Piyasa Yorumu (HSBC Yatırım)

Küresel ekonomik görünüme ilişkin kaygılar dün bir kez daha panik boyutuna ulaştı. a) Dünya ekonomisine ilişkin büyüme tahminlerinin birçok kurum tarafından aşağı yönde güncellenmesi; b) ABD’den gelen zayıf makro ekonomik veriler sonrasında resesyon ihtimalinin artması (ünlü ekonomist Paul Krugman ABD’de resesyon riskini %33 olarak değerlendiriyor); c) Avrupa bankacılık sektörüne ilişkin artan kaygılar (dün WSJ gazetesinde çıkan haberde ABD Merkez Bankası’nın ABD’de faaliyette bulunan büyük Avrupa bankalarını yakın takibe alarak sorunların ABD’ye sıçramaması için çabaladığını vurguladı); d) yatırımcıların hızlı bir şekilde güvenli liman arayışları mali piyasalardaki bu olumsuz görünümün ardındaki nedenlerdi. Altın, Amerikan tahvili ve birkaç küçük ürün dışında dün tüm finansal araçlarda ciddi oranlarda kayıplar yaşandı. Altının bir günde 50 dolar civarında fiyat artışı kaydetmesi risk algılamalarının ne kadar bozulduğunun ve kağıt paraya olan inancın ne kadar zedelendiğinin açık bir göstergesi. ABD’de 10 yıllık tahvil faizinin %2.0’ye gerileyerek rekor kırması da resesyon ihtimalinin çok yüksek olduğunu gösteriyor. Türk mali piyasaları da doğal olarak dün oldukça olumsuz bir seyir kaydetti. USDTRY kuru 1.79’lu seviyelere varan bir yükseliş kaydederken TL döviz sepeti karşısında 2.19’lu rakamlara ulaşarak yeni bir rekor kırdı. Ekonomik açıdan işlerin kötüye gitmesi bono ve tahvil piyasası için olumlu. Bir yandan TCMB’nin bu senaryoda faiz indirimlerine gideceğini açık bir şekilde beyan etmesi, diğer taraftan dünyada faizlerin düşüş kaydetmesi Türk bono ve tahvillerini destekledi. Gösterge bileşik faiz dün %7.80’e geriledi. Hisse senedi piyasası yurt dışındaki olumsuz havaya paralel olarak dün özellikle ikinci seansta sert bir satış baskısına maruz kaldı. İMKB-100 endeksindeki kayıp oranı %4.2 olarak gerçekleşti. 
Dün Avrupa ve ABD piyasalarında yaşanan sert satışların ardından bu sabah Asya’da olumsuzluğun devam ettiğini görüyoruz. Bu tabloyu açıklayabilmek üzere yukarıda birçok nedeni sıraladık. Ancak, dün panik havasına yol açan ana gelişmenin bazı Avrupa bankalarının kısa vadeli fonlamada sorun yaşadığına ilişkin haberlerdi. Bu durumun uç örneklerini Lehman sonrası günlerde yaşamıştık. Bankalararası dolar borçlanma maliyetini gösteren Libor’da üç ay vadeli faiz oranı dün %0.2978 ile son dört ayın en yüksek düzeyine ulaştı. Önümüzdeki günlerde mali piyasaların bu olgu üzerine daha fazla odaklanacağını ve bu kapsamda bazı önlemler alabileceğini düşünüyoruz (İsviçre Merkez Bankası’nın dün FED’den Dolar kaynak sağlaması bunun ilk sinyali idi). Euro Bölgesi ve ABD’deki ekonomik sorunların ciddiyeti ve kısa vadede çözüm ihtimalinin olmaması nedeniyle yurt dışı kaynaklı gelişmelerin olumsuz etkilerde bulunmaya devam edeceğini söyleyebiliriz. Türkiye ekonomisi göreceli olarak daha güçlü temellere sahip olsa da dünyadaki gelişