Satış hacmi ile 2021’e iyi bir başlangıç

BORSAGUNDEM.COM

Coca Cola İçecek (#CCOLA) 2021 yılı ilk çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Piyasa beklentilerinin üzerinde 403 milyon TL net kar açıklayan şirket için yatırım kurumları hedef fiyatlarını açıkladı

Yapı Kredi Yatırım, Yapı Kredi Yatırım, Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 94,6 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"CCOLA - 1Ç21 Finansal Sonuçlar: Son derece başarılı bir operasyonel performans

CCOLA 1Ç21'de 403 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 289 milyon TL'den daha iyiyken bizim beklentimiz olan 411 milyon TL'ye paralel gerçekleşti. Özellikle hem satışlar hem de VAFÖK olmak üzere faaliyet performansının beklentilerden daha iyi gelmesi sonuçların en dikkat çekici tarafı oldu. Öte yandan %30 olarak gerçekleşen efektif vergi oranı bizim tahminimizden yaklaşık 5 puan daha yukarıdaydı. Şirket yönetimi beklentileri aşan son derece başarılı performansa rağmen 2021 hedeflerinde pandemiye ve aşılama süreçlerine bağlı belirsizliklerden ötürü bir değişikliğe gitmedi.

Özet Görüşümüz

Güçlü faaliyet performansının hissedeki son dönemde oluşan olumlu görünümü bir süre daha desteklemesini bekliyoruz. Yakın dönemde yeni makro ve şirket özelindeki tahminlerimizle modelimizi güncelleyeceğiz.

Özellikle faaliyet kar marjlarındaki muhafazakar olduğu anlaşılan tahminlerimizde yapacağımız değişiklikler hedef fiyatımızda yukarı yönlü revizyon riski oluşturuyor. Bu aşamada hisse için 94,6 TL hedef fiyatla AL önerimizi koruyoruz ve hisseyi Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

Şeker Yatırım, Coca Cola İçecek hedef fiyatını 85.05 TL’den 94.85 TL’ye yükselterek, 'AL' tavsiyesini korudu.

Şeker Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı

"Güçlü satış hacmi büyümesi ile 2021’e güzel başlangıç

Coca Cola İçecek 1Ç21’de konsolide 403mn TL net kar açıklamıştır (1Ç20: 96mn TL net kar) (Piyasa Ort. beklentisi: 317mn TL net kar, Şeker Y.: 395mn TL net kar). Şirket’in 1Ç21’de güçlü net kar açıklamasını

- 1Ç20’deki 10mn TL’lik net finansman giderlerine kıyasla 1Ç21’de elde edilen kur farkı gelirleri sayesinde 112mn TL’lik net finansman gelirlerinin net karlılığı desteklemesi,

-Yıllık bazda oldukça kuvvetlenen, yurt içi ve yurt dışı operasyonlarda çift haneli rakamlarla büyüyen satış hacminin ve ünite kasa başına gelirlerin artmasının satış gelirlerine pozitif etkisi ve yüksek brüt karlılık,

- Yüksek seyreden faaliyet karlılığına bağlamaktayız.

CCİ’in konsolide satış hacmi 1Ç21’de yıllık %17,8 artışla 281mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Şirket gazlı içecekler kategorisinde 1Ç21’de konsolide yıllık %24,8 artış, gazsız içeceklerde ise konsolide yıllık %14,9 büyüme elde etmiş su kategorisinde yıllık %15,0’lik düşüş kaydetmiştir. Pandemi nedeniyle evde tüketim & pazarlama kampanyaları sayesinde TR operasyonlarında Şirket, 1Ç21’de yıllık %11,8’lik (119mn ünite kasa) satış hacmi büyümesine ulaşmıştır.

Uluslararası operasyonlarda Şirket’in satış hacmi, Pakistan (1Ç21: +40,7%) ve Ürdün (1Ç21: +41,9%) operasyonlarındaki güçlü büyüme & tüm ülkelerin büyümeye pozitif katkısıyla yıllık %22,6 büyümüştür (161mn ünite kasa).

Şirket’in 1Ç21’de konsolide net satış gelirleri yıllık %42,9’luk  artışla 3.747mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa: 3.512mn TL  Şeker Y.: 3.488mn TL), konsolide FAVÖK rakamı 1Ç21’de 733mn TL seviyesinde  gerçekleşmiştir (Piyasa: 642mn TL  Şeker Y.: 649mn TL). Net satış gelirlerindeki artış, güçlü satış hacmi büyümesi, ünite kasa başına net satış gelirindeki artış ve uluslararası operasyonlardaki kur çevrim farkının olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in brüt kar marjı, yüksek satış gelirleri ve bazı hammadde alımlarında yakalanan düşük fiyat avantajıyla 1Ç21’de %33,8 olarak gerçekleşmiştir (1Ç20: %31,3). CCİ’in 1Ç21’de konsolide FAVÖK rakamı ise %88,5’lik yükseliş gerçekleştirerek 733mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise güçlü operasyonel karlılık sayesinde 1Ç21’de %19,6 olarak gerçekleşmiştir.

