Turkcell hisse değerlendirmesi ve öneri

TSKB Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 12,40TL'den 13,25TL'ye yükseltti. TSKB Yatırım konu ile ilgili raporunda, Turkcell için 'İZLE' tavsiyesini sürdürdüklerini bildirdi.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Turkcell yılın ilk çeyreğinde net satışlarını %6 artışla 2,85 milyar liraya yükseltirken, net kârı Ukrayna’daki iştiraki Astelit’in yükselen kur farkı giderinden dolayı %36 düşüşle 361mn lira net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi 377mn lira, bizim beklentimiz 428mn lira net kar şeklindeydi. Yanılmanın nedeni operasyonel sonuçlarının beklentimizden iyi olması, kur farkı zararının ise beklentimizden yüksek gerçekleşmesiydi. İlk çeyrekteFVAÖK ise %10 artışla 880mn liraya yükseldi.   

Bu yılın ilk çeyreğinde zorlaşan bir rekabet ortamı vardı.Rekabetin fiyat indirimlerinden ziyade paket içeriğinin zenginleştirilmesiyle yapıldığını izledik. Hem ses, hem de dataların verildiği paketler yoğunlaştı. Bu ortamda Turkcell’in abone sayısı yıl sonundaki 35,2 milyondan 34,8 milyona geriledi. Kaybın tamamının kar marjı düşük olan ön ödemeli grupta olmasını, faturalı segmentte 100.000 artış sağlamasını pozitif olarak değerlendiriyoruz.   

Abone başı gelirler anlamında geçen yılın aynı çeyreğine göre daha iyi olmasına rağmen, yılın son çeyreğine göre bozulmadan söz edebiliriz. Abone başına gelir geçen yılın ilk çeyreğindeki 21 lira seviyesinde kaldı, ancak yılın son çeyreğinde 21,3lira seviyesindeydi. Abone kayıp oranı ise 1Ç13’teki %8,5’ten 1Ç14’te %7,8’e geriledi, ancak 4Ç13’te %6,7’ydi.   

Zorlaşan rekabet koşulları ve 2013 yazında ara bağlantı ücretlerinde yapılan indirim ve abone sayısındaki düşüş nedeniyle şirketin ses gelirleri büyüme gösteremezken, satış artışıdata gelirlerinde %26 artışla bağlı olarak gerçekleşti. Öte yandan iştiraklerinden elde ettiği gelirler %33 artış gösterdi. Turkcell Superonline fiber internetle satışlarını %38 artırdı.
   
Cirosuna olumsuz etki yapan ara bağlantı ücretlerindeki indirim brüt karlılığına hafifçe pozitif etki yaptı. Brüt kar marjı %37,3’ten % 39’a, FVAÖK marjı % 30’dan % 31’e yükseldi. Ukrayna para birimindeki değer kaybı ve iştiraki Astelit’in 654 milyon dolarlık borcundan dolayı 464mn lira kur farkı zararı yazdı. Nakit pozisyonu güçlü olmasına rağmen, finansman gelirleri eksiye döndü ve net karına olumsuz yansıdı.
   
Abone bazı açısından 2014’ün zor bir yıl olacağını düşünüyoruz.Yılın kalanında abone kaybı dursa ve abone sayısı hafifçeartsa bile 2013’ün altına kalabilir. İştirak gelirlerindeki güçlüartışın devam edeceği varsayımıyla şirketin yılı %6 artışla 12,1milyar lira ciro ve %9 artışla 3,8 milyar lira FVAÖK ile tamamlayabileceğini hesaplıyoruz.
   
Dolar/hryvnia nisanda yapılan 3 puanlık faiz artışına rağmen martsonundan beri %7 yükseldi. İlk üç aydaki yükseliş %40’tı. Bu yavaşlamaAstelit’in kur farkı zararını azaltabilir. 
   
Şirketin genel kurulu 29 Mayıs’ta yapılacak. Çukurova Grubunun %13,22 hisseyi Alfa Grubundan alabilmesi için yaklaşık haziran sonuna kadar 1,6 milyar dolarlık ödeme yapması gerekiyor.Ortaklar arasındaki ihtilaf çözülmeden genel kuruldan temettü kararı çıkması olasılığı düşük.
   
2013 sonunda gerçekleşen çarpanlarına göre yaptığımız değerleme sonucunda hisse hedef fiyatımızı 12,40 liradan 13,25 liraya yükseltiyoruz. Hisse için önerimizi İZLE olarak devam ettiriyoruz.''

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.