Adnan Salih [email protected]

Karlı şirket stratejisi (V), öz sermaye karlılığı

BÜYÜK ŞİRKETLERE Mİ YATIRIM YAPALIM KÜÇÜK ŞİRKETLERE Mİ?

Bugün öz sermaye karlılığı stratejisini şirket piyasa değeri metriğine göre sınıflandırıp inceleyeceğim. Stratejide büyük şirketler mi yoksa küçük şirketler mi daha iyi getiri potansiyeli sunuyor?

Şirket büyüklüklerine göre incelemeyi de mini seri olarak kabul edebiliriz. Bugün mini serinin ikincisindeyiz.

Öz Sermaye karlılığını şirket bazında incelemeye başlayabiliriz.

Strateji adımları:

Öz Sermaye karlılığı 12 aylık dönemler için her çeyrek hesaplanacak (trailing)

Şirketler büyüklüklerine göre 4’e bölünecek: En büyük %25; ondan sonraki büyük %25; daha küçük olan %25 ve en küçük %25.

Bu metrikte her dilimde en iyi 75 şirketi portföye dahil edeceğim. Bu dilimi 10-20-50-75 olarak ayrı ayrı inceleyeceğim.

Bilanço verileri her zaman yaptığımız gibi 1 çeyrek gecikmeli kullanılacak.

Portföye bugün XUTUM endeksine dahil hisseler alınacak, spor hisseleri alınmayacak.

Portföy her zaman %100 yatırımda olacak.

Testler 2011 sonunda başlayacak, bugüne kadar devam edecek.

Alım ve satım işlemleri her çeyrek son gününde yapılacak.

Hemen incelemeye geçebiliriz.

Büyük şirketlerin portföy getiri grafiğine bakalım (en değerli 100 şirket):

100 TL değerindeki portföyün ulaştığı son değerler:

Portföy 20 hisse ile başarılı görünüyor. Ayrıştırıp inceleyelim:

Büyük şirketlere öz sermaye karlılığına göre yatırım yapmak karlı görünüyor ama önceki stratejiden hatırlayalım tüm şirketleri aldığımız duruma göre geride. Bu açıdan baktığımızda portföyün getirisinin büyük şirketlerden kaynaklanmadığını iddia edebiliriz.

Son 6 çeyrekte seçilen ilk 50 hisseye bakalım:

Büyük şirketlere öz sermaye karlılığına göre yatırım yapacaksak fayda/maliyet açısından 20 hisse kullanmak daha iyi.

Bu metrik kullanılarak yapılan yatırımlar her dönemde BİST’e göre daha iyi, fark 2014 yılından itibaren daha hızlı artıyor.

Büyük şirketler kısmının detaylı getiri tablolarını inceleyelim:

Zarar edilen yıl yok, son 6 yılda 4 defa BİST100 endeksinden daha iyi.

İkinci 100 hisselerine geçelim.

Portföy getiri grafiği:

100 TL’nin ulaştığı son değer:

Bu bölgede 20-10 hisse başarılı:

Seçilen hisseleri görelim (ilk 20):

Detay getiri tablosu:

3’nncü katmana inelim, portföy getirisi:

Burada tüm getiriler neredeyse aynı, 20 hisse bir adım önde.

Seçilen hisselere bakalım (ilk 20):

Detay getiri tablosu üçüncü katman hisselerden oluşan portföyde volatilitenin arttığını gösteriyor:

Sıra geldi küçük şirketlere. En karlı 10-20 hisseli portföyler getirisine bakalım:

100 TL ne olmuş:

Hedefi 12’den vurduk gibi görüyor. Öz sermaye karlılığına göre küçük şirketlere yatırım yapmak çok daha iyi sonuç veriyor. Hangi hisseler var bakalım:

Detay getiri tablosuna bakalım:

Son olarak tüm katmanları yatırım karlılığı ile birlikte görelim:

Son tabloda da açıkça görüldüğü gibi öz sermaye ve yatırım karlılığı metrikleri küçük şirketlerde çok iyi çalışıyor.

Seriye diğer kalan son metrik, aktif karlılığı için de aynı şekilde devam edeceğim.

Yazıda ele aldığım strateji eğitim amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi olarak kabul edilemez. Yatırımcı kendi kararlarından sorumludur ve kendi kararlarını kendi analizleri sonrasında vermek zorundadır. Yorumlarınızı bekliyorum. Serinin sonunda Excel dosyasını paylaşacağım.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.