Turkcell’de güçlü finansallar

BORSAGUNDEM.COM

Turkcell (#TCELL) 2021 3. Çeyrek finansal sonuçlarında 1,4 milyar TL net kar açıkladı. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum raporlarında bilanço ve hisseye etkisi inceleniyor.

Turkcell yılın ilk 9 ayında net karını yüzde 24 artırdı

Gedik Yatırım, Turkcell 3. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,0 artışla 9.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %21,4 artışla 25 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 18,9 artışla 4.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %17,9 artışla 11 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 278 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 117 baz puan düşüşle %45,0 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 127 baz puan düşüşle %43,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,46 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %18,0 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 24,2 artışla 3.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,0 artışla 11.5 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 9.530 mn TL satış geliri (kons: 9.212 mn TL-Gedik: 9.203 mn TL), 4.030 mn TL FAVÖK (kons: 3.927 mn TL-Gedik: 3.945 mn TL) ve 1.429 mn TL net kar (kons: 1.278 mn TL-Gedik: 1.287 mn TL) açıklamıştır. Güçlü abone kazanımları ile ARPU katkısının yanında, uluslararası operasyonların ve ekipman satışlarının katkısı ile konsolide satış gelirleri yıllık %22 artışla operasyonel performansı desteklemiştir. Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir Buna göre; satış gelirlerinin %20 (önceki: % 18; 9A21: %21,2), FAVÖK’ün 14,5 milyar TL (önceki: 14,3 milyar TL; 9A21: 10,8 milyar TL) ve yatırım harcamaları satışlar oranının %21 (önceki: %21-22) olması beklenmektedir. Şirketin konsolide gelirleri yıllık %22,3 yükselişle 9,530 milyon TL olmuştur. Mobil segmentte 1,1 milyon net abone kazanımı, fiyat düzeltmeleri ve daha yüksek paketlere geçme aksiyonları sonrası Türkiye gelirleri yıllık %17 artış kaydetmiştir. Toplam abone sayısı yıllık %6,5, çeyreklik %3,1 yükselişle 35.3 milyon olmuştur. Mobil segmentte abone başına gelir (ARPU) yıllık %11,4 ve çeyreklik %9,8 büyümeyle 52,9 TL olarak gerçekleşmiştir. Dijital servis gelirleri yıllık %31,3 yükselişle satış gelirlerine destek olmuştur. Kur etkisi, Ukrayna ARPU artışı ve güçlü abone kazanımı ile uluslararası gelirler yıllık %39,2 artış kaydetmiştir. Güçlü ekipman satış gelirleriyle diğer gelirler yıllık %43 artış gösterirken, techfin gelirleri de yıllık %37 yükselişle katkı sağlamıştır. Satışların maliyeti, esas olarak yüksek radyo maliyetleri ve enerji yan kuruluşunun artan maliyetleri nedeniyle hafif yükselmiştir. Böylelikle şirketin FAVÖK’ü yıllık %19 artış kaydederken, FAVÖK marjı ise hafif daralma sergilemiştir. 3Ç20’de 565 milyon TL olan net finansal giderler, 3Ç21’de 359 milyon TL’ye gerileyerek net kara katkı sağlamıştır. Net kar yıllık %18, çeyreklik % 29 büyüme göstermiştir. Net borç ise çeyreklik olarak hafif yükselmiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 3,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız...

Turkcell'den ödeme sistemlerine yatırım: Hisse satıyor

Deniz Yatırım, Turkcell için hedef fiyatı 21,30 TL, tavsiyesi "al" oldu

Analiz şu şekilde:

TCELL; 3Ç21 FAVÖK ve net kar rakamı beklentilerin üzerinde / olumlu - Turkcell

Ödeme ve Elektronik Para Hizmetleri A.Ş. hisselerinde kısmi satışın değerlendirilmesi ve banka yetkilendirilmesi / olumlu

Turkcell, 3Ç21’de 9.091 milyon TL gelir (Konsensus: 9.179 milyon TL / Deniz Yatırım: 9.275 milyon TL), 4.094 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 3.906 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.849 milyon TL) ve 1.429 milyon TL net kar (Konsensus: 1.285 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.350 milyon TL) açıkladı. 3Ç21 FAVÖK ve net rakamlarının beklentilerin üzerinde gelmesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.

