Yatırım kurumları Ford’da hedef yükseltti

2020 yılı Bilançosunu açıklamasının ardından yatırım kurumlarından Ford Otosan (#FROTO) hissesinde beklentilerine ve hedeflerine dair güncelleme geldi.

Ford Otomotiv'in 2020 net karı yüzde 114 arttı

Ak Yatırım,  Ford Otosan için hedef fiyatını 140,00 TL'den 175,00 TL'ye yükseltirken, 'nötr' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Ford Otosan'ın 4Ç20 net karı yıllık bazda %212 artış ile 1,93 milyar TL'ye yükselirken, tahminlerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performans sayesinde piyasa beklentisi olan 1,49 milyar TL'yi ve AK Yatırım tahmini olan 1.78 milyar TL'yi gözle görülür şekilde aşmış oldu. Operasyonel sonuçlara baktığımızda, Şirket'in yurt içinde olumlu fiyat ortamından beklentilerimizin üzerinde fayda sağladığını görüyoruz. Bunun sonucu olarak 20,96 milyar TL olan ciro hem bizim hem de piyasa beklentisini geçmiş oldu. Satış gelirlerine ilave olarak,  üretim maliyetlerinin ve operasyonel giderlerin daha kontrollü olması sayesinde araç başına FAVÖK 1800 Euro seviyesini geçti (önceki yıl yaklaşık 1400 Euro seviyesindeydi, bizim beklentimiz 1500 Euro). Sonuç olarak 4Ç20 FAVÖK'ü olan 2,32 milyar TL bizim 1,97 milyar TL olan projeksiyonumuzu ve 1,86 milyar TL konsensüs tahminini aştı. Bir önceki çeyrek 3,2 milyar TL seviyesinde olan net borcun sene sonu itibari ile 43 milyon TL net nakde geçtiğini göz önünde bulundurarak, Ford Otosan'ın başarılı operasyonel sonuçlarının yanında, 4Ç20’de nakit yönetiminin de oldukça başarılı yapıldığını görüyoruz. 2021 Hedefleri: Şirket 2020 sonuçları ile birlikte 2021 beklentilerini de paylaştı. Buna göre 750-800 bin araçlık pazar projeksiyonu ile yurt içinde 90-100 bin adetlik satış hacmine ulaşmayı hedefleyen Ford Otosan, yurt dışına 325-335 bin araç ihracat hacmine ulaşacağını öngörüyor. 2021 yılında yeni model yatırımları çerçevesinde 450-500 milyon Euro seviyesinde yatırım harcaması planı bulunuyor. Şirket'in

2021 beklentileriyle karşılaştırdığımızda, bizim tahminlerimizin alt banda daha yakın olduğunu görüyoruz. Ford Otosan'ın beklentilerin oldukça üzerinde açıkladığı sonuçları ve nakit yaratımını dikkate alarak, hedef fiyatımızı 175,00 TL/hisse olarak güncelliyoruz (önceki: 140,00 TL). 2021 tahminlerimizde önemli bir değişiklik şimdilik yapmıyoruz. Ancak, Şirket'in 2021 planının üst bandının bizim tahminlerimize yukarı risk sunduğunu da göz ardı etmiyoruz. Son 6 aylık sürede %108 getiri sağlayan Ford Otosan hissesi 9,2 2021T FD/FAVÖK ile benzer grup ortalaması olan 7,7'ye göre primli işlem görmektedir. Bu nedenle 'Nötr' tavsiyemizi şu an için koruyoruz. Güçlü gelen 4Ç20 sonuçlarına olumlu tepki geleceğini düşünüyoruz. Daha uzun vadeli hisse performansının yatırım programında kapasite artışı ve elektrikli araç ile ilgili yönlendirmeler ve global çip tedariki krizi çerçevesinde Ford Otosan'ın konumu ile şekilleneceğini düşünüyoruz.

İş Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 130,60 TL'den 194,50 TL’ye yükseltirken, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi.

Analiz şu şekilde:

"Ford Otosan 4Ç20’de bizim tahminimizin %15, piyasa tahminin %24 üzerinde yıllık bazda ise üç katında fazla büyüme ile 1.93 milyar TL net kar rakamı açıkladı. 4Ç20’deki kuvvetli net kar büyümesi %27 satış hacim büyümesinin neden olduğu güçlü operasyonel performansa bağlanabilir. Şirket 4Ç20’de beklentilerin biraz üzerinde, yıllık bazda %82 artış ile 20.96 milyar TL net satış cirosu elde etti. 4Ç20 FAVÖK rakamı ise hem bizim hem piyasanın tahminin %22 üzerinde, yıllık bazda ise iki katından fazla artışla 2,3 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı ise 4Ç19’daki %8,5’den ve 3Ç20’deki %10,7’den 4Ç20’de %11,1’e ulaştı.

