TSKB'den beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar

İş Yatırım, TSKB hedef fiyatını 1,39 TL'den 1,60 TL'ye revize etti, tavsiye 'SAT'.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Kapanış (TL) : 2.55 - Hedef Fiyat (TL) : 1.6 - Piyasa Deg.(TL) : 7140 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 64.2

TSKB TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -37.25 

TSKB 3Ç20’de beklentilerin hafif üzerinde TL 204mn net kar açıkladı

TSKB 3Ç20’de beklentilerin hafif üzerinde TL 204mn net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa tahminimiz olan TL 198mn’un hafif üzerinde gerçekleşti. Kar rakamı bir önceki çeyreğe göre %21 yükselirken geçen yılın üçüncü çeyreğine göre ise %9 artış kaydetti. TSKB’nin iştirakleri göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığı ikinci çeyreğe göre 40 baz puan artarak %13.3 olarak gerçekleşti.

Bankanın karşılık öncesi bankacılık gelirleri çeyrekte %33, yıllık olarak ise %35 artış kaydetmiş durumda. Bankanın ana faaliyet gelirlerinin güçlü seyri karşılık oranlarını arttırarak üçüncü çeyrekte de karşılık giderlerini muhafazakâr bir biçimde ayırmasına olanak sağladı. TSKB 2020 tahminlerini ikinci çeyrekten sonra tekrar revize etti. Buna göre tüm yıl ortalama düzeltilmiş net faiz marjının
%4 civarından %4.5’a arttırılırken net rsik maliyeti ise bir önceki seviyesi olan 150 baz puan altında kalır tahmininden 200 baz puanın altında kalır olarak revize edildi. Düzeltilmiş öz kaynak karlılığı ise %14’ün üzerinde kalınması olarak korundu. Bankanın son çeyreğinin karlılığının da verilen hedefler doğrultusunda üçüncü çeyrek gibi kuvvetli olmasını bekliyoruz.

Hedef piyasa değerini yükseltmemize rağmen fiyatın anormal yükselişi TSKB’ye SAT tavsiyesi vermemize neden oluyor. TSKB son bir aylık dönemde BIST 100’e üzerinde %136’lık bir performans gösterdi.

Hissenin bu yükselişine makul bir temel neden bulamıyoruz. Daha önceki hisse hedef fiyatımız olan TL 1.39’u tahminlerimizi güncellememizle beraber TL 1.60 seviyesine çıkarmamıza rağmen, yeni hedef değerimiz de şu anki fiyatın %37 altında. TSKB’nin güçlü marj yapısını ve karlılığını son çeyrekte de korumasını bekliyoruz."

Şeker Yatırım, TSKB hedef fiyatını 1,37 TL'den 1,30 TL'ye, tavsiyesini 'TUT'tan 'SAT'a revize etti.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TSKB 3Ç20: Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar.

Hedef fiyat 1,37 TL'den 1,30 TL'ye indirildi. TUT olan tavsiyemiz ise SAT olarak revize edildi

TSKB 3Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 204 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %21 artış). Bankanın 9 aylık karı 533 milyon TL olup geçen yıla göre %0,4 artarak %12,9 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri ve ticari kar ile beklentileri aşan kredi karşılıkları sebebiyle sonuçlar beklentilerimizin hafif üzerinde gercekleşmiştir.

Marjlarda devam eden genişleme, ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma, YP kredi büyümesinde hızlanma, ikinci ve üçüncü aşama kredi karşılıklarında artış, ikinci aşama ve yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığında artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

3Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz.

Hisse için 20% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,37 TL olan hedef fiyatımızı, 2020-2022 net kar rakamlarında gerçekleştirdiğimiz aşağı yönlü revizyonlar sonrasi 1,30 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %49 düşüş potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "TUT" olan tavsiyemizi ise "SAT" olarak revize ediyoruz. Hisse 2020T 9,5x F/K ve 1,1x F/DD çarpanlarıyla ve %12,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.

Banka 2020 net faiz marjı beklentisinde yukarı yönlü revizyona gitmiştir. Kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi:

Sabit, Kredi/Aktifler: %75,
Ücret ve Komisyon Gelirleri: >50%,
Faaliyet Giderleri: %10 (Eski: <%15),
Net Faiz Marjı (Düzeltilmiş): ~4.0% (Eski: 4.5%),
Maddi Özkaynak Getirisi: >14%,
Aktif Getirisi: %1,7-%1,9,
Gider/Gelir Rasyosu: 12% (Eski: <15%),
SYR: %15.5 (Eski: >%17),
Çekirdek SYR: >%10,5 (Eski: >%11,5),
İkinci Grup Krediler: 15% (Eski: Sabit),
TGA Rasyosu: <%3,5,
Kredi Risk Maliyeti (net) <200 baz puan (Eski: <150 baz puan).

Marjlarda genişleme. Sektörde görülen trendin aksine, swap maliyetleri göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel 50 baz puan artarak %4,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kredi ve menkul kıymet portföyü getirileri çeyreksel bazda 13 baz puan ve 176 baz puan artış göstermiştir.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde hafif toparlanma. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda % 11 artmıştır. 12 aylık artış oranı %95 olup banka bütçesi olan %50 seviyesinin bir hayli üzerindedir.
TGA rasyosu %3,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: <%3,5).

İkinci ve üçüncü aşama kredilerin karlılık oranları ise 70 ve 180 baz puan artarak %13,9 ve %39,4 seviyelerine ulaşmıştır. "

Ostim Endüstriyel yüzde 75 oranında bedelli kararı aldı

Mega Polietilen yüzde 43'lük bedelsiz için harekete geçti

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.