Tat Gıda'da hedef fiyat değişmedi

İş Yatırım, Tat Gıda tarafından yapıla telekonferansa katılarak toplantıda açıklanan konuları ve şirket hedeflerini değerlendirdi. İş Yatırım tarafından yapılan değerlendirmeler ve hisse tavsiyesi ile ilgili olarak şu görüşlere yer verildi:

''Tat Gıda ilk yarıyıl performansını değerlendirmek ve yılın ikinci yarısı ile 2015’I tartışmak üzere telekonferans düzenledi. Konferansın ana teması Maret’in satılmasının ardından "Moova" ile peynir kategorisine giriş yapan şirketin yeni hedefleriydi. Önemli noktaları aşağıda bulabilirsiniz.

Süt ürünler pazarında peynir kategorisi hızlı büyüyor. Toplam süt ürünleri pazarının %35’ini oluşturan ve yaklaşık 2.2 milyar TL büyüklüğü olan peynir pazarı süt sektöründe en hızlı büyüyen kategorilerden biri. Moova’nın satın alımı ile bu segmente giriş yapan Tat, yeni ürünleri Ekim 2014’te piyasaya çıkarıyor. Bu yıl ciro katkısı sınırlı olması beklenen peynir satışlarının, önümüzdeki yıl 50 - 70 mn TL arasında ciroya katkı yapması hedefleniyor.
Artan hammadde maliyetleri marjları baskılıyor. Tüm tarım ürünlerinde olduğu gibi, kuraklık nedeniyle domates fiyatları %25 yıllık bazda arttı. Aynı şekilde, besi materyallerindeki fiyat artışı nedeniyle çiğ süt fiyatlarında %15 artış gerçekleşti. Dolayısıyla, şirketin ilk yarıdaki %7.2 FAVÖK marjına kıyasla yılın ikinci yarısında daha düşük FAVÖK marjı kaydetmesini tahmin ediyoruz. 2014 için tüm yıl FAVÖK marjı tahminimiz %6.6 iken bu rakamın 2015’te hemen hemen sabit kalmasını bekliyoruz. Artan hammadde maliyetleri 2015 yılında da marjları baskılamaya devam etmesini öngörüyoruz. Ciro büyümesi olarak ise şirket 2014’te %15-20 arasında artış öngörüyor.

Karlılığı yüksek ürünlere yapılan yatırımlar marj artışını sağlayacak. Büyüme potansiyeli yüksek peynir segmentinde gerçekleşecek büyüme ve katma değeri yüksek yeni ürünlere yapılacak yatırımların neticesinde şirket uzun vadede %8.5 FAVÖK marjına ulaşmayı hedefliyor.

3Ç14 net kar rakamı satış karı ile artacak. Şirketin net kar rakamı 3.çeyrekte Maret satışından elde edilecek 150 milyon TL bir defaya mahsus kar neticesinde yükselecek. Aynı zamanda Haziran sonu itibariyle 220 milyon TL seviyesinde olan net borç pozisyonunun da, yıl sonunda 80 milyon TL gerilemesini tahmin ediyoruz.

Tahminlerimizi koruyoruz, AL önerimizi sürdürüyoruz. Telekonferans sonrasında tahminlerimizde değişikliğe gitmiyoruz ve 3.40 TL hedef fiyat ile AL önerimizi koruyoruz. TATGD’nın En Çok Önerilenler Listemize eklediğimiz 9 Temmuz 2014 tarihinden beri endeksin %24 üzerinde getiri sağladığını hatırlatırız. Hisse, uluslararası benzerlerinin medyanı olan 7.9x ve 14.6x kıyasla, 2015T 7.9 FD/FAVÖK ve 20.3 F/K çarpanları ile işlem görüyor.''

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.