Turkcell'e al verdi, hedef fiyatını açıkladı

Şeker Yatırım, Turkcell için 15,10TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu. Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
   
"Turkcell 4Ç14’de 258 milyon TL net kâr açıkladı (yıllık bazda: -%49,1, çeyreklik bazda: -%65,9). Açıklanan tutar 371 milyon TL’lik tahminimizin ve 390 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde bulunuyor. Şirket’in operasyonel performansındaki hafif artışı ve önemli miktardaki temettü beklentimizi dikkate alarak Şirket için “AL” tavsiyemizi ve 15,10 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz. Şirket, 6,87x 2015T FD/FAVÖK rasyosu ile işlem görmekte olup, bu oran uluslararası emsallerinin 5,88x rasyosuna göre %16,6 oranında primli olduğuna işaret etmektedir.
   
Net kârda kur farkı kaynaklı önemli geri çekilme… Net kârdaki yıllık bazda %49,1 oranındaki gerilemenin ana nedeni Ukrayna Grivnası ve Belarus Rublesi’nin ABD Doları karşısındaki değer kaybından kaynaklanan kur farkı giderleri olmuştur. 31 Aralık 2014 itibariyle, Şirket’in Ukrayna iştiraki Astelit’in 681,5 milyon ABD Doları, Belarus iştiraki Best’in 664,2 milyon ABD Doları kredileri bulunmaktadır. Bununla birlikte, Şirket’in diğer bir iştiraki Fintur’un (özkaynak metodu ile muhasebeleştirilmektedir) operasyonel varlıklarındaki değer düşüklüğü zararı ve 16,7 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gideri (4Ç13: 46,6 milyon TL ertelenmiş vergi geliri) kaynaklı toplam vergi giderindeki artış da net kârdaki gerilemeyi arttırmıştır. Bunun yanında, sabit kıymet amortismanındaki azalışın da etkisiyle yıllık bazda %9,3 artış gösteren brüt kâr ve yıllık bazda artış göstermeyen operasyonel giderler de net kârı olumlu yönde etkileyen faktörler olmuştur.
   
2014 yılının tamamında yine ağırlıklı olarak Ukrayna Grivnası ve Belarus Rublesi’nin ABD Doları karşısında yaşadığı değer kaybının etkisiyle net kâr yıllık bazda %19,9 oranında gerilemiştir.
   
Konsolide gelirlerde yıllık bazda %7,6 oranında önemli sayılabilecek bir yükseliş görüldü... Yükselişin ana nedeni, artan akıllı telefon sahipliği, mobil geniş bant kullanımı ve mobil genişbant kullanıcı sayısının desteğiyle yıllık bazda%43,9 yükselerek 566,7 milyon TL’ye ulaşan mobil genişbant segmenti gelirleri olmuştur. Bunun yanında, 4Ç14’de, iştiraklerden gelen gelirler yıllık bazda %10,5 oranında artarak 711,4 milyon TL’ye ulaşmıştır. Bu artışta aslan payı, gelirleri yıllık bazda %28,1 yükseliş gösteren Superonline’ın olmuştur. Aynı zamanda, Şirket’in Ukrayna iştiraki Astelit’in gelirleri, Grivna’daki değer kaybının etkisiyle yıllık bazda %27,9oranında azalarak 167,1 milyon TL olmuştur.
   
Müşteri başına harmanlanmış gelir 4Ç14’de yükselerek 23,0 TL (4Ç13: 21,3 TL) olurken, bu yükselişin ana kaynağı faturalı hat müşteri başına gelirin 4Ç14’de 38,0 TL seviyesine (4Ç13: 36,5 TL) yükselmiş olmasıdır. Bunun yanında, toplam kullanıcı sayısı yıllık bazda %1,7 ile ılımlı bir düşüş göstererek 34,6 milyon olurken (4Ç13: 35,2 milyon, 3Ç14: 34,7 milyon), daha kârlı olan faturalı hat müşteri sayısı yıllık bazda %8,5 artarak 15,2 milyon oldu.
   
FAVÖK’de yıllık bazda %12,2 oranında yükseliş… Net satışlardaki makul yükseliş ve güçlü maliyet kontrolünün etkisiyle yıllık bazda yatay kalan operasyonel giderlerin etkisiyle konsolide FAVÖK marjı 4Ç13’deki %26,1 seviyesinden, 4Ç14’de %27,2 seviyesine yükselmiştir. Bununla birlikte 4Ç14’de, iştiraklerin FAVÖK’leri, özellikle Superonline’ın yüksek FAVÖK’ü sayesinde, yıllık bazda %8,3 artarak 196,0 milyon TL’ye ulaşmıştır.
   
Bizce… Kayda değer miktardaki temettü beklentimizin yanında, Turkcell’in hafif de olsa iyileşen operasyonel performansını ve Superonline’ın güçlü büyümesini ile birlikte Turkcell’in gelişen ve yüksek büyümeye açık mobil data ve geniş bant segmentli büyüme stratejisini beğeniyoruz. Bununla birlikte, Şirket’in 2015 yılı için tahminleri de güçlü rakamlara işaret etmektedir. Beklentimiz, 2015 yılında Şirket’in 12,8 milyar TL net satışlar, 3,9 milyar TL FAVÖK tutarlarına ulaşması ve Ukrayna’daki gerginliğin bir miktar azalması ile net kârında iyileşme yaşanması yönündedir.
   
Şirket, bugün İstanbul saati ile 17:30’da 2014 yılı sonuçlarını değerlendirmek üzere konferans görüşmesi düzenleyecektir."
 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.