Turkcell, 3Ç21’de satış gelirlerini yıllık %22 artış ile 9.091 milyon TL seviyesine yükseltmiştir.

Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %19 artarak 4.094 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak 3Ç21’de FAVÖK marjında yıllık bazda 1,2 puanlık bir azalış olmuştur.

Genel değerlendirme: Mevcutta TCELL hissesinde 12-aylık hedef fiyatımız 21,30 TL seviyesinde, önerimiz de AL yönünde bulunuyor. Hisse, yıl başından itibaren %6 relatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7,5x F/K ve 3,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Şirket, Yönetim Kurulu’nun, Paycell markasıyla yenilikçi ödeme çözümleri sunan bağlı ortaklığı Turkcell Ödeme ve Elektronik Para Hizmetleri A.Ş.'nin mevcut ve farklı pazarlarda büyümesinin hızlandırılarak iş hacminin büyütülmesi stratejisi kapsamında, şirkete kaynak sağlanması amacıyla kısmi hisse satışı alternatiflerini değerlendirmeye karar verildiğini ve satış sürecinin yönetimi için yatırım bankası J.P. Morgan Securities plc'ye yetki verilecek olup, potansiyel yatırımcılarla görüşmelerin bu ay itibarıyla başlatılacağını açıkladı. Gerçekleşmesi durumunda yaratılacak sinerji ve Şirket’e olası nakit girişi dolayısıyla söz konusu gelişmeyi Turkcell açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.

İnfo Yatırım, Turkcell 3. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:

Güçlü Finansallar

Turkcell, 2021 üçüncü çeyreğinde 9.212 milyon TL olan beklentilerin hafif altında 9.090 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 2. Çeyreğine göre %10, Ocak – Eylül dönemi rakamlarına göre ise satışlar %21,4 artış gösterdi.

Abonelerin artması, dijital kanal gelir payının %16,5 oranında yükselmesi ve yurtdışı gelirlerindeki artış satışlarda etkili oldu.

Şirket bu çeyrekte beklentilerin %4,25 üzerinde 4.094 milyon TL FAVÖK açıkladı. Açıklanan FAVÖK 2021 yılı 2. çeyreğine göre %16,4, 2020 yılının ilk 9 ayına göre ise %17,9 artış kaydetti. FAVÖK marjı çeyreklik bazda 278 baz puan artarken, yıllıkta ise 127 baz puan geriledi.

Net kar ise 1.277 milyon TL olan beklentilerin %11,9 üstünde 1.429,1 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğe göre %28,5, 2020 yılının ilk 9 aylık dönemine göre ise %24,2 artış gösterdi. Yıllık net kar marjı 34 baz puan, brüt kar marjı çeyreklik olarak ise 321 baz puan arttı. Covid – 19 pandemisi ve evlere kapanmalar sonucu internet alışkanlıkları ve telefon kullanım sürelerinin uzaması ile geçtiğimiz yılın aynı dönemi de iyi bilanço açıklayan şirket, rekor net abone kazanımı ile güçlü sonuçlar açıkladı. 2021 yılı 3. çeyrekte padnemi hafiflemesi ve mobilitenin artması sonrasında, Türkiye’ye gelen turist sayısının belirgin olarak artması ve abone sayılarındaki belirgin yükseliş net karı destekledi. Abone sayısındaki büyük artış ise IPTV’den geldi. Şirket 1,2 milyon yeni abone ile son 14 yılın en yüksek çeyreklik net abone kazanımına ulaştı. Ayrıca şirketin Şirket’in Eylül sonu itibari ile 122 milyon dolar döviz fazlası bulunmakta.

