Adnan Salih [email protected]

Aktif karlılığı

KARLI ŞİRKET STRATEJİSİ (III)

Geçen hafta başladığımız “karlı” şirketler seri yazısında yatırım karlılığı ve öz sermaye karlılığı açısından spor şirketleri dahil ve spor şirketleri hariç analizi tamamlamıştım. Bu analizleri şirketleri piyasa büyüklüğüne göre 4 eşit parçaya bölerek katman bazında incelemek (spor şirketleri hariç) sonuçları daha da rafine etmeye fayda sağlayabilir. Serinin tamamını bitirdikten sonra bu konuda araştırmaya devam etmek istiyorum. Bugün aktif karlılığı yüksek şirketleri mercek altına alacağım.

Bir seri olarak planladığım yazılarda Borsa İstanbul’da işlem gören tüm hisseleri herhangi birini dışarıda bırakmadan 3 çeşit karlılığa göre test edeceğimi söylemiştim, ilk ikisini gerçekleştirdik:

1. 1. Yatırım karlılığı: Şirketin elde ettiği karları (dağıtmadığı) yeniden yatırıma yöneltmesinin getiri oranı. Şirket eğer karlarını dağıtmıyor ve yeniden yatırıma yönlendiriyor bu yatırımlarda da çok başarılı ise bugün vermediği temettülerin çok daha fazlasını ilerleyen dönemlerde dağıtacaktır.
2. 2. Öz sermaye karlılığı: Öz sermayesini yüksek karlarla büyüten şirketlerin de temettü/bedelsiz potansiyelleri yüksek olacaktır.
3. 3. Aktif karlılığı: Bu metrik toplam karların toplam aktiflere oranı ve endüstride yaygın olarak kullanılıyor.
   
   

Aktif karlılığını incelemeye başlayabiliriz.

Strateji adımları:

Yatırım karlılığı 12 aylık döneler için her çeyrek hesaplanacak (trailing)

Bu metrikte en iyi 100 şirketi portföye dahil edeceğim. Bu dilimi 10-20-50-75-100 olarak ayrı ayrı inceleyeceğim.

Bilanço verileri her zaman yaptığımız gibi 1 çeyrek gecikmeli kullanılacak.

Portföye bugün XUTUM endeksine dahil hisseler alınacak, spor hisseleri alınmayacak.

Portföy her zaman %100 yatırımda olacak.

Testler 2011 sonunda başlayacak, bugüne kadar devam edecek.

Alım ve satım işlemleri her çeyrek son gününde yapılacak.

Hemen incelemeye geçebiliriz.

Portföy getiri grafiğine bakalım:

100 TL değerindeki portföyün ulaştığı son değerler:

Portföy 10-20 hisse ile çok başarılı görünüyor. Ayrıştırıp inceleyelim:

Portföye aktif karlılığı en yüksek 20 hisseyi dahil etmek risk/getiri açısından daha iyi; 10 hisse ise 2014 yılından itibaren daha iyi.

Bu metrik kullanılarak yapılan yatırımlar her dönemde BİST’e göre daha iyi, fark 2014 yılından itibaren katlanarak artıyor. Kalite arayışının öne çıktığını ve aktif karlılığı yüksek şirketlerin borsada yatırımcısını sevindirdiğini söyleyebiliriz.

Spor hisseleri olmadan son 6 çeyreğin ilk 50’deki hisseleri:

Performansları:

Aktif karlılığı yüksek şirketler stratejisi 3 yöntem içerisinde en başarılısı görünüyor. Bununla birlikte spekülatif olarak nitelenebilecek şirketlerin de listeyi bir hayli doldurduğunu görebiliyoruz.

Ele aldığımız 3 modelin birlikte getirilerini inceleyelim, fark 20 hisse kategorisinde belirginleşiyor

En ideal getiri profili %85 aktif karlılık + %15 yatırım karlılığı ile ortaya çıkıyor:

Aktif karlılık kriterine göre seçilmiş portföyün detay getiri tabloları:

Stratejileri piyasa değerleri ile incelemeye devam edeceğim.

Yazıda ele aldığım strateji eğitim amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi olarak kabul edilemez. Yatırımcı kendi kararlarından sorumludur ve kendi kararlarını kendi analizleri sonrasında vermek zorundadır. Yorumlarınızı bekliyorum. Serinin sonunda Excel dosyasını paylaşacağım.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.