SIRKET HABERLERININ DEGERLENDIRMESI(OYAK YATIRIM)

SIRKET HABERLERININ DEGERLENDIRMESI(OYAK YATIRIM) Oyak Yatirim ( www.oyakyatirim.com.tr ) Tarafindan Hazirlanan Sirket Haberlerini Degerlendirme Raporu: "Hafif araç satislari Mart ayinda geçen senenin ayni ayina göre %6 düsüsle 52bin adet olarak açiklandi… Mart satislariyla ilgili en son piyasada olusan beklenti 50bin adet seviyesindeydi. (Hafif Olumlu) Ayin basinda bizim beklentimiz, geçen senenin Mart ayinda baslayan tesvikler nedeniyle öne çekilen talebin olumsuz etkisini gösterecegi ve 41bin adet seviyesinde olusacagi yönündeydi. Fakat devaminda otomotiv sirketlerinin kampanyalari ve bir miktar iyilesen tüketici güveni ile tahminler yukari çekilmis ve ayin sonlarina dogru beklentiler 48-50bin adet seviyelerinde olusmustu. Bu sebeple Mart sonuçlarin piyasada sürpriz etkisi yaratacagini düsünmüyoruz. Mart hafif araç satislarinin beklentilerden olumlu gelmesinin ardinda: Otomotiv sirketlerinin kampanyalara devam etmesi Düsük faiz ve güçlü TL'nin alim gücünü artirmasi Tüketici güveninin su ana dek kuvvetli kalmasi Geçen senenin Mart ayina göre %5'lik düsüs görülmesine ragmen ilk çeyrekte toplam satislar geçen senenin ilk çeyregine göre %6.8 artis kaydetti. Mart satislarindan sonra sektör oyuncularinin tahminlerini yukari çekme egiliminde olduklarini görüyoruz. Son dönemde, piyasada 2010 yili için toplam pazar tahminleri 480 ile 520 bin adet arasinda seyretmektedir. OYAK Yatirim beklentisi ise 486bin adet ile beklenti araliginin alt bandinda yer almaktadir. Pazar payi kazananlar/kaybedenler: Ford Otosan (FROTO: 15.9%, +207baz puan) ve Tofas (TOASO: 14.1%, 353baz puan) Mart'ta pazar payi kazanan sirketler olurken, baz yili etkisiyle Dogus Otomotiv (DOAS: 9.8%, 430bazpuan) pazar payi kaybeden sirket oldu. Piyasada 2010 otomotiv satislariyla ilgili olumlu beklentilere ragmen geçen sene tesvikler nedeniyle öne çekilen talebin 2010'un ikinci çeyreginde olumsuz etkisini hissettirecegini düsünüyoruz ve %13 daralma yönünde olan toplam satis beklentimizi koruyoruz. Ford Otosan ve Tofas'in önceki dönemlerde oldugu kadar yurtiçi talebe bagli olmadigini düsünüyoruz. Bu iki sirket özellikle Tofas için olumlu ihracat beklentilerimizi koruyoruz. Fakat ihracat konusunda piyasa beklentisinin de bizim beklentilerimiz seviyesinde olusmasi ile olumlu beklentilerin fiyatlara yansidigini düsünüyoruz. 2. Çeyregin ihracat performansi açisindan da bir test dönemi olacagini düsünüyoruz. Su anda otomotiv hisseleri için olumlu beklentilerin birçogunun fiyatlandigini düsünüyoruz ve arastirma kapsamimizda olan Ford Otosan, Tofas ve Dogus Otomotiv için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyemizi koruyoruz. TRAKYA CAM TRKCM 2009 yili karini 62 milyon TL olarak açiklarken piyasa beklentisi 45 milyon TL düzeyinde bulunuyordu… Sirketin satislari son çeyrekte %9 oraninda artarak 240 milyon TL olarak gerçeklesirken, yilin ilk 9 ayinda ise satislarda %15 oraninda daralma yasanmisti. Sirketin karinin beklentilerin üzerinde gelmesinde ürün fiyatlarinda yasanan artis ve malzeme satisindan kaynaklanan diger gelir kalemleri etkili olmustur. Brüt karliliga bakildiginda son çeyrekte yurtdisi operasyonlari 9 puanlik artis kaydederken Türkiye operasyonlarinda ise 1.5 puanlik marj artisi yasanmistir. Konsolide bazda VAFÖK marji da 4Ç09’da yaklasik 6 puanlik artisla 26.9% olarak gerçeklesmistir. TRKCM için tahminlerimizi ve fiyat hedefimizi açiklanan sonuçlar sonrasi gözden geçirmekteyiz. Endekse Paralel / Hedef Fiyat 2.25 TL / Yükselis Potansiyeli 1% DOGUS OTO Dogus Otomotiv 4. Çeyrekte 9,5mn TL zarar açikladi… Açiklanan sonuçlar hem bizim beklentimiz olan 14mnTL kardan hem de piyasa beklentisi olan 12mnTL kardan kötü geldi. 