Tofaş için endeks üstü getiri önerisi

Turkish Yatırım, Tofaş için 15,20 TL hedef fiyat ile 'Endeks Üstü Getiri' tavsiyesinde bulundu.
Turkish Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
   
"2014/06 döneminde yıllık bazda cirosunu özellikle ihracat tarafında EuroTL paritesinin desteği ile sınırlı da olsa artırmayı başaran Tofaş’ın satışların maliyeti/satış gelirleri rasyosunda düşüşler de brüt kar marjının yükseltilmesine imkan vermiştir.
   
Buna ek olarak net kar rakamında 2014/06 dönemi için 29 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin de katkısı bulunmaktadır.
   
2014 ilk yarıda brüt kar, faaliyet karı, net dönem karı ve FAVÖK dahil marjlarında geçen yılın aynı dönemine göre iyileşme gördüğümüz şirketin satış adedi rakamları da toparlanma sinyalleri vererek gelecek dönem için beklentileri iyileştirmektedir. 
   
Elbette bu toparlanma ve iyileşen beklentilerin de Avrupa’da ve özellikle Euro bölgesi’nde toparlanmaya son derece hassas olduğu da unutulmamalıdır. Marjlardaki iyileşme de al yada öde bazlı ihracat anlaşmalarının etkisi yüksektir. 
   
İlk yarı itibariyle iç pazarda %11,6 seviyesinde bir payı olan ve hafif ticari araç pazarında da %27,4 oranındaki payı ile lider konumunu sürdüren Tofaş’da Bursa fabrikasından çıkacak Doblo’ların 2014 sonundan itibaren ABD’ye ihraç edilmesi ve Doblo ABD projesi kapsamında 2014 – 2021 yıllarında yaklaşık 175 bin aracın ihracatı öngörülmektedir.    

2015 son çeyrekte başlayacak bu yeni faaliyetlerle beraber Avrupa pazarının da toparlanmaya başlaması ve bu toparlanmanın güç kazanacağı beklentisi de şirketin ihracat tarafında gücünü yeniden kazanma ve artırma potansiyeline destek vermektedir. PSA grubundaki yeniden yapılanma süreci zayıflayacak olsa da bu yıl sonu için 140-150 adet ihracat öngörüsünü ulaşılır bulmaktayız.    

Yurtiçi satışlar tarafında ise  FED’in faiz artırımına başlaması ile gelişen piyasaların genelinde yükselmesi beklenen borçlanma maliyetleri, yurtiçi pazar için en önemli unsurlardan olmakla beraber beklenenden erken gelebilecek bir FED hamlesi ile iç talebin yeniden kısılmaya başlanması durumunun toplam ciroya etkisi  bunun ne kadarının ihracatla kompanse edilebileceğine ve şirketin bu alandaki esnekliğine bağlı olacaktır.
   
2015 Tahmini 8,300 mn TL Gelir ( 2014 7,214 mn TL), 2015 Tahmini 671 mn TL kar ( 2014 Tahmini 561 mn TL) ve 2015T 9,7x f/k, 2015 Tahmini 991 mn Ebıtda ve 12x Ebitda marji, %50 DCF ve %50 Uluslararası benzer şirket çarpanlarına göre şirket için 12 aylık hedef değerimiz 15,20 TL’dir. %19 yükseliş potansiyeli taşıyan hedef değerimizle ENDEKS ÜZERİ GETİRİ tavsiyesinde bulunmaktayız. 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.