Şirket’in konsolide borcu 2020 yıl sonu ile kıyaslandığında %9,8’lik düşüş kaydederek 757mn USD olmuştur. Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı ise kuvvetli operasyonel karlılık sayesinde 1Ç20’deki 1,15’ten 1Ç21’deki 0,48’e gerilemiştir.

2021 Beklentileri - Şirket, elde etmiş olduğu başarılı sonuçlara rağmen pandeminin yarattığı belirsizlikle birlikte 2021 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Şirket, faaliyet gösterdiği pazarların yüksek potansiyeli ve güçlü ve dengeli portföyü ile 2021 yılında konsolide satış hacimlerinin, 2020 yılının bazı da dikkate alındığında, %4 ile %6 aralığında büyümesini beklemektedir. Şirket tarafından Türkiye operasyonlarındaki büyümenin düşük tek haneli olması beklenirken, uluslararası operasyonlar için büyüme beklentisi yüksek tek hanelidir. Şirket, kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış olarak konsolide net gelir büyümesini ise yüksek onlu yüzdelerde gerçekleşmesini beklemektedir. FAVÖK marjı açısından da Şirket’in beklentileri 2021 yılında paraleldir. Ayrıca Şirket,  konsolide net satış gelirinin %6 - %8 seviyesinde olmasını beklemektedir. 1Ç21 sonuçlarının ardından piyasanın kısa vadede CCİ’ın açıklamış olduğu sonuçlara pozitif tepki vereceğini düşünmekteyiz. Makroekonomik tahminlerimizde güncellenmeye gitmemiz ve risksiz faiz oranı varsayımımızı 200 baz puan arttırarak %15,50 seviyesine yükseltmemize rağmen 1Ç21 sonuçları sonrasında CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı 85.05 TL’den 94.85 TL’ye yükseltiyor ve AL önerimizi koruyoruz. Cari pay fiyatı 80.95 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %17,2 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket, 2021T 10.46x F/K çarpanı ve 5.79x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir."

Ak Yatırım, Coca Cola İçecek için 100 TL hedef fiyatla ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Sonuçlar baştan aşağı piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti

Coca-Cola İçecek (CCİ), 1Ç21’de net karını bir önceki senin aynı dönemine göre %322 artış ile 403 milyon TL’ye yükseltmeyi başardı. Net kardaki artışta geçtiğimiz yıla göre iyileşen operasyonel performansın etkili olduğunu görüyoruz. Şirket’in son bir yıllık dönemde hacim büyümesinde satış miksi ve birim gelir odaklılığının etkilerini birinci çeyrekte görmeyi bekliyorduk. Ancak yurt içinde %12, yurt dışında ise %23 hacim büyümesi bizim öngörülerimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. Sonuç olarak %43 artış gösteren ciro, bizim tahminimizin %13 üzerinde gerçekleşti.

Şirket’in karlılığı beklentilerimize yakın şekilde artış gösterdi.

FAVÖK marjı yıllık bazda 5 puan artış ile %19,6’ya ulaştı (AK Yatırım beklentisi: %19,4). Ancak, ciro tarafındaki olumlu sapma, 733 milyon TL olan FAVÖK’ün de tahminimizin üzerinde gerçekleşmesine neden oldu (AK Yatırım beklentisi: 646 milyon TL, konsensüs: 640 milyon TL).

Operasyonel sonuçların beklentimizi aşmasına rağmen net karın 419 milyon TL olan tahminimiz dahilinde gelmesinin sebebi efektif vergi oranının yüksek gelmesinden kaynaklanmaktadır. Piyasa net kar beklentisi olan 289 milyon TL ile karşılaştırdığımızda gözle görülür derecede olumlu bir sapma mevcut.

Şirket, 2021 beklentilerinde belirsizliklerin halen devam etmesi nedeniyle bir değişikliğe gitmediğini açıkladı. Yine de beklentilerin üzerinde gelen 1Ç21 sonuçlarının hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz.

CCİ için 100 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’  tavsiyemiz bulunmaktadır"

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı 3 aylık bilançoları

Yabancı işlemlerinde öne çıkan hisseler

Lider Faktoring ve ICBC sorusu

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.