Türk piyasaları sallanır ama...

Çin çarpması...
Dünya piyasaları 2016 yılına Fed’in faiz artırımının getireceği sıkılaşma ve Çin ekonomisinde sert iniş  korkuları ile giriyor.  Noel tatili öncesinde genelde sakin bir seyir izleyen piyasalarda bu kez korku hakim.
OPEC toplantısında kotalarda kesintiye gidilmemesi üzerine petrol fiyatlarının %10’un üzerinde gerilemesi piyasalardaki fırtınanın daha da sertleşmesine neden oldu.  ABD ve Avrupa borsaları %3-%5 aralığında gerilerken ABD devlet tahvilleri değer kazandı.
Brent petrol fiyatının 37  dolar ile son yedi yılın en düşük seviyesine gerilemesinin enerji sektöründe toplu iflaslardan, petrol üreticisi ülkelerde toplumsal başkaldırılara, Orta Doğu’da  jeopolitik risklerin artmasına kadar bir dizi olayı tetikleyeceğinden endişe ediliyor. 
Piyasaları tedirgin edecek bir flaş gelişme de Çin cephesinden geldi. Çin Merkez Bankası Cuma akşamı web sitesine koyduğu bir notla renminbi'nin değerinin sadece dolara karşı değil bir döviz sepetine karşı izlenmesi gerektiğini açıkladı.  
ABD dolarının değer kazandığı bir ortamda Çin’in parasının değer kaybetmesini istemesi çok rasyonel bir tepki. Avro dolar çapraz kurunda  sert dalgalanmalar görüldüğü önceki dönemlerde Çin Merkez Bankası’ndan benzer hamleler görmüştük.
Ancak Çin Merkez Bankası’nın yaptığı açıklamanın renminbinin dolara karşı son dört yılın en düşük seviyesine gerilediği bir dönemde, 16 Aralıktaki FOMC toplantısının hemen öncesinde yapılması Çin’in hamlesinin farklı bir gözle değerlendirilmesine yol açıyor.
Atılan adım ekonomisi yavaşlayan ve orta gelir tuzağındaki Çin’in kur ayarlaması yoluyla rekabet gücünü korumaya çalışacağı algısını güçlendiriyor.  Söz konusu algı Fed’in faiz artışı korkusuyla tetiklenen, petrol fiyatlarındaki gerileme ile büyüyen  gelişmekte olan ülke paralarındaki yangının kontrolden çıkmasına neden olabilir.
Bu zorlu tablo Türkiye için  kötü bir 2016 yılına işaret etmiyor. Fed’in faiz artışının etkileri üzerine yeterince yazıldı. Faiz artışının sınırlı olduğu, Fed’in bilançosunun küçülmediği Avrupa Merkez Bankası’nın ilave genişleyici adımlar attığı bir senaryoda Türkiye sallanır ama  yoluna devam eder. 
Çin’in yavaşlaması nedeniyle emtia fiyatlarında ve özellikle petrol fiyatında görülen gerileme Türkiye için olumlu bir gelişme. Emtia fiyatlarındaki gerileme Türkiye’ye cari açık ve enflasyon gibi iki kronik  sorununu çözmek için zaman kazandırırken aynı zamanda büyümesini de destekler.
Ancak Çin’de sert iniş endişesi ve petrol fiyatlarındaki gerileme nedeniyle küresel risk iştahında kalıcı bir bozulma yaşanırsa veya Ortadoğu’daki iç savaş yayılırsa  işin rengi değişir. 
Büyümesini  dış tasarrufla yapmak zorunda olan Türkiye küresel risk iştahına göbeğine bağlı. Risk algısındaki bozulma nedeniyle küresel sermayenin merkeze dönme eğiliminde olduğu bir konjonktürde Türkiye büyümek için ihtiyaç duyduğu dış kaynağa ulaşamaz.
Küresel risk iştahının bozulduğu bir ortamda piyasalar genelde bardağın boş tarafını fiyatlıyor. Asya borsalarındaki satıcılı hava ve Rusya ile devam eden gerilemeye paralel borsada gerileme kısa vadede devam edebilir.  

Ancak değerlemelerin çok cazip seviyelere geldiği unutulmamalı. Geçen haftaki sert düşüş sonrasında Borsa İstanbul 7.9x 2016 F/K seviyesi  ile gelişmekte olan piyasalara göre %28 iskontolu işlem görüyor. Mevcut değerlemelerde piyasanın yukarı gitmesi için iyi haber gelmesi değil kötü haber gelmemesi yeterli olur. 
 
Serhat Gürleyen - İş Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.