TL'de kısa vadede beklenti ne?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından Nisan ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı yüzde 9.75 seviyesinden yüzde 8.75’e düşürüldü.

- Mart ayında gerçekleştirilen takvim dışı PPK toplantısının ardından Nisan ayı toplantısında da politika faizi ayarlamasının boyutu 100 baz puan düzeyinde gerçekleşti.

- Kamuoyu ile paylaşılan metinde liradaki değer kaybına gerekçe olarak küresel gelişmeler gösterilirken, enflasyona dair görünümde Merkez Bankası’nın talep kanalı üzerinden rahat olduğu izlenimi öne çıktı.

- Ekonomideki toparlanma hızının tahmin edilenin ötesinde yavaşlamaya işaret etmesi durumunda politika faizi seviyesi için yüzde 8 bölgesinin dahi aşağı yönde riskler taşıyabileceğini düşünüyoruz. Bu da bizim kötümser senaryoda en az 75 baz puan daha güncellemenin yapılabileceği ihtimalini
değerlendirmemize neden oluyor.

Merkez Bankası faizi 100 baz puan indirdi

- Nisan ayı sonunda yayımlanacak olan Enflasyon Raporu’nda yıl sonu TÜFE orta nokta seviyesinin ne olacağı gelecek dönem faiz patikasını tahmin açısından belirleyici olacak.

Merkez Bankası tarafından politika faiz oranında yapılan 100 baz puanlık indirim gerek piyasa beklentisi gerekse Deniz Yatırım Araştırma beklentisi olan 50 baz puanlık olası hamlenin ciddi
anlamda üzerinde gerçekleşmeye işaret etti.

TCMB faiz indirimlerine devam edecek

- Kamuoyu ile paylaşılan metinde yer alan detaylara baktığımızda, gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerin para politikalarında Kovid-19 salgını kaynaklı gevşeme adımlarının atıldığı ve sürecin
taşıdığı yan etkilere (sermaye akımları, finansal koşullar, dış ticaret ve emtia fiyatları) değinildiği
görülüyor. Kurul üyelerinin değerlendirmelerine göre, salgının Türkiye ekonomisi üzerindeki olumsuz etkilerini sınırlandırmak için finansal piyasaların, kredi kanalının ve firmaların nakit akışının sağlıklı işleyişinin devamı önem arz ediyor. Öte yandan, toplam talep koşullarının enflasyona sınırlayıcı yönde katkı sağlayacağı ve emtia fiyatlarındaki gerilemenin görünümü olumlu etkileyeceği düşünülüyor.

TCMB 8. kez faiz indirimine gitti

- PPK toplantısı öncesinde paylaştığımız TCMB Değerlendirme, Nisan 2020 başlıklı notumuzda
Kurul üyelerince lirada son dönem içerisinde gözlenen değer kaybına yönelik değerlendirmelerin
faiz kararı üzerinde baskın olduğu senaryoda 25 baz puanlık gevşeme adımı atılmasının göz ardı
edilmeyebileceğini belirtmiştik. Oysaki bugün alınan kararın genel konsensüsün ötesinde
olmasından hareketle kur gelişmelerinin ekonomik görünüme dair kaygılardan sonra geldiği
şeklinde düşünmenin yanlış olmadığı kanaatindeyiz.

Dolar, faiz kararı sonrası hareketlendi

- Türkiye ekonomisindeki ikinci çeyrek büyüme performansının dünyanın geri kalanında beklendiği
şekilde ekonomik daralma olarak gerçekleşmesi oldukça yüksek bir ihtimal olarak masanın
üzerinde yer almakta. Gerek iç talebin zayıflaması gerek dış talepteki keskin düşüş gerekse alınan
günlük hayatı yavaşlatma önlemleri çerçevesinde geleceğe yönelik artan belirsizlikler nedeniyle
2020 yılının tamamına dair beklentiler de ağırlıklı şekilde negatif GSYH performansına doğru
evrilmekte. Şayet, beklentilerin ötesinde bir zayıf performans söz konusu olur ve/veya yurt içi
ve dışındaki normale dönüş sürecinin tahmin edilenden uzun bir zaman aralığı şeklinde
gerçekleştiği görülürse Tük para politikasında faiz indirimleri boyut genişleterek devam edebilir.
Buradan hareketle yüzde 8 seviyesinin dahi aşağı yönde riskler taşıdığını düşünmeye
başladığımızı belirtmek isteriz.

24 Nisan'da bankalar kapalı olacak

- Ocak ayında açıklanan Enflasyon Raporu’nda yıl sonu TÜFE orta nokta tahmini olarak yüzde 8.2
seviyesi belirtilmişti. Gelecek hafta kamuoyu ile paylaşılacak olan yeni raporda güncellemenin

i) Azalan talep
ii) Sert gerileyen emtia fiyatları
iii) Çıktı açığının bir önceki tahmine kıyasla negatif
tarafta genişleme potansiyeli taşıması gibi nedenlerle yüzde 7.5-yüzde 8.0 aralığına doğru yapılabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan kur geçişkenliğine yönelik daha önce yapılan çalışmalar ise azalan gelir kanalı kaynaklı talep düşüşünden hareketle farklı sonuçlar verebilir.

- Lira, 2020 yılı içerisinde Amerikan doları karşısında ortalama yüzde 10, sepet kur nezdinde ise
ortalama yüzde 9 değer kaybı sergiledi. 5 yıl vadeli ülke risk primini ifade eden CDS bu raporun
kaleme alındığı dakikalarda 634 baz puan düzeyinde oluşmakta.

BIST'in gündeminde TCMB var

- TCMB faiz kararının ardından hafta sonu atılan BDDK adımları da dikkate alındığında Türk lirası
mevduat faizleri üzerinde sınırlı düzeyde aşağı yönlü eğilim gözlenebilir. Öte yandan globalde takip edilen güçlü Amerikan doları temasının bir süre daha korunması ihtimalini yüksek görmemiz ve diğer ülkelerle yürütülen swap ve/veya repo fonlama görüşmelerine dair beklentilerle yerel para biriminde kısa vadede kalıcı değerlenme olması beklentisinde değiliz.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.