Vakıfbank için hedef ve tavsiye raporu

Şeker Yatırım, Vakıfbank hisse raporunda 12 aylık hedef fiyatı 4,63 TL olarak açıklarken tavsiyesini ise TUT olarak verdi. Raporsa yer alan değerlendirmeler şöyle:

''Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde 386mnTL ile beklentilerin biraz altında konsolide olmayan net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel %6 azalışa, yıllık ise %11 artışa işaret ediyor. Vakıfbank’ın çekirdek gelirleri çeyreksel 3,4 puan artış gösteren menkul getirileri sayesinde %13 yükselmiştir. Kredi getirisi/mevduat maliyeti makasında ise çeyreksel 22 baz puanlık mevduat maliyetlerinin yüksek kalmasından dolayı daralma meydana gelmiştir. Faaliyet giderlerinin komisyon geri ödemelerinin baskısıyla yükselmesi ve karşılık giderlerinin takipteki kredilerin yaşlanmasından dolayı artması bu çeyreğin bazı olumsuz unsurlarıdır. Bu çeyrek net faiz marjında 32 baz puanlık genişleme görülmüştür.

İkinci çeyrek sonuçları neticesinde 2015 yıl sonu kar beklentimizi 1,909mnTL (yıllık %9 artış), 2016 için ise 2,149mnTL (yıllık %13 artış) olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için %14 sermaye maliyeti, %5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 4,63TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 0,6 fiyat/defter değeri ve 4,8 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Vakıfbank rakip bankalara göre sırasıyla %34 ve %29 iskontoludur. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi %13 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise %10’dur. Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar...

Çeyreksel net kar marjı beklediğimiz gibi 32 baz puan artarken, net faiz geliri kredi-mevduat makasının 22 baz puan daralması ve menkul kıymet getirilerinin 3,4 puan artması neticesinde çeyreksel olarak %16 arttı. Komisyon gelirleri çeyreksel %3 düşüş kaydetti; ama yıllık kümüle olarak %42 arttı. Operasyonel giderler ise komisyon geri ödemelerinin olumsuz etkisinde çeyreksel %6, yıllık kümüle %15 yükseldi. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı son çeyrekte %67 olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın aktif kalitesinde bozulma yoktur; şöyle ki takipteki krediler oranı çeyreksel 6 baz puan geri çekilmiştir.  ''
VAKIF YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.