Turkcell'de hedef ve tavsiye düşürdü

Şeker Yatırım, Turkcell için tavsiyesini 'Al'dan 'Tut'a, hedef 
fiyatını 15,10 TL'den 12,40 TL'ye çekti. Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili 
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
   
"Turkcell 1Ç15'de 142 milyon TL net kâr açıkladı (yıllık bazda: 
-%60,7, çeyreklik bazda: -%45,1). Açıklanan tutar 130 milyon TL'lik 
tahminimize neredeyse paralel ve 235 milyon TL'lik piyasa 
beklentisinin altında bulunuyor. Şirket'in için, uzun süredir beklenen 
ve hisse fiyatındaki yükselişte ana katalizör olan temettü ödemesinin 
beklentimize yakın bir şekilde gerçekleşmiş olması ve kâr marjlarını 
baskılayan mobil segmentteki rekabetin devam ediyor olmasını göz 
önünde bulundurarak tavsiyemizi "TUT" ve hedef fiyatımızı 12,40 TL 
olarak revize ediyoruz. Şirket, 6,04x 2015T FD/FAVÖK rasyosu ile işlem 
görmekte olup, bu oran uluslararası emsallerinin 6,83x rasyosuna göre 
%11,7 oranında iskontolu olduğuna işaret etmektedir.
   
Net kârda kur farkı kaynaklı önemli geri çekilme… Net kârdaki 
yıllık bazda %60,7 oranındaki gerilemenin ana nedeni ağırlıklı olarak 
Ukrayna Grivnası ve Belarus Rublesi'nin ABD Doları karşısındaki değer 
kaybından kaynaklanan kur farklarının oluşturduğu 1 milyar TL'lik net 
finansal giderler (1Ç14: 556,6 milyon TL) olmuştur. 31 Mart 2015 
itibariyle, Şirket'in Ukrayna iştiraki Astelit'in 853,9 milyon ABD 
Doları, Belarus iştiraki Best'in 695,2 milyon ABD Doları kredileri 
bulunmaktadır. Bununla birlikte, uluslararası davalara yönelik 48 
milyon TL'lik karşılık ve vergi giderlerindeki yıllık bazda %44,8'lik 
yükseliş de net kârdaki düşüşü bir adım daha öteye taşımıştır. Bunun 
yanında, ağırlıklı olarak operasyonlardan kaynaklanan kur farkı 
gelirleri ve faiz gelirlerinden oluşan 569,8 milyon TL'lik (1Ç14: 
255,8 milyon TL) net diğer operasyonel gelirler de net kârı olumlu 
yönde etkilemiştir.
   
Konsolide gelirlerde yıllık bazda %4,3 oranında ılımlı 
sayılabilecek bir yükseliş görüldü... Yükselişin ana nedeni, yıllık 
bazda %10 artarak 2,12 milyar TL'ye ulaşan bireysel segment gelirleri 
olmuştur. Bu yükselişin ana kaynağı, artan akıllı telefon sahipliği, 
mobil geniş bant kullanımı ve mobil geniş bant kullanıcı sayısının 
desteğiyle yükselen mobil ve sabit geniş bant gelirleri olmuştur. 
Bunun yanında, yine geniş bant gelirlerinin desteğiyle yıllık bazda %9 
oranında artarak 532 milyon TL'ye ulaşan kurumsal segment gelirleri de 
konsolide satışlardaki yükselişin diğer bir önemli kaynağı olmuştur. 
Bununla birlikte, uluslararası iştiraklerden sağlanan gelirler yıllık 
bazda %38 gerileyerek 193 milyon TL'ye ulaşmıştır.
   
Müşteri başına harmanlanmış gelir 1Ç15'de yükselerek 22,7 TL 
(1Ç14: 21,0 TL) olurken, bu yükselişin ana kaynağı faturalı hat 
müşteri başına gelirin 1Ç15'de 36,9 TL seviyesine (1Ç14: 36,3 TL) 
yükselmiş olmasıdır. Bunun yanında, toplam kullanıcı sayısı yıllık 
bazda %1,3 ile ılımlı bir düşüş göstererek 34,3 milyon olurken (1Ç14: 
34,8 milyon, 4Ç14: 34,6 milyon), daha kârlı olan faturalı hat müşteri 
sayısı yıllık bazda %9,9 artarak 15,5 milyon oldu.
   
FAVÖK'de yıllık bazda %5,0 oranında yükseliş… Güçlü maliyet 
kontrolünün etkisiyle yıllık bazda %1,3 gerileyen operasyonel giderler 
FAVÖK marjının %31,1 (1Ç14: %30,9, 4Ç14: %27,2) seviyesinde 
gerçekleşmiş olmasındaki ana neden olmuştur.
   
Bizce… Şirket'in güçlü 2015T beklentisi ve pozitif operasyonel 
rakamlar bir yana, Turkcell için güçlü bir büyüme potansiyeli 
beklentimiz bulunmuyor. Beklentimiz, 2015 yılında Şirket'in 12,5 
milyar TL net satışlar ile 3,9 milyar TL FAVÖK tutarlarına ulaşması ve 
Ukrayna'daki gerginliğin bir miktar azalması ile net kârında 
geçtiğimiz yıla kıyasla iyileşme yaşanması yönündedir." 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.