu olduğu ve piyasayı yukarı taşıyacağı iddia edilmiş.

Biraz geriye gidelim, BREXIT oylamasına. BREXIT öncesi anketler İngiltere’nin AB’de kalacağını gösteriyordu. BREXIT olursa felaket olacak, pound, ekonomi çökecek FTSE yerlerde sürünecekti.

BREXIT kabul edildiğinde ilk tepki GBP paritesinde oldu, beklendiği gibi düştü. Buna mukabil borsa yükseldikçe yükseldi, yeni tarihi zirveler yaptı. İngiltere ekonomisi ilk defa bu kadar hızlı büyümeye ve iş yaratmaya başladı.

TRUMPEXIT olayını hatırlayalım. Son ana kadar bahis siteleri Trump kazanmasına 1:6 veriyorlardı. Trump kazanırsa kriz gelecek, dolar düşecek, borsa yine yerlerde sürünecekti. Trump seçildiği kesinleştiğinde SP500 vadeli kontratları %5’e yakın geriledi ve sonrasında bum yukarı hızlandı ve günü artıda kapadı. Trump seçildikten bu yana dolar güçlendi, ABD faizleri arttı, borsa %20’den fazla değerlendi.

Önceki büyük olayları, referandumları hatırlayacak olursak referandumlar / büyük olaylar sonrasında asla ana akım medya ve analistlerin gösterdiği yöne gitmedi piyasalar.

Bizde opsiyon piyasaları çok gelişkin değil ama yine de piyasa beklentisini yukarıdaki raporla uyumlu olarak yansıtıyor.

13/04/17 tarihli VIOP bültenine göre açık pozisyonlar aşağıdaki gibi:

GARAN Call: 24440

GARAN Put: 7665

AKBNK Call: 28000

AKBNK Put: 8120

BİST30 Call: 9860

BİST30 Put: 10428

USD Call: 9223

USD Put: 12097

Diğer kontratları almadım. Bültenden derlediğim verileri yazının sonuna ekledim.

Deutsche varantlarında ise açık ara endeks put (düşüş) yönünde pozisyon alınmış durumda.

Burada çelişen iki durum var: Opsiyon piyasası büyük bankalara bakarak yükseliş bekliyor, endeks yatay. TL’de değerlenme bekleniyor.

DB varantlarında ise endeks düşecek pozisyonu alınmış. Pazartesi günü bu iki pozisyondan biri kesinlikle zarar edecek.

Opsiyon / varant bültenlerine bakarak banka-endeks karşılıklı pozisyon alınabilir diye düşünüyorum.

Referandumda hayır çıkarsa piyasa bunu sürpriz olarak algılayacak ve ilk tepki muhtemelen satış olacak. Bu durumda bankaların endeksten daha hızlı düşmesini beklemek gerekir.

Referandumda evet çıkarsa ki bu yaygın olarak bekleniyor o zaman “beklentiyi al, gerçeği sat” söylemi devreye girecek ve muhtemelen yine satış olacak. Bu durumda da bankaların daha hızlı düşmesini beklemek gerekir.

Tüm gelişmelerden bağımsız olarak ve henüz dikkate alınmayan Amerika piyasaları meselesi var. Trump sonrası kazanımlar büyük ihtimalle yaz ortalarına kadar erir, %20 demek. Amerikan borsaları yokuş aşağı giderken bizim yokuş yukarı gitmemiz kolay olmaz.

BIST100 VE SPY 6 aylık grafiği aşağıda gösterdim:

SPY yukarı / yatay, XU100 yukarı grafikte de görülüyor. 2016 Şubat ayından bu yana düşen bir SP500 görmedik. Bu düşüş başlarsa kesinlikle sürpriz olur.

AKBNK, GARAN, BİST30 opsiyon Açık Pozisyonlar

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.