Turkcell net karı beklentinin üzerinde

Şeker Yatırım'ın, dün açıklanan Turkcell bilançosu ile ilgili değerlendirmesi şöyle;

Turkcell 1Ç16'da, büyük ölçüde finansal giderlerindeki belirgin azalış nedeniyle, önceki yılın aynı döneminin %298 üzerinde, TL563mn tutarında net kâr açıkladı. Açıklanan net kar, piyasa beklentileri aralığındadır; ancak büyük olasılıkla beklentilerin üzerinde azalış gösteren finansal giderler ve daha düşük gerçekleşmiş olan vergi giderleri nedeniyle ortalama beklenti olan TL513mn (Şeker Yatırım T: TL485n) üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç16 sonuçlarının Grup hisseleri performansı üzerinde belirgin bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

 Turkcell'in bu dönemde abone sayısında artış yerine, değer üzerine odaklanmış olduğunu gözlemlemekteyiz. Grup'un 1Ç16'daki abone sayısında, Türkiye operasyonlarında çeyreklik 673bin net azalış, tüm operasyonlarında ise 1.3mn azalış gerçekleşmiştir. Grup'un stratejisini ve bu çeyrekteki operasyonel performansını, daha fazla değer yaratabilen abone alımları, data ve servis gelirlerindeki artış ve maliyet kontrollerini gözeterek olumlu olarak değerlendirmekteyiz. 

 Turkcell'in 1Ç16 konsolide satış gelirleri, önceki yılın aynı dönemine göre %8.3 artarak TL 3,225mn olarak, piyasa ortalama beklentileri ve tahminimiz paralelinde gerçekleşmiştir.  Büyüme, büyük ölçüde Grup'un Türkiye operasyonlarındaki data ve hizmet gelirlerindeki artıştan kaynaklanmıştır. Turkcell'in satış gelirlerindeki büyüme, büyük ölçüde Grup'un konsolide satış gelirlerinin %91'in oluşturan Turkcell Türkiye'nin satış gelirlerindeki artıştan kaynaklanmıştır. Turkcell Türkiye'nin satış gelirleri, bu çeyrekte %55'e ulaşan akıllı telefon penetrasyonun da etkisiyle, data ve hizmet gelirlerindeki önceki yılın aynı dönemine göre %31.1 artış ile, önceki yılın aynı dönemine göre %10.0 artarak TL2,928mn'a ulaşmıştır. Grup'un toplam satış gelirlerinin %6'sını oluşturan yurt dışı satış gelirlerinde de bu çeyrekte yaklaşık olarak iki yıldan sonra ilk kez yıllık %2.1 oranında büyüme gerçekleşmiştir. 1Ç16'da Turkcell Türkiye ve konsolide gelirlerdeki yıllık artış, Grup'un yıllık büyüme hedefleri dahilinde gerçekleşmiştir.

 Turkcell, 1Ç16'da, hesaplamalarımıza göre önceki yılın %7.2 oranında üzerinde, piyasa ortalama beklentileri paralelinde, TL992mn tutarında FAVÖK yaratmıştır. Grup'un 1Ç16 FAVÖK marjı, önceki yılın aynı dönemine göre bizim hesaplamalarımıza göre, 4.5G ile ilgili artan pazarlama giderlerine rağmen (+0.9 yüzde puan), ancak çok hafif azalış göstererek %30.8 oranında gerçekleşmiştir.

 2016 yılı beklentileri korunmuştur - Turkcell, 2016 yılında Türkiye operasyonlarında ve konsolide satış gelirlerinde %8-10 aralığında bir büyüme bekleektedir. Grup, düşüncemize göre data kullanımını arttırmaya yönelik teşvikleri ile bu yıl FAVÖK marjının %31-33 aralığında gerçekleşmesini hedeflemektedir. Turkcell, ayrıca 2016 yılında satış gelirlerinin %20'si kadar bir yatırım harcaması planlamaktadır. Turkcell için hisse başına TL11.10 olan hedef fiyatımızı ve "TUT" tavsiyemizi yinelemekteyiz. Grup hisseleri hâlihazırda 2016T 6.0x ve 12.5x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.  Yurt dışı eşleniklerinin ise 2016T FD/FAVÖK ve F/K çarpanları 6.1x ve 18.1x seviyesindedir.

Şeker Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.