TSKB için hedef fiyat ve ekle önerisi

Ziraat Yatırım, TSKB için 'ekle' önerisi verdi. Ziraat Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
   
"TSKB, 2014 yılında net karını bir önceki yıla göre %13,3 oranında arttırarak 369 mn TL'ye yükseltti...
   
TSKB'nin net dönem karı 2014 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %9 oranında azalarak 81mn TL'ye gerilemiştir. Banka'nın net karının bir önceki çeyreğe göre gerilemesinde temettü gelirlerinin 3Ç2014'teki 11mn TL'den 1mn TL'ye gerilemesi ve toplam karşılıkların, ayrılan 13mn TL'lik serbest karşılığın etkisiyle 14mn TL'den 20mn TL'ye yükselmesi etkili olmuştur.
   
TSKB'nin faiz gelirleri son çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,9 oranında artmasına karşın, faiz giderleri ise %25,9 oranında çok yüksek bir oranda artmıştır. Buna bağlı olarak net faiz gelirleri 3Ç2014'teki 135mn TL'den 133mn TL'ye gerilemiştir. Banka son çeyrekte 350mn dolarlık ilk Eurobond ihracını gerçekleştirmiş ve buna bağlı olarak da fonlama maliyetinde ciddi artış kaydedilmiştir. Banka'nın Net Faiz Marjına Eurobond'un olumsuz etkisi 23 baz puan olmuştur. Diğer taraftan, Tüfe endeksli kağıtların ise 29 baz puan olumlu katkısına bağlı olarak net faiz marjı bir önceki çeyrekteki %3,9 seviyesini korumuştur. Yıllık bazda ise TSKB'nin net faiz marjı %4,2 olarak gerçekleşmiştir.
   
Son çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Banka'nın net karı 2014 yılında 369mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yıla göre %13,3 oranında artarak iyi bir görüntü sergilemiştir.
   
Banka 2015 yılında kredilerde, kurlara göre düzeltilmiş olarak yaklaşık %15 oranında büyüme öngörürken, net faiz marjının da 20 baz puan düşerek %4 seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir. TSKB, faiz marjındaki düşüşte, enflasyondaki gerilemeyle beraber TÜFE endeksli kağıtların olumsuz etkisi ile Eurobond'un fonlama tarafında yapmış olduğu olumsuz durumun etkili olacağını tahmin etmektedir.
   
TSKB'nin tahmini değerini, Artık Gelir Modeli(%35), indirgenmiş sermaye nakit akımları(%35) ve Piyasa Çarpanları(%30) yöntemlerine göre ağırlıklandırarak hesapladığımızda 3.757mn TL olarak bulmaktayız. TSKB hisse senetleri bulduğumuz hedef piyasa değerine göre %18,4 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, TSKB için hedef hisse fiyatını 2,50 TL olarak belirtiyor ve hisse için "EKLE" önerisinde bulunuyoruz."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.