Analizin tamamı için tıklayınız...

Yapı Kredi Yatırım, Turkcell için 20,6 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

Turkcell’in net karı güçlü operasyonel performans ve disiplinli finansal risk yönetimi sayesinde yıllık bazda %18 artarak tüm zamanların en yüksek çeyreklik net kar seviyesi olan 1.4 milyar TL’ye ulaştı. Açıklanan rakam hem bizim hem de piyasanın üzerinde gerçekleşti. Beklentimizden düşük gerçekleşen finansal giderler net kar tahminimizin olumlu tarafta sapmasına neden oldu.

Turkcell Türkiye müşteri bazı 1.2 milyon çeyreklik net abone kazanımı ile 39.3 milyona ulaştı. Bu, 2Ç07’den bu yana en yüksek çeyreklik net abone kazanımı performansı oldu.

3Ç21’de grup gelirleri yıllık bazda %22 büyüdü. Bu büyüme, temel olarak Turkcell Türkiye’nin büyüyen abone bazı, artan veri ve dijital servis gelirlerinin yanı sıra uluslararası operasyonların ve cihaz satışlarının katkısı sayesinde gerçekleşti. Grup gelirlerinin %75’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri yıllık bazda %17 artışla 7 milyar TL’ye yükseldi. Turkcell Türkiye büyümesinin arkasındaki dinamiklere baktığımızda; (i) bireysel segment gelirlerinin genişleyen abone bazı, müşteriyi daha yüksek faydalar sunan paketlere geçirme stratejisi ile %17.5 artış gösterdiğini, (ii) kurumsal segment gelirlerinin dijital iş servislerinin sağlam performansı ile %14.1 artış gösterdiğini ve (iii) toptan segment gelirlerinin müşterilerin veri kapasiteleri yükseltmeleri, kur hareketlerinin olumlu etkisi ve uluslararası taşınan trafik artışının etkisi ile %26.8 arttığını görüyoruz. Diğer taraftan grup gelirlerinin %10’unu oluşturan Turkcell Uluslararası gelirler %39 büyüyerek 915 milyon TL’ye yükseldi. Güçlü  bone ve ARPU performansı kaydeden Ukrayna operasyonları, bu güçlü gelir performansının temek etkeni oldu.

3Ç21’de Turkcell Türkiye VAFÖK’ü yıllık bazda %16 artışla 3.3 milyar TL olurken VAFÖK marjı %47 (3Ç20: %47.6) olarak gerçekleşti. Konsolide VAFÖK de yıllık bazda %19 yükselirken VAFÖK marjı %3.1 oldu.

Güçlü gelen sonuçlar sonrasında 2021 beklentileri revize edildi. Buna göre gelir büyüme beklentisi yaklaşık %20 (önceki 18%), VAFÖK hedefi yaklaşık 14.5 milyar TL (önceki 14.3 milyar TL) ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı beklentisi ise %21 olarak açıklandı.

Özet Görüşümüz

Piyasanın beklentilerden iyi gelen sonuçlara ve yukarı yönlü güncellenen öngörülere olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. Yeni açıklanan öngörülere göre modelimizin üzerinde geçeceğiz. Şu an için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 20.6 TL ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız...

Vakıf Yatırım, Turkcell için 26,10 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

Turkcell (TCELL): 3Ç21 dönemini, beklentimizin (1,23 mlr TL) ve piyasa tahminlerinin (1,28 mlr TL) üzerinde, yıllık %18 artışla 1,43 mlr TL net kar ile tamamlarken, tüm zamanların en yüksek çeyreklik net kar rakamına ulaşıldı.

