Adnan Salih [email protected]

Öz sermaye karlılığı, karlı şirket stratejisi (II)

Dün başladığımız “karlı” şirketler serimizde yatırım karlılığı açısından spor şirketler dahil ve spor şirketleri hariç analizi tamamlamıştım. Bu analizi şirketleri piyasa büyüklüğüne göre 4 eşit parçaya bölerek katman bazında incelemek (spor şirketleri hariç) sonuçları daha da rafine etmeye fayda sağlayabilir. Serinin tamamını bitirdikten sonra bu konuda araştırmaya devam etmek istiyorum.
Dünkü yazıda portföylerin BİST100 ile karşılaştırmasını grafikte göstermemiştim, aşağıya alıyorum:

En iyi 10 ve 50 BİST100 ile birlikte:

Bir seri olarak planladığım yazılarda Borsa İstanbul’da işlem gören tüm hisseleri herhangi birini dışarıda bırakmadan 3 çeşit karlılığa göre test edeceğimi söylemiştim, ilkini gerçekleştirdik:
1. Yatırım karlılığı: Şirketin elde ettiği karları (dağıtmadığı) yeniden yatırıma yöneltmesinin getiri oranı. Şirket eğer karlarını dağıtmıyor ve yeniden yatırıma yönlendiriyor bu yatırımlarda da çok başarılı ise bugün vermediği temettülerin çok daha fazlasını ilerleyen dönemlerde dağıtacaktır.
2. Öz sermaye karlılığı: Öz sermayesini yüksek karlarla büyüten şirketlerin de temettü/bedelsiz potansiyelleri yüksek olacaktır.
3. Aktif karlılığı: Bu metrik toplam karların toplam aktiflere oranı ve endüstride yaygın olarak kullanılıyor.
Öz sermaye karlılığını incelemeye başlayabiliriz.
Strateji adımları:
Yatırım karlılığı 12 aylık döneler için her çeyrek hesaplanacak (trailing)
Bu metrikte en iyi 100 şirketi portföye dahil edeceğim. Bu dilimi 10-20-50-75-100 olarak ayrı ayrı inceleyeceğim.
Bilanço verileri her zaman yaptığımız gibi 1 çeyrek gecikmeli kullanılacak.
Portföye bugün XUTUM endeksine dahil hisseler alınacak, spor hisseler alınmayacak.
Portföy her zaman %100 yatırımda olacak.
Testler 2011 sonunda başlayacak, bugüne kadar devam edecek.
Alım ve satım işlemleri her çeyrek son gününde yapılacak.

Hemen incelemeye geçebiliriz.
Portföy getiri grafiğine bakalım:

100 TL değerindeki portföyün ulaştığı son değerler:

Portföyde 10 hisse hariç daha başarılı görünüyor. 20 ve 50 hisse portföyleri İzole edip grafikte inceleyelim:

Portföye yatırım karlılığı en yüksek 50 hisseyi dahil etmek risk/getiri açısından daha iyi; 20 hisse ile işlem yapmak da fayda/maliyet olarak daha avantajlı duruyor. Son 3 yılda 20 hisse daha iyi bir seçim.

Bu metrik kullanılarak yapılan yatırımlar her dönemde BİST’e göre daha iyi, fark 2015 yılından itibaren katlanarak artıyor. Kalite arayışının öne çıktığını ve yatırımlarını karlı alanlara yönelten şirketlerin borsada yatırımcısını sevindirdiğini söyleyebiliriz.

Spor hisseleri olmadan son 6 çeyreğin hisseleri:

Performansları:

Öz sermaye karlılığı yüksek şirketler başarılı. Bununla birlikte yatırım karlılığı yüksek şirketlerden 50 hisseye kadar olan portföylerde geride.
Öz Sermaye karlılığına %75, yatırım karlılığına %25 ağırlık verirsek sonuçlar daha güzel oluyor:

Ağırlıklandırılmış 20-50 hisse grafiğine bakalım:

Öz Sermaye kriterine göre seçilmiş portföyün detay getiri tabloları:

Seriye pazartesi devam edeceğim.
Yazıda ele aldığım strateji eğitim amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi olarak kabul edilemez. Yatırımcı kendi kararlarından sorumludur ve kendi kararlarını kendi analizleri sonrasında vermek zorundadır. Yorumlarını bekliyorum. Serinin sonunda Excel dosyasını paylaşacağım.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.