Tek seferlik gelirlerin kârı artırması hisseye olumlu etki eder mi?

BORSAGUNDEM.COM

Kordsa Teknik Tekstil (#KORDS) 2021 yılı 2.çeyrekte 225 milyon TL net kar ederken, 6 aylık net karını da 357 milyon TL olarak açıkladı. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum raporlarında finansal tabloların yanı sıra hisseye etkisi de analiz ediliyor.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

" Öneri: Endekse Paralel Getiri

Son Kapanış: 24,48

Hedef Fiyat: 22,68

Potansiyel Getiri: %-7

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %109,1 artışla 1,7 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %59,6 artışla 3,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %149,0 artışla 284,7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %106,7 artışla 552,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 84 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 270 baz puan artışla %16,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 393 baz puan artışla %17,3 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %70,42 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %1.364,2 artışla 225 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %380,3 artışla 357 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,3 artışla 2,8 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 2Ç21'de 1.689 mn TL satış geliri (kons: 1.665 mn TL-Gedik: 1.685 mn TL), 285 mn TL FAVÖK (kons: 274 mn TL-Gedik: 271 mn TL) ve 225 mn TL net kar (kons: 142 mn TL-Gedik: 135 mn TL) açıklamıştır.

Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. TL'da görülen değer kaybı ve lastik kord bezi segmentindeki iyileşmeyle TL bazında yıllık %109, USD bazında %71’lik artış kaydetmiştir. 2Ç21'de Avrupa gelirleri yıllık %89 yükselirken, Asya ve Güney Amerika gelirleri sırasıyla %90 ve %75 büyüme göstererek satış gelirlerinin artışına önemli katkı sağlamıştır. Aynı zamanda Kuzey Amerika gelirleri de %95 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin FAVÖK’ü bizim ve konsensüs beklentilerin üzerine çıkararak yıllık bazda büyürken, FAVÖK marjı çeyreklik bazda daralmıştır. Önceki çeyrekte 61 milyon TL olan net esas faaliyetlerden diğer gelirler, Kordsa Brezilya'nın vergi iadesi sayesinde 2Ç21'de 143 milyon TL'ye çıkarak net kara destek olmuştur. Şirketin net borcu TL bazında yatay kalırken, USD bazında %3 azalmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 15,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz."

İnfo Yatırım tarafından hazırlanan analizde şunlar belirtiliyor:

"Beklentilerin Üzerinde Sonuçlar

Kordsa ikinci çeyrekte 144 milyon TL’lik piyasa beklentisinin %72 üzerinde 225 milyon TL net kar açıklayarak 2021 1. çeyreğe göre %70 büyüme gösterirken 2020 1. Yarıya göre baz yılı etkisi ile %382 büyüme kaydetmiştir. FAVÖK ise 276 milyon TL olan piyasa beklentisinin %42 üzerinde 393 milyon TL olarak gerçekleşti.

Toplam finansal borç 1. çeyreğe göre artış göstermezken 2020 2. çeyreğe göre 266 milyon TL azalma göstererek 3.124 milyon TL seviyesine gelmiştir.

2021. 1 çeyreğe göre artan üretim ve satıl hızına paralel şekilde, genel yönetim giderlerinde 2021 2. çeyrekte 13,6 milyon TL, pazarlama satış giderlerinde 13,5 milyon TL artış gözlenmektedir.

Kordsa Brezilya Vergi Davası Geliri ve Üretim Teşvikler

Kordsa Brezilya’nın 2003’ten günümüze kadar devam eden çifte vergilendirmeye yönelik davalar olumlu sonuçlanmasına ilişkin 2021 2.çeyrekte önceki çeyreklerde bulunmayan 80,6 milyon TL’lik tek seferlik geliri bulunmaktadır. 2021 1. çeyreğe göre net gelirdeki artışa etkisi büyük olmuştur.

Üretim teşvik geliri, Grup’un Brezilya’daki bağlı ortaklığının o ülkedeki tesislerinde üretip yine kendi ülkesinde sattığı mamuller üzerindeki indirim konusu yaptığı satış vergilerinden oluşan vergi iadesi gelirini ifade etmektedir. 2021. 2. Çeyrekte bu rakam artan üretime bağlı olarak 5 milyon TL artış göstermiştir.

Tek seferlik gelirlerin etkisi olsa da olumlu ve beklentilerin üzerinde gelen bilançonun orta ve uzun vadede hisse fiyatlamasına olumlu etki yaratmasını düşünüyoruz."

Deniz Yatırım,  Kordsa için hedef fiyatını 31,60 TL'den 32,70 TL'ye revize ederken, "al" tavsiyesini sürdürdü ve model portföyünde tuttu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Kordsa Teknik Tekstil

Tavsiye AL

Fiyat/Hisse TRY24.48

Hedef Fiyat/Hisse TRY32.70

Getiri Potansiyeli 34%

HAO 28%

Piyasa değeri TRY4,762 mln

KORDS 2Ç21’de net kar beklentileri aştı / olumlu

Kordsa, 2Ç21'de 1.689 milyon TL gelir (Konsensus: 1.663 milyon TL), 285 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 268 milyon TL) ve 225 milyon TL net kar (Konsensus: 145 milyon TL) açıkladı. Şirket, operasyonel karlılığını ve net karını yıllık bazda güçlü arttırırken sonuçlar beklentilerin üzerinde geldi. 2Ç21’de net karın konsensusun oldukça üzerinde gelmesinin temel sebebi kaydedilen 81 milyon TL tutarındaki dava karşılık geliridir. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etkisinin olacağını düşünüyoruz.

Kordsa'nın satış gelirleri 2Ç21'de yıllık %109 artış göstererek 1.689 milyon TL’ye yükselmiştir. Maliyetlerdeki artış satış büyümesinin altında sınırlı kalmıştır. Brüt kardaki yükseliş FAVÖK rakamını destekledi ve yıllık %149 artarak 285 milyon TL’ye yükselmesini sağladı. Şirketin 2Ç21’de FAVÖK marjı çeyreksel bazda daralma gösterse de yıllık 270 baz puan artarak %16,9 seviyesinde gerçekleşti.

2Ç20'de 61 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket 2Ç21’de 47,3 milyon TL net finansal gider kaydetti. Buna ek olarak, 2Ç21’de Kordsa Brezilya’nın 2003’ten bu  yana devam eden davasının sonuçlanarak 80,6 milyon TL’lik dava karşılık geliri kaydetmesinin verdiği destek sayesinde Şirket’in net karı oldukça güçlü artarak 225 milyon TL’ye yükseldi.

Şirketin 2020 yıl sonu net borcu 2.529 milyon TL iken 1Ç21 sonu itibariyle 2.770 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Yönetim, 2Ç21 sonuçlarının ardından 2021 yılına ilişkin beklentilerinde değişikliğe gitmedi  (i) TL bazında (yıllık): %35-45 satış büyümesi ve %55-65 FAVÖK büyümesi (ii) USD bazında (yıllık): %20-25 satış büyümesi ve %40-45 FAVÖK büyümesi beklemektedir.

Genel Değerlendirme: Lastik güçlendirme ve kompozit tarafındaki güçlü talebin finansalları önümüzdeki dönemde de desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

Şirket’in yurtdışı satın almaları (inorganik) ile sektördeki payını arttırdığı görülüyor.

2Ç21 sonuçlarının ardından KORDS hedef fiyatımızı 32.70 TL olarak güncelliyoruz (önceki: 31.60 TL ve AL) ve AL tavsiyemizi sürdürerek model porföyümüzde taşımaya devam ediyoruz."

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı 6 aylık bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.