Turkcell’in satış gelirleri abone bazındaki büyümenin yanı sıra artış eğilimini koruyan veri ve dijital servis gelirlerinin desteğinde yıllık %22,3 artışla, beklentilere paralel, 9,35 mlr TL’ye yükseldi. Şirket bu dönemde net 464 bin mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirirken, faturalı müşteri oranı %65,5’e ulaştı. FAVÖK, beklentilere paralel, yıllık %19 yükselişle 4,03 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı ise 1,3 puanlık gerilemeyle %43,1 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç21 finansalları ardından şirket, gelir büyümesi beklentisini yaklaşık %18’den yaklaşık %20’ye, FAVÖK hedefini ise yaklaşık 14,3 mlr TL’den yaklaşık 14,5 mlr TL’ye yukarı revize etti. Yorum: Turkcell’in 3Ç21 finansallarında net karlılık beklentilerin üzerinde gelirken, şirket gelir ve FAVÖK büyümesi beklentilerini hafif yukarı revize etti.

Finansallar öncesinde şirketten yapılan açıklamada Turkcell, Paycell markasıyla ödeme çözümleri sunan bağlı ortaklığı Turkcell Ödeme ve Elektronik Para Hizmetleri'nde kısmi hisse satışı alternatiflerini değerlendirmeye karar verdiğini, satış sürecinin yönetimi için yatırım bankası J.P. Morgan’ın yetkilendirildiğini açıkladı. Bu açıklama ile şirket hisseleri dün endeksi %4,3 yense de, TCELL hisseleri son bir ayda endeksten %2,5 negatif ayrışmıştı. Hem beklentileri aşan net karın hem de Paycell haberinin etkisiyle Turkcell’in kısa vadede endeksi yenmesini bekliyoruz. Turkcell için 26,10 TL’lik hisse başı hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL”  önerilerimizi sürdürüyoruz.

Ak Yatırım, Turkcell için hedef fiyatını 20,10 TL'den 21,50 TL'ye revize ederken, "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu

Analiz şu şekilde:

Net kar beklentilerin üzerinde

Turkcell 3Ç21’de beklentilerin üzerinde yıllık %18 artışla 1.43milyar TL net kar açıkladı (Ak Yatırım: 1.28mlyr TL; Piyasa: 1.25mlyr TL). Beklentimizin altında kalan net finansal giderler net kar beklentimizdeki sapmanın temel sebebi.

3Ç21 FAVÖK beklentilere büyük ölçüde paralel yıllık %19 artışla 4.03milyar TL oldu(Ak Yatırım: 4.93mlyr TL; Piyasa: 4.95mlyr TL). FAVÖK marjı, büyük ölçüde pazarlama giderlerdeki normalleşme neticesinde yıllık 1.3 puan gerileyerek %43,1 oldu.

Turkcell, mobil tarafta güçlü abone artışını bu çeyrekte sürdürdü ve 1.1 milyon yeni müşteri kazanımı gerçekleştirdi. Son dört çeyrekte netmobil abone artışı yaklaşık 2,5milyon oldu. Abone başına gelir artışı ise görece zayıf yıllık %11,4’lük artış gösterdi.

Revize 2021 hedefleri: Turkcell, %20 civarında gelir artışı (önceki %18%), yaklaşık 14,5 milyar TL FAVÖK (önceki: 14,3milyar TL) ve 21% operasyonel yatırım harcaması / satış oranı (önceki: %21-%22) öngörüyor. Kur hareketine karşın yatırım harcamalarının önceki hedeflerin alt bandına çekilmesini olumlu buluyoruz. Şirket önümüzdeki yıl için de bu oranın üzerinde bir yatırım harcaması öngörmüyor.

Yorum ve değerleme: Sonuçlara piyasa tepkisinin 2021 beklentilerindeki olumlu revizyon ve beklentilerin üzerinde gelen net kar nedeniyle olumlu olmasını bekliyoruz. Turkcell için 12 aylık hedef fiyatımızı hedeflerde yukarı yönlü revizyon ve beklentimizin oldukça üzerinde gelen abone kazanımı sonrası güncelledi. Şirket için hedef fiyatımızı 20,1 TL’den 21,5 TL’ye revize ediyoruz.

“Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız...

Şirketlerin 2021 yılı 3.çeyrek açıklanan bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.