Serbest nakit akışı Cola üzerinde olumlu etki yaratabilir

Şeker Yatırım, Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 50,30 TL'den 64,34 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Güçlü finansal sonuçlar…

Coca Cola İçecek 3Ç20’de konsolide 857mn TL net kar açıklamıştır (3Ç19: 556mn TL net kar) (Piyasa beklentisi: 630mn TL net kar, Şeker Y.: 614mn TL net kar). Net karlılıktaki artış 3Ç20’de güçlü operasyonel karlılık sayesinde yıllık %44,6’lık yükseliş göstermiştir.

Şirket’in operasyonel tarafta ise 3Ç20’de net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Konsolide net satış  gelirleri  3Ç20’de yıllık bazda %29,2’lik artışla 4.973mn TL  seviyesine gerilerken  (Piyasa: 4.797mn TL  Şeker Y.: 4.755mn TL),  konsolide FAVÖK rakamı ise 3Ç20’de 1.412mn TL seviyesinde  gerçekleşmiştir (Piyasa: 1.232mn TL  Şeker Y.: 1.269mn TL).

Şirket’in konsolide borcu 2019 yıl sonu ile kıyaslandığında %11,6’lık düşüş kaydederek 817mn USD olmuştur. Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı (9A19:1,18) ise güçlü nakit akışı ve kuvvetli operasyonel karlılık sayesinde 9A20’de 0,54’e gerilemiştir. CCİ’ın konsolide satış hacmi, 3Ç20’de yıllık bazda %1,8’lik yükseliş göstererek 390mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Yerinde tüketim kanallarının tekrardan açılmış olması ve 3Ç20’de gazlı içeceklerdeki %9,0’luk büyüme, 3Ç20’deki konsolide satış hacmindeki artışın temel nedenidir. TR operasyonlarının satış hacmi pandemi olumsuz etkilerine rağmen yerinde tüketim kanallarının tekrardan açılmış olması ve etkin Pazar uygulamaları sayesinde 3Ç20’de sadece yıllık %4,0’lık daralma göstererek 170mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir.

Uluslararası operasyonlarında ise Şirket’in satış hacmi, güçlü performans gösteren gazlı içecekler kategorisinin toplam portföy içindeki payının yüksek olması sebebiyle 3Ç20’de 221mn ünite kasa olarak gerçekleşerek yıllık %6,8’lik yükseliş göstermiştir. Yerinde tüketim kanallarının tekrardan açılması ve olumlu hava koşulları sayesinde Pakistan operasyonları, yıllık %12,8 büyümüştür.

Orta Doğu operasyonları ise yıllık %4,8’lik satış hacmi büyümesi kaydetmiştir. Kazakistan operasyonları, artan Kovid-19 kısıtlamalarının olumsuz etkisi 3Ç20’de yıllık %4,5’lik daralma kaydetmiştir (Azerbaycan: -%2,4).  Net satış gelirlerindeki artış, 3Ç20’de satış hacmi artışı, yerel para birimi cinsinden ünite kasa başına net satış gelirinin artması ve kur çevrim farkının olumlu etkisi ile konsolide bazda yıllık %29,2’lik artış göstererek 4.973mn TL olarak gerçekleşmiştir. Konsolide FAVÖK rakamı da beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir – Şirket’in brüt kar marjı etkin maliyet yöntemi ve ünite kasa başına satış gelirlerindeki artışla birlikte 3Ç20’de %38,6 olarak gerçekleşmiştir (3Ç19: %35,1). CCİ’in 3Ç20’de konsolide bazda FAVÖK rakamı ise %65.4’lük yükseliş gerçekleştirerek 1.412mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise güçlü operasyonel karlılık sayesinde 3Ç20’de %28,4 olarak gerçekleşmiştir. 