4. Çeyrek sonuçlarinin beklentilerin altinda gelmesinin 3 temel nedeni bulunmaktadir: (1) 4. Çeyrekte yapilan kampanyalar ve fiyat indirimlerinin brüt kari olumsuz etkilemesi, (2) yilin son çeyreklerinde genellikle artis trendinde olan faaliyet giderlerinin satislara oraninin önceki çeyreklere göre artmis olmasi ve (3) artan net borç sebebiyle beklentilerin üzerinde gelen finansal giderler. Gelirler 4. Çeyrekte güçlü kalsa da, satislarin artmasinin arkasindaki en önemli sebeplerden biri olan fiyat indirimleri sonucunda karlilik düsük geldi. Satis hacmi 4. çeyrekte 12bin adetle 3. Çeyrekle ayni seviyede olusurken, gelirler 3. çeyregin %3 üstünde olustu. VAFÖK marjina baktigimizda ise %1.1 ile bu yilki en düsük çeyreksel VAFÖK marjinin olustugunu görüyoruz. Yapilan indirimlerin ve faaliyet gideri/satislar oraninin yüksek çikmasi faaliyet karliliginin düsük gelmesindeki en önemli etken oldu. Sirketin net borcu 3. çeyrek sonundaki 283mnTL’den 401mnTL’ye çikti… Isletme sermayesi ihtiyaci nedeniyle artan net borç ayni zamanda Finansal giderler üzerinde de baski kuruyor. Fakat net borcun artmasinin ayni zamanda sirketin yabanci para açik pozisyonunun azalmasinda etkili oldugu görülüyor. Bunun sebebi olarak da sirketin düsük faiz ortaminda is ortaklarindan borçlanmak yerine finansal kuruluslardan borçlanmasi gösterilebilir. Dogus Otomotiv 2009 yili net karindan temettü dagitmayacagini açikladi… 6TL hedef fiyatiyla “ENDEKSE PARALEL GETIRI” tavsiyemizi koruyoruz… 2010 yilinin ilk çeyreginde hafif araç satislari %7 artmasina ragmen, 2009 yilinda tesvikler sonucunda öne çekilen talep sebebiyle tüm yil için %13 daralma beklentimizi koruyoruz. Bu ortamda Dogus Otomotiv’in %10 pazar payi almasini bekliyoruz. Pozitif tarafta ise düsük faiz ortaminin devam etmesi ve TL’nin Euro karsisinda güçlü seyretmesinin sirketin karliligina olumlu etkisinin olacagini öngörüyoruz. Dogus Otomotiv’in su anki hisse fiyati hedef fiyatimizin üzerinde bulunuyor. Ayrica sirketin global rakiplerinin 2010 tahmini F/K ortalamasina göre de %22 primli islem görüyor. Endekse Paralel / Hedef Fiyat 6.00 TL / Yükselis Potansiyeli -6% TEKFEN Tekfen Holding Fas’ta 40.5 milyon Euroluk sözlesme imzaladi… Proje Fas’taki Samir Rafinerisi ham petrol distilasyon ünitesinin komple insaati ve montaj islerini içeriyor. Isin baslama tarihi Nisan 2010 olarak açiklanirken, bitirilme tarihi Ekim 2011 olarak öngörülmektedir. Tekfen’in 2009 yili sonu itibariyle toplam proje büyüklügü 1.26 milyar dolar seviyesindedir. Hatirlanacagi gibi Ocak ayinda da Tekfen 163 milyon dolarlik bir proje almisti. Gelismeyi Tekfen için olumlu olarak degerlendiriyoruz. Endeksin Üzerinde / Hedef Fiyat 6.80 TL / Yükselis Potansiyeli 15% ARENA ARENA Yönetim Kurulu, hisse basina 0,207769TL nakit temettü dagitilmasini teklif edecek...%9 temettü verimi… ARENA Yönetim Kurulu, 19 Nisan’da yapilacak olan Genel Kurul'da hisse basina 0,207769TL nakit temettü dagitilmasini teklif edecek. Teklife göre dagitilacak olan toplam temettü miktari 6.6 milyon TL iken, %9 temettü verimine denk gelmektedir. Nakit temettü dagitim tarihi olarak 22 Nisan 2010 teklif edilecek. Endekse Paralel / Hedef Fiyat 2.60 TL / Yükselis Potansiyeli 13% HÜRRIYET HURGZ 45 milyon TL'lik vergi cezasiyla ilgili olarak vergi idaresiyle uzlasmaya vardigini duyurdu… Bu anlasmaya göre sirket toplamda yaklasik 17 milyon TL cezayi bir ay içinde ödeyecek. Ödenecek bu rakam için 2009 finansallarinda belirtilen tutarda karsilik ayrilacak. ( hafif olumlu) Endekse Paralel / Hedef Fiyat 2.03 TL / Yükselis Potansiyeli 17%

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.