THY için al önerisini korudu

Şeker Yatırım, THY için 12 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini korudu. Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
 
"Türk Hava Yolları 4Ç14’te beklentilerin üzerinde 274mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç13’te 144mn TL zarar açıklamıştı. Beklenti THY’nın 4Ç14’te 227mn TL net kar açıklaması yönünde bulunurken beklentimiz THY’nın 160mn TL net kar açıklaması yönünde bulunuyordu. THY’nın oerasyonel sonuçları genelde beklentilere paralel gelirken net kar rakamındaki artış şirketin 4Ç14’te kaydettiği 362mn TL finansman gelirinden (4Ç13’te 197mn finansman giderine karşılık) geldi. Diğer yandan şirketin 4Ç14’te kaydettiği 73mn TL ertelenmiş vergi gideri (4Ç13’te 21mn TL ertelenmiş vergi gelirine karşılık) net kar rakamındaki artışı sınırladı. THY’nın FAVÖK rakamı 4Ç14’de 355mn TL seviyesinde gelirken (4Ç13: 187mn TL) (Piyasa: 342mn TL, Şeker:400mn TL), FAVÖK marjı da %6.2 seviyesine yükseldi (4Ç13:%3.8) THY’nn net satış gelirleri ise yıllık bazda %17 artışla 5.721mn TL seviyesinde (Piyasa: 5.706mn TL, Şeker: 5,853mn TL) gerçekleşti.
   
Net satış gelirleri yıllık bazda %17 artarken, yolcu başına gelir verimliliği düştü - Net satış gelirleri 4Ç14’de 4Ç13’e göre %17 artışla 5.721mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net satış geliri beklentimiz olan 5.853mn TL’nin altında kalırken, piyasa beklentisi olan 5.706mn TL’ye paralel geldi. Yeni açılan hatlara bağlı olarak artan yolcu sayısı ve TL’nin değere kaybı net satış gelirlerini destekledi. THY’nın yolcu sayısı 4Ç14’te geçen yılın aynı dönemine göre %10 artışla 13.3mn seviyesinde gerçekleşirken, yolcu doluluk oranı ise 0.5 puan azalışla %76.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak THY’nın gelir verimliliği 4Ç14’te %7 düşüşle 8.5 dolar cent seviyesine (4Ç14: 9.1 dolar cent) gerilemiştir. Özellikle, Pegasus ve diğer havayolları şirketleri ile artan rekabet ortamı, çevre ülkelerdeki siyasi ve ekonomik gerilimler gelir verimliğini olumsuz etkilemiştir. Bunun sonucu olarak THY’nin toplam yolcu AKK başına gelir rakamı da (RASK) 4Ç14’de dolar bazında 4Ç14’te AKK Başına birim maliyetleri (CASK) %8.3 düşüşle 7.51 dolar cent seviyesine gerildi - 3Ç14’te ortalama 103 dolar/baril seviyesinde (4Ç13: 109 dolar/baril) bulunan petrol fiyatları 4Ç14’te ortalama 77 dolar/baril seviyelerine gerilemiştir. Buna bağlı olarak THY’nin AKK başına yakıt giderleri yıllık %13 düşüşle 2.62 dolar cent seviyesine gerilemiştir. Aynı zamanda AKK başına personel giderleri de %11 düşüşle 1.27 dolar cent seviyesine gerilerken, yakıt giderleri hariç AKK başına birim giderler dolar bazında %5.6 azalışla 4.9 dolar cent seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK rakamı 4Ç14’te 355 milyon TL seviyesine yükselirken (4Ç13: 187mn TL), beklentimiz olan 400 milyon TL’nin altında fakat 342 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin üstünde gelmiştir. Azalan AKK başına birim maliyetler operasyonel marjları olumlu etkilerken FAVÖK marjı %6.2 seviyesine yükselmiştir (4Ç13: %3.8). Şirketin FAVÖK-K rakamı da 4Ç14’te 4Ç13’e göre %41 artış göstermiş ve 637 milyon TL seviyesine yükselmiştir. FAVÖKK marjı da yıllık bazda 1.9 puan yükselişle %11.1 seviyesinde gerçekleşmiştir.
  
THY’nın 4Ç14 sonuçları sonrası THY için AL olan önerimizi ve şirket için tahminlerimizi koruyoruz. THY için hedef hisse fiyatımız 12.00 TL seviyesinde bulunurken cari hisse fiyatına (9.61 TL) göre %25 kazandırma potansiyeli taşımaktadır."
 
 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.