Adnan Salih [email protected]

Borsa, bono, dolar parayı hangisine yatıralım?

Yatırımcılar olarak çoğu zaman tasarruflarımızı nasıl yönlendireceğimiz konusunda ikilemler yaşarız.

Parayı borsada değerlendirsek çok riskli olduğunu düşünürüz, dolara koysak getirisi azdır. Bonoda sabit bir faiz vardır ama özellikle uzun vadeli kağıtlarda fiyat dalgalanmaları portföyün anaparasını çok oynatır.

Bugün borsa/bono/dolar araçlarını kullanarak kabul edilebilir bir volatilite ile nasıl bir portföy yaparız konusuna eğileceğiz.

Portföyümüz aşağıdaki gibi iki ayrı şekilde olacak:

Borsa-Tahvil

Borsa-Dolar

İki stilde enstrüman geçişini momentuma bakarak kararlaştıracağız.

Kurallarımız da basit olacak:

Son 10 günde hangi, enstrüman daha iyi getiri yarattıysa o enstrümandan daha çok alacağız

Diğer enstrümana kalan parayı yatıracağız

İşlemi her ayın ilk günü tekrarlayacağız

Sisteme para ilavesi veya çekmesi yapmayacağız, dolayısı ile getiriler bileşik olacak.

Yurdışı sitelerde bu yaklaşıma genel olarak 60/40 adı veriliyor. Amerika’da yaygın olarak SPX ve TLT, borsa ve uzun vadeli tahvil kullanılıyor.

Bu sistemde bir enstrüman riskli, diğer enstrüman ise güvenli liman olarak ele alınıyor. Genelde iki enstrümanın kovaryansı negatif gerçekleşiyor.

Bu linkte çeşitli kaynakları okuyabilirsiniz.

Biz iki adet test gerçekleştireceğiz:

1)Borsa en fazla %60 olacak: Borsanın iyi gittiği aylarda portföyde %60 borsa, %40 bono ya da USD olacak, kötü gittiği aylarda %40 borsa, %60 tahvil veya USD olacak

2)Borsa en fazla %100 olacak: Borsanın iyi gittiği aylarda portföyde %100 borsa  olacak, kötü gittiği aylarda %100 bono ya da USD olacak

Endeks olarak BİST100 getirilerini kullanacağız

Testlerin sonuçlarını incelemeye başlayabiliriz. (Testler 2010-16/Mart) tarihleri için yapıldı.

Önce Borsa-Bono 60/40 bileşimine bakalım:

Portföy getirisi yıllık ortalama %4,78, Sharpe rasyosu ise 0,39.

Bu değerler çok tatmin edici değil, yıllık bu kadar düşük getiriye hiçbir yatırımcı razı olmaz.

Bu bileşimin çalışmamasının sebebi uzun vadeli tahviller ile borsa arasında pozitif korealasyon olması olabilir.  İki enstrümanın (15/01/20 tahvili ve Borsa) grafiklerini beraber çizdiğimizde çoğu zaman aynı yönde hareket ettiklerini görebiliriz:

Tahvil bizim yatırım dünyamızda güvenli liman değil aksine riskli bir liman.

100/0 olarak da getirilere bakalım:

Yıllık ortalama %4,68 Sharpe 0,35.

Grafikte 2013 yılı Mayıs ayına kadar mükemmel bir getiri gözlemlerken 2013 sonrası sistemin tüm karlarını geri verdiğini gözlemliyoruz. Burada  bir parantez açalım, daha önce yatırım fonlarının getirilerinin 2013 sonrası çok bozulduğunu ele almıştık. Bunun bir sebebi 2013 sonrası oluşan ortama uyum sağlanamamış olmasıdır.

60/40, 100/0 Borsa-Bono yatırımcı için tatmin edici bir portföy yapısı sunmadı.

Aynı testleri önce 60/40 sonra 100/0 için Borsa-USD çiftine uygulayalım:

Getiri grafiği güzel, yıllık ortalama %12,24 Sharpe rasyosu 1,13

Testi 100/0 için uygularsak:

Bir ay boyunca ya Borsa ya dolarda olmak 2010 yılından bu yana yıllık %18,70 ortalama getiri sağlamış, Sharpe rasyosu ise 1,12.

Borsa-USD çiftinin Borsa-Bono alternatifine göre çok daha mantıklı olduğu ortaya çıktı. Borsa ve USD arasındaki ters korelasyon test getirilerine önemli katkı sağladı.

100/0 için tartıştığımız modellerin getiri grafikleri topluca inceleyebiliriz:

60/40 için de detaylara bakalım:

Testleri gerçekleştirdiğimiz dönemde Dolar yıllık %11,54 getirdi, Sharpe rasyosu 1,09. Borsa getirisi yıllık %6,70, Sharpe rasyosu ise 0,39.

Borsa ve Doları birleştirip daha iyi bir getiri elde edilebildiğini gösterdik. Daha farklı dağılımlar ve enstrümanlar ile farklı sonuçlar elde edilebilir. Ben testleri Matlab ile gerçekleştirdim. 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.