Yapı Kredi için hedef fiyat

Global Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, Yapı Kredi Bankası hedef fiyatını 4,10TL'den 3,80TL'ye düşürürken, 'NÖTR' tavsiyesini koruduklarını bildirdi.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"NÖTR Tavsiyemiz Korundu''

Yapı Kredi Bankası (Hedef fiyat: TL4.10 seviyesinden TL3.80’e düşürüldü, Potansiyel getiri: %12) 4Ç13 solo finansal sonuçlarında TL414 milyon net kar açıkladı. (Çeyreksel: -%75, Yıllık bazda: -%19). (Sigorta satışından gelen kar rakamı düzeltildiğinde çeyreksel: -%7 ). Açıklanan net kar rakamı bizim 403 milyon TL olan tahminimize ve 423 milyon TL olan CNBC-e piyasa beklentisine paralel gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı, geçen yılın aynı dönemine göre %67 artarak TL3.2 milyar TL olurken (Düzeltilmiş: +%6), bu kar rakamı %18.6 oranında ortalama öz kaynak getirisine denk gelmektedir.

Güçlü bankacılık faaliyetleri (Çeyreksel: +%8), TL48mn lik sermaye piyasası işlem karı ve takipteki kredi tahsilatından elde edilen TL43mn’lik gelir olumlu olup, operasyonel giderlerdeki ve kredi zarar karşılıklarındaki artışın negatifliğini kısmen de olsa dengeledi. Çeyreğin öne çıkan negatifleri ise  %146 oranıyla rekor seviyedeki TL kredi – mevduat rasyosu ,ii) genel karşılıklar ve operasyonel giderlerdeki artış (Sırasıyla Çeyreksel: +%374 ve +%19).

TL kredi getirileri yatay kalırken, TL mevduat maliyetleri çeyreksel bazda 34 baz puan arttı. Mmenkul kıymet getirilerindeki iyileşmeye paralel olarak net faiz marjı çeyreksel bazda %3.30 seviyesi ile yatay kaldı. Negatif açıdan ise TL kredi-mevduat rasyosu %146 ile rekor seviyelere ulaştı. Bu durum yılın ilk yarısında marjlar için bir negatiflik yaratabilir. Banka normal piyasa koşullarında net faiz marjında hafif bir daralma beklerken, piyasalardaki negatif görünümün devam etmesi durumunda faiz marjındaki daralmanın 50 baz puana kadar ulaşabileceğini modelliyor.
Açıklanan 4.çeyrek finansallarından sonra hisse performansı üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. Uzun vadede hisse için NÖTR olan tavsiyemizi koruyoruz. Buna karşın net faiz geliri ve kredi zarar karşılıkları tahminlerimizde aşağı yönlü revizeler yaptık. 2014 yılı ve 2015 yılı net kar tahminlerimizi %5 ve % 7 oranlarında düşürerek, yine sırasıyla TL1,856mn ve TL2,014mn rakamlarına güncelledik. Hisse için hedef fiyatımızı ise TL4.10 seviyesinden TL3.80 seviyesine düşürüyoruz. Yeni hedef fiyatımız %12 artış potansiyeli içermektedir. Banka 2014T 7.9x F/K (Benzerlerine göre %13 primli) ve 0.79x F/DD çarpanlarıyla ve 2014 için %10.4 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.