Yüzde 75 yükseliş potansiyelli hisse

Alkim Kimya için 268 milyon USD hedef piyasa değeri ve %75 yükseliş potansiyeli ile “AL” tavsiyesi veriyoruz. Fizibilite çalışmaları devam eden ve yeni ürün olan potasyum sülfat (doğal gübre çeşidi) yatırımının şirkete yüksek değer katacağına inanmaktayız. Ayrıca, şirketin, artacağı tahmin edilen sodyum fiyatlarından da artan kapasitesi ile yararlanacağını düşünmekteyiz. ALKIM hisseleri, 2019T 6,1 F/K ve 2019T 3,6 FD/FAVÖK konsolide çarpanları ile işlem görmektedir.

Potasyum sülfat yatırımının, 2019 yılından itibaren FAVÖK’e katkı yapmasını beklemekteyiz… Şirket, Afyon’daki tesisine entegre edilmiş bir şekilde potasyum sülfat yatırımını gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Ayrıca, şirket, 20 Ekim 2016’da 100 bin ton olarak hedeflediği yatırımını ileriki zamanlarda 150 bin tona çıkarmayı da hedeflemektedir. Biz, fizibilite çalışmaları devam eden bu yatırımın, 2017 yılının ikinci yarısında yatırıma başlamasını beklemekte olup, yatırım süresinin 15-18 ay ve yatırım tutarının 20 milyon USD olması tahmin edilmektedir.

Sodyum sülfat tüketiminin artması beklenmektedir… Şirketin esas faaliyet alanı olan sodyum sülfat pazarının, artan deterjan tüketimi ile birlikte yakın gelecekte genişlemesi beklenmektedir. Bu nedenle, şirketin, Mart, 2017’de devreye girmesi beklenen kapasite artırımı ile birlikte pazardaki büyümeden faydalanacağını düşünmekteyiz.

Yabancı para bazlı güçlü nakit akımı… Şirketin cirosunun tamamının yabancı para (USD ve Euro) bazlı olduğu için, şirketin TL’deki değer düşüklüğünden faydalanmasını beklemekteyiz.

Düzenli temettü getirisi… Alkim Kimya, son 4 yılda ortalama %3 temettü getirisi sağlamıştır. 2016 yılında ise, %53 kar dağıtım oranı ile 18 milyon TL temettü dağıtmıştır. Şirket değerlememizde, dağıtım oranını ortalama %60 olarak varsaydık.

Riskler… Bizim değerlememiz açısından en önemli risk faktörü, potasyum sülfat yatırımındaki olası problem ve gecikmelerdir. Modelimizden yatırımı çıkarmamız durumunda, 203 milyon USD hedef piyasa değeri bulmuş olup, bu da bize %33 yükseliş potansiyeli ile 30,28 TL hedef fiyatını işaret etmektedir. Diğer riskler ise, tüketici alışkanlıklarının sıvı deterjana kayması ve toz deterjan tüketiminin azalması ve sodyum sülfat üretimindeki sezonsallıktır.

Eda Önder Öztürk - Alan Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.