Türk Telekom'da hedef fiyat ve tut satvsiyesi

Şeker Yatırım, Türk Telekom için 7,20TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu. Şeker Yatırım'ın  konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
   
"Olumlu satış bileşiminin avantajlı sonuçları...
   
Tofaş 4Ç14’de 179 milyon TL net kâr açıkladı (yıllık bazda: +%57, çeyreklik bazda: +%40,5). Açıklanan tutar 209 milyon TL’lik tahminimizin altında ve 159 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde açıklanmış bulunuyor. Farkımız beklentilerin üzerinde gerçekleşen brüt kâr marjı (olumlu satış bileşiminin etkisiyle) ve ağırlıklı olarak operasyonel kur farklarının oluşturduğu net operasyonel diğer gelirler kalemlerinden kaynaklanmıştır. 4Ç14 net kârındaki yıllık bazlı değişimi incelediğimizde, yükselişin ana kaynağı olumlu satış bileşiminin getirdiği brüt kâr marjı yükselişi olmuştur. 4Ç14’de kârlılığı yüksek hafif ticari araçların satışlar içindeki oranı %58,1 olmuştur (4Ç13: %51,1). Bununla birlikte, binek araç yatırımına yönelik yatırım teşviklerinin kullanımından kaynaklanan, beklentimize paralel 58,3 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri (4Ç13: 945.000 TL) ve kur fakları kaynaklı 54 milyon TL’lik net diğer operasyonel gelirler (4Ç13: 18,2 milyon TL net diğer operasyonel gider) de net kârdaki yükselişi desteklemiştir. Bunun yanında, %7,0 operasyonel giderler/net satışlar oranı da (mevsimsellik kaynaklı), net kârdaki yükselişe olumsuz yönde etki etmiştir. Yıllık bazda bakıldığında, net kâr %32,2 oranında büyümüştür. Yine, yükselmiş olan %13,2 oranında brüt kâr marjı ve net diğer operasyonel gelirler de net kârı destekleyici temel faktörler olmuşlardır.
   
Tofaş 8,9x 2015T FD/FAVÖK rasyosuyla işlem görmekte olup, bu oran emsallerinin 9,0x olan rasyosuna kıyasla %2 oranında iskontoya denk gelmektedir. Tofaş’ın 2015 ve 2016 yıllarında lanse edilecek 3 binek otomobil üretimi projesini, kârlı hafif ticari araçlar segmentinin yurtiçi toplam pazardaki payının artıyor olmasını, Şubat sonunda lanse edilecek yeni Doblo’nun Tofaş’ın pazar payına önemli oranda katkı yapacağı beklentimizi ve yine Doblo’nun Birleşik Devletler pazarına ihracını (2015 yılı için beklentimiz 25,000 adet) göz önünde bulundurarak, tavsiyemizi “AL” olarak ve hedef fiyatımızı 17,60 TL olarak koruyoruz.
   
4Ç14’de net satışlar, satış adetlerinin yıllık bazda artması ve TL’nin değer kaybının da etkisiyle yıllık bazda %19,6 oranında  yükselerek 2,26 milyar TL olmuştur. Detaya bakıldığında, yurt içi  satışlar, artan satış adetleri ve yükselen fiyatların etkisiyle yıllık  bazda %39,5 oranında yükselirken, yurt dışı satışlar da Rusya ve  Arjantin pazarlarındaki daralmanın etkisiyle adetlerdeki yıllık bazda  %5,1 gerilemenin sonucunda, yıllık bazda %0,4 oranında gerilemiştir.
   
FAVÖK, 4Ç14’de yıllık bazda %4,7 oranında gerileyerek 178 milyon TL olurken, 3Ç14’deki 197 milyon TL’ye kıyasla ise %9,7 oranında gerilemiştir. Yıllık ve çeyreklik bazdaki gerilemenin yıllık bazda %41,1 artış gösterip 157 milyon TL’ye ulaşan operasyonel giderler ve yıllık bazda %49,7 oranında gerileyerek 41 milyon olarak gerçekleşen amortisman giderinden kaynaklandığını düşünüyoruz.
   
Beklentimiz… Tofaş için olumlu görüşümüzü koruyor ve 2015 yılında 8,2 milyar TL net satışlar beklentimiz ile birlikte, %13 brüt kâr  marjı beklentimizi değiştirmiyoruz."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.