3Ç20 sonuçlarının ardından – Güçlü net karlılık, karlılık marjlarında iyileşme ve operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte 3Ç20 sonuçlarına, piyasanın tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Ek olarak TL’nin kurlar karşısındaki olası değer kaybı, Şirket’in net karlılık tarafını baskılamaya devam edecektir. 3Ç20 sonuçları sonrasında CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı 50.30 TL’den 64.34 TL’ye yukarı yönlü revize ediyor AL önerimizi de sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı 49.66 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %29,6 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket, 2020T 8.76x F/K çarpanı ve 4.97x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. "

Yapı Kredi Yatırım, Coca Cola İçecek için 63,70 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini korudu ve hisseyi model portföyünde tutmayı sürdürdü.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Coca Cola Icecek 3Ç20 Finansal Sonuçları

#CCOLA 3Ç20’de 857 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam hem piyasanın 608 milyon TL tahmininden hem de bizim 760 milyon TL beklentimizden yüksekti. Biz tahmin aralığının üst noktasındaydık.

Beklentilerden sapmanın tahminleri aşan faaliyet karlılığından kaynaklandığı görülüyor. 1,4 milyar TL gerçekleşen VAFÖK beklentileri önemli oranda aştı. Konsolide satış rakamı 3Ç20’de 5,0 milyar TL olurken genelde beklentilere yakın gerçekleşti ve özellikle yurt dışı faaliyetlerin güçlü büyümesiyle yıllık bazda %29 arttı. VAFÖK 3Ç20’de 1,4 milyar TL olurken tahminleri yaklaşık %10-15 bandında aştı. Bizim tahminimizden sapma özellikle gazlı içeceklerin performansının ve maliyet yönetiminin beklentimizden iyi gerçekleşmesinden kaynaklandı. Böylece konsolide VAFÖK marjı %28,4 olurken yıllık bazda 6,2 gibi bir gelişim kaydetti ve beklentileri önemli oranda aştı.

3Ç20’de VAFÖK rakamının yanında net işletme sermayesinde yaşanan düşüş ile birlikte net borç pozisyonu da bir önceki çeyreğe göre yaklaşık

1,0 milyar gelişim kaydederek 1,5 milyar TL’ye düştü. Aynı dönemde Net borç/VAFÖK oranı da hızlı bir şekilde 1,1 düzeyinden 0,5’e düştü.

Piyasa beklentisinden daha iyi gelen VAFÖK ve yaratılan güçlü serbest nakit akışının hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Bunun yanında hisse için 63,7 TL hedef fiyatla AL önerimizi koruyoruz ve hisseyi Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz."

Ak Yatırım, Coca Cola İçecek için 56,00 TL hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesi ile korudu.

Ak Yatırım, konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Coca Cola İçecek’in (CCİ) 3Ç20 net karı %54 artış ile 857 milyon TL’ye yükseldi. Karın yıllık bazda güçlü yükselişinde operasyonel sonuçlar üzerinde başarılı satış miksi yönetimi ve alınan maliyet önlemlerinin etkili olduğunu görüyoruz. Hem yurt içinde hem de yurt dışında hacim büyümesi beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, fiyatlama tarafının da öngörülenden daha başarılı olması, cironun beklentilerin üzerinde oluşmasını sağladı. Karlılık tarafında ise alınan maliyet önlemleri ve Kovid-19 kısıtlamalarındaki gevşeme sonrası artış öngörüyorduk. Ancak, marjlardaki artış tahminlerimizi aştı (FAVÖK marjı yıllık bazda 6.2 puan artış ile %28,4’e yükseldi AK tahmini: %27,3, konsensus %25,7).

Sonuç olarak, CCİ’ın 3Ç20 net karı bizim beklentimizin %14, piyasa tahmininin ise %36 üzerinde geldi. Bunun ötesinde, Şirket’in başarılı nakit yönetimi sayesinde net borcunu 2.4 milyar TL seviyesinden 1.5 milyar TL seviyesine indirdiğini görüyoruz. Dolayısı ile beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve başarılı likidite yönetimi gösteren 3Ç performansının CCİ hisse senedine olumlu yansımasını bekliyoruz. CCİ için olumlu görüşümüzü 56,00 TL/hisse hedef fiyat ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz ile koruyoruz."

Kurumlar, THY'de temkinli duruşu koruyor

Sabancı'da kâr arttı, 'AL' tavsiyesi korundu

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.