Tahvil yatırımcıları Fed’i nasıl okuyor?

BORSAGUNDEM.COM - DIŞ HABERLER SERVİSİ

ABD’de yatırımcılar Fed'in şu anda yoğun enflasyonla mücadeleye odaklandığını ve ABD ekonomisini bozan yüksek faiz oranlarından sanıldığı kadar büyük bir endişe duymadığını kabul ediyor.

Borsagundem.com’un derlediği bilgilere göre, tahvil yatırımcıları Fed Başkanı Jerome Powell'ın Volcker’in yolunda kalma taahhüdünü dinliyor.

Yüksek volatilite devam edecek

Bloomberg’den Mark Cudmore’un haberine göre, ABD’de getiri eğrisi, benzeri görülmemiş bir süre boyunca ters çevrilmiş durumda kalabilir. Ancak birbirleri için koruma görevi gören hisse senetleri ve tahvillerin kasvetli görünümü yumuşatması bekleniyor.

Yatırımcılar Fed'in şu anda yoğun enflasyonla mücadeleye öncelik verdiğini ve ABD ekonomisini bozan yüksek faiz oranlarından daha az endişe duyduğunu satın alıyor gözüküyor. Yıl ortası Markets Live Pulse anketine katılanların yüzde 80'i, ABD getiri eğrisinin 2024'te ters olarak kalacağını tahmin ediyor. Bu, aynı zamanda son 15 ayın olağanüstü tahvil piyasası oynaklığının devam edeceğini de gösteriyor.

Ankete katılanların neredeyse yarısı Fed'den en az iki faiz oranı artışı daha beklerken yalnızca yüzde 19'luk bir kesim yürüyüş döngüsünün tamamlandığını düşünüyor. Bu, bu ay gibi yakın bir tarihte, yıl sonundan önce faiz indirimleri için bahis oynayan bir piyasa için dikkate değer bir değişime işaret ediyor. Geçen yılın sonunda, MLIV Pulse anketine yanıt verenlerin büyük çoğunluğu ana faiz oranının yüzde 5,25 veya altında zirve yapmasını bekliyordu.

Ters getiri eğrisinde rekora yaklaşılıyor

Olası bir gerilemenin bir uyarısı olarak, 10 yıllık Hazine getirileri, Temmuz ayından bu yana 2 yıllık tahvil getirilerinden daha düşük seyrediyor. Bloomberg'in neredeyse yarım yüzyıl öncesine dayanan verilerine göre, bugün yaşanandan daha uzun olan sadece iki tersine çevirme dönemi bulunuyor. Ağustos 1978'den Mayıs 1980'e ve Eylül 1980'den Ekim 1981'e kadar olan bu dönemlere, dönemin Fed Başkanı Paul Volcker'ın aşırı enflasyona karşı agresif mücadelesinin yol açtığı artan varlık fiyatı oynaklığı ve arka arkaya resesyonların damgasını vurduğu görülüyor. Mevcut tersine çevrilmenin gelecek Nisan ayına kadar sürmesi halinde ise bu, şimdiye kadarki en uzun dönem olarak kayıtlara geçecek.

Başlangıçta artan enflasyonun geçici olacağına dair bahse girdikten sonra Volcker’in para politikasına yaslanan Fed Başkanı Jerome Powell, son kırk yılın en büyük para politikası sıkılaştırmasını yönetiyor. Politika yapıcılar bu ay Ocak 2022'den bu yana ilk toplantı için yürüyüş döngüsünü duraklatmış olsalar da bu yıl için yüzde 2 olan enflasyon hedefinin hâlâ iki katından fazla bir seviyede seyretmesi, daha fazlasını yapacaklarına dair önemli bir kanıt sunuyor.

Yumuşak iniş senaryosu giderek zorlaşıyor

Piyasalar ve dünyanın en büyük ekonomisi için sonuçlar ise çok yönlü gözüküyor. Yumuşak bir iniş artık zor görünüyor ve Fed'in para politikasını istikrarlı bir şekilde sıkılaştırarak ‘enflasyonda kusursuz bir düşüş' elde edeceğine dair bahisler de uçup gitmiş görünüyor. Yatırımcılar arasında büyüyen tartışma ise ABD ekonomisinin ne zaman daralmaya başlayacağı yönünde.

Yine de, getiri eğrisindeki normalleşmenin zamanlaması hakkında yatırımcıların görüşleri, 2023'te bir durgunluğun başlamasının beklenmediğini gösteriyor. Bunun nedeni, getiri eğrisinin bir gerileme sinyali verdiğinde tersine dönmesine karşın, düşüşün başladığını gösteren asıl sinyalin ters getiri eğrisinin düzelmeye başlamasıyla gerçekleşmesi.

ABD'nin yılın geri kalanında resesyon öncesi belirsizliğe sıkıştığı perspektifi ise yatırımcıların sabit getirili varlıkların yıl sonuna kadar emtia ve hisse senetlerinden daha iyi performans gösterdiğini görmelerine neden olabilir. Bloomberg Markets Live stratejistlerinin de 2023'ün başlangıcını yanlış anladığı bugün daha iyi anlaşılıyor. ABD getirilerinin bu yıl artacağı sonucuna varan stratejistlerin bu görüşten vazgeçen okuyuculara katıldıkları görülüyor.

Yılın ikinci yarısı yüksek volatilite getirse de, yatırımcılar, geçen yılın sonunda yapılan bir ankette yüzde 60'tan fazla bir oranda tahmin ettikleri gibi, son aylardaki ters korelasyonu hisse senetleri ve tahvillerin koruyacağını öngörüyor. Bu görüş, 2022'de başarısız olan geleneksel 60/40 portföy çeşitlendirme taktiklerini de destekliyor.

Tahvil yatırımcıları resesyon tahminlerini yükseltiyor

Tahvil kralı: FED daha fazla faiz artırmayacak

Fed, tahvil fiyatlaması doğru dedi

Fed'in duraklamaya gitmesi hisse senetleri için ne kadar önemli?

Yılın ikinci yarısında borsaları neler bekliyor?

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.