Ford Otosan toplam otomotiv pazarının 2020’daki 791 bin adetten 2021’de 750 - 800 bin aralığında olmasını bekliyor. Şirket yurtiçi perakende satışlarının ise 2020’deki 98 bin adetten 2021’de 90 bin - 100 bin adet aralığında olmasını hedefliyor. 2021’de ihracat satış hacmi ise 325 - 335 bin aralığında hedeflenirken 2020’deki 254 bin adetin üzerinde ve 2019’daki 334 bin adete yakınsaması bekleniyor.

2021’de üretim hacmi ise 390 bin - 410 bin arasında hedeflenirken KKO’nın 2020’deki %72’den 2021’de %86-%90 aralığında olması tahmin ediliyor. Şirket 2021’de 450 - 500 milyon Euro yatırım harcaması öngörüyor.

FROTO için hedef fiyatımızı ana neden olarak Aralık başında resmi gazetede açıklanan devlet yatırım teşvikine konu olan Transit ailesi yeni model yatırımları, 210 bin adet kapasite yatırımı ve 130 bin adet yeni pil üretim tesisi yatırımını kapsayan toplam 20.5 milyar TL (2.3 milyar Euro) tutarındaki yatırım projesinin dâhil etmemiz sonucunda önceki 130.60TL’den 194.50TL’ye yükseltiyoruz. Ancak revize hedef fiyatımız cezbedici getiriye işaret etmediğinden FROTO için tavsiyemizi AL’dan TUT’a indiriyoruz. Şirketin 2021 yılına ilişkin 450 - 500 milyon Euro yatırım harcama beklentisini göz önünde bulundurduğumuzda büyük yatırımla ilgili resmi ve detaylı açıklamanın şirket tarafından yakında zamanda yapılacağına inanıyoruz. Ford Otosan’ın 2021’de toplam 2.5 milyar TL temettü dağıtması tahmin ediyoruz (temettü verimi %4.5). Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç20 sonuçları için piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. "

Vakıf Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 135,00 TL'den 154,20 TL'ye yükseltirken, 'tut' tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Ford Otosan (FROTO) 4Ç20 Finansal Sonuçları: Pozitif sonuçların büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz (=)

Ford Otosan, yılın son çeyreğinde beklentileri aşan operasyonel performans ve ertelenmiş vergi gelirinin desteğinde, beklentimizin %10, piyasa tahminlerinin ise %24 üzerinde, yıllık %212 yükselişle 1,93 mlr TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta beklentimiz üzerindeki performansın yanı sıra şirketin 2021 yılına ilişkin paylaştığı toplam 415-435 bin adetlik satış hedefi öngörüsüne paralel olarak Ford Otosan için 135,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 154,20 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi ve uzun vadeli TUT tavsiyemizi koruyoruz.

Beklentileri aşan sonuçlara karşılık son bir ayda endeksten %19 pozitif ayrışan hisse performansına bağlı olarak, sonuçların büyük ölçüde fiyatlandığı görüşündeyiz."

Yapı Kredi Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 167,70 TL'den 179,00 TL'ye yükseltirken, 'tut' tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Ford Otosan 4Ç20 finansallarında yıllık bazda yaklaşık 3 kat büyümeyle 1,9 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Bu bizim 1,3 milyar TL olan beklentimizin ve 1,6 milyar TL olan piyasa tahmininin üzerinde bir performans. Beklentilerden sapmanın genel olarak faaliyet performansının tahminleri aşmasından kaynaklandığı görülüyor. 4Ç20 sonuçlarıyla beraber FROTO yılı 4,2 milyar TL net karla kapadı ki bu da %114’lük bir büyümeye işaret ediyor. Net karı beklentilerden iyi olmasından ve güçlü 2021 hedeflerinden ötürü hissenin sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. 4Ç20’de şirketin beklentilerimizden daha iyi bir nakit akışı yakalaması nedeniyle modelimizi sene sonu net nakit rakamına göre güncelliyoruz ve hedef fiyatımızı hisse aşına 179,0 TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 167,7 TL). Sınırlı olan getiri potansiyeli nedeniyle perspektifte TUT önerimizi koruyoruz."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.