Şeker Yatırım'dan Arçelik için yatırım tavsiyesi

Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda, Arçelik için hedef fiyatın 24 TL olarak korunduğunu belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:"ARCLK: Operasyonel karlılık gerilerken, net kar beklentiler doğrultusunda gerçekleşti…

Arçelik 4Ç16'da, beklentilerden daha zayıf gerçekleşmiş olan operasyonel performansına rağmen, ertelenen vergi gelirlerindeki belirgin artış ile, TL231mn olan piyasa ortalama tahminlerine (Şeker
Yatırım T.: TL228mn) paralel olarak, TL229mn tutarında net kar açıklamıştır. Arçelik'in 4Ç16 satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan TL4,568mn'a (Şeker Yatırım T.: TL4,478mn) oldukça yakın bir seviyede, TL4,526mn olarak gerçekleşmiştir Şirket'in satış gelirlerindeki büyümenin hızı, bu çeyrekte daha kuvvetli olan yurt içi beyaz eşya pazarı, TL'nin değer kaybının etkisi ve 7 Kasım 2016'da satın alınan Dawlance'ın operasyonlarının yılın son iki ayı için konsolide edilmesiyle, yeniden çift haneli akamlara ulaşarak yıllık bazda %11.3 olarak gerçekleşmiştir. Buna karşın Arçelik, 4Ç16'da, Piyasa ortalaması olan TL481mn'un (Şeker Yatırım T.: TL485mn) altında, hesaplamalarımıza göre TL397mn tutarında FAVÖK yaratmıştır. Böylelikle Şirket'in 4Ç16 FAVÖK marjı, büyük ölçüde EUR ve GBP'nin USD karşısındaki değer kaybı ve artan ham malzeme maliyetleri nedeniyle, ortalama %10.5 oranında olan beklentilerin altında, %8.8 olarak gerçekleşmiştir. Arçelik, bu dönemde TL140mn tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir böylelikle Şirket'in net karlılığı beklentiler dâhilinde gerçekleşmiştir. Operasyonel performansta beklentilerin üzerindeki gerileme ve artan hammadde fiyatları etkisinin 1Ç17'de de gözlemlenebilecek olması nedeniyle, açıklanan sonuçların Şirket hisseleri kısa dönem performansını olumsuz etkileyebileceğini düşünmekteyiz. 2017 beklentileri - Bakanlar Kurulu'nun beyaz eşya ve küçük ev aletleri satışlarından alınan %6.7 oranındaki ÖTV'nin 30 Nisan 2017 tarihine kadar kaldırması ile Arçelik, yurt içi beyaz eşya pazarı büyümesinin %3 civarında gerçekleşebileceğini öngörmektedir. Şirket, yurtdışında faaliyet gösterdiği piyasalarda ise %2 civarında bir hacim artışı öngörmekte, anahtar piyasalarda pazar payını sabit tutmayı ya da hafif arttırmayı planlamaktadır. Böylelikle Arçelik, TL'nin tahmini olarak %20 değer kaybı varsayımı, belirtilen hacim artışları, yurt içi
piyasada gerçekleştirilmiş olan ve potansiyel fiyat artışları, Tayland operasyonlarının görece olarak daha fazla katkı sağlaması ve Dawlance (Pakistan) operasyonlarının tüm yıl boyunca konsolide edilecek olması nedenleriyle, 2017 yılı satış gelirlerinin %20'nin üzerinde büyüyebileceğini tahmin etmektedir. Arçelik, yurt içinde Ocak ve Şubat aylarında gerçekleştirilen, sırasıyla %5 ve %6 oranındaki fiyat
artışlarının ve önümüzdeki dönemlerde yurt dışı piyasalarda gerçekleştirilmesi planlanan fiyat artışlarının EUR ve GBP'nin USD karşısındaki değer kaybının ve artan hammadde fiyatlarının operasyonel
karlılık üzerindeki olumsuz etkisini bertaraf edebileceğini düşünmekte, ve 2017 yılında da %11 oranında bir FAVÖK marjı elde edebilmeyi öngörmektedir. Şirket ayrıca, uzun dönem için %11 civarında
olan FAVÖK marjı hedefini de korumuştur. Arçelik için hisse başına TL24.00 olan hedef fiyatımızı korumakta ve Şirket hisseleri üzerindeki tavsiyemizi "TUT" olarak güncellemekteyiz. Şirket hisseleri hâlihazırda 2017T 9.4x ve 9.5x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı
eşlenikleri ise 2017T 8.2x FD/FAVÖK ve 15.5x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Hedef fiyatımız, Arçelik hisseleri için %2 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.