Türk Traktör'de kurumlardan bilanço değerlendirmesi

Türk Traktör'ün (#TTRAK) açıkladığı finansal tablolar sonrası Gedik ve İş Yatırım sonuçların hisseye etkisini değerlendirdi.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan Türk Traktör 4. çeyrek finansal analizi şu şekilde:

"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %50,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %125,3 artışla 2.4 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %64,0 artışla 6.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %265,6 artışla 466,2 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %183,5 artışla 1,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 14 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 733 baz puan artışla %19,1 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 714 baz puan artışla %16,9 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %108,13 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %509,2 artışla 416 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net karı %593,9 artışla 776,4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net nakdi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %550,5 artışla 596 milyon TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 4Ç20'de 2.441 mn TL satış geliri (kons: 2.344 mn TL-Gedik: 2.340 mn TL), 466 mn TL FAVÖK (kons: 437 mn TL-Gedik: 419 mn TL) ve 416 mn TL net kar (kons: 368 mn TL-Gedik: 386 mn TL) açıklamıştır.

4Ç20'de yurtiçi traktör pazarı %17 büyürken, şirketin yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %128 artışla 9 bin adet, ihracat satış hacmi %8 yükselişle 3,5 bin adet ve toplam satış hacmi %74 artışla 12,5 bin adet olmuştur. Böylelikle ihracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %45'ten %28'e gerilemiştir. İhracat marjlarına kıyasla yurtiçi marjların daha yüksek olması nedeniyle şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı performansı gelişim göstermiştir. 4Ç19'da 650 milyon TL olan net borç, 4Ç20'de 596 milyon TL net nakde dönmüştür. Böylelikle şirket 12 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir (4Ç19: 40 milyon TL net finansal gider). Satış gelirlerinde ve FAVÖK'teki güçlü artış ile net finansal gelir sonrası şirketin net karı da önemli ölçüde artış kaydetmiştir. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre yurtiçi traktör pazarının 53-59 bin adet (yıllık: +%10-22), şirket satış adetlerinin 26,0-29,5 bin adet (yıllık: +%17-33), ihracat adetlerinin 13,5-15,0 bin adet (yıllık: +%8-19), şirket toplam satış adetlerinin 39,5-44,5 bin adet (yıllık: +%14-18) ve yatırım harcamalarının 250-320 mn TL (2020: 135 mn TL)  olması beklenmektedir. Şirket 2020 yılı karından, 25.03.2021 tarihinde, 1 TL nominal değerli pay için nakit brüt 15,9268 TL (temettü verimi: %8,6) (2020: %2,2) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 11,5xFD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Güçlü ve beklentilerin üzerinde gelen finansal sonuçlar,  yüksek temettü ödemesi kararı ve olumlu 2021 yılı beklentileri sonrası, sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. "

İş Yatırım, Türk Traktör hedef fiyatını 164 TL'den 221 TL’ye yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

"Türk Traktör 4Ç20'de piyasa beklentisinin %13 üzerinde ancak bizim beklentimizle uyumlu, yıllık bazda altı katından fazla artışla 416 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü yurtiçi traktör satışlarının neden olduğu yüksek operasyonel performans net kardaki güçlü büyümenin temel nedeni olarak öne çıkıyor. Şirket 4Ç20'de yıllık bazda %125 artışla 2,4 milyar TL net satış geliri elde etti. 4Ç20 FAVÖK rakamı beklentilerin biraz üzerinde ancak yıllık bazda iki katından fazla artışla 466 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 3Ç20'deki %19,2’nin biraz altında ancak 4Ç19'daki %11,8’in üzerinde gerçekleşti. Türk Traktör 2021 yılı için beklentimizin üzerinde 850 milyon TL brüt temettü ödemesi dağıtımını Mart ortasındaki Genel Kurulu'na önereceğini açıkladı. Temettü ödeme tarihi 29 Mart olarak önerilecek. Temettü verimi %8,6’ya işaret ediyor.

Şirket 2021'de yurtiçi traktör pazarının 53 - 59 bin arasında olacağını öngörüyor. 2021'de yurt içi satış adetlerinin 26 bin - 29,5 bin aralığında, ihracat hacminin ise 13,5 bin - 15 bin aralığında olması hedefleniyor. Türk Traktörün 2021 hacim beklentileri 2020’e kıyasla %13-%27 hacim büyümesine işaret ediyor.

TTRAK için hedef fiyatımızı FAVÖK marj tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon, güncellenen yurtdışı benzer şirket çarpanları ve İNA değerlerimizin üç ay ileriye taşınması ile hisse başına 164TL'den 221 TL'ye yükseltiyoruz. Ancak yeni hedef fiyatımız getiriye işaret etmediğinden hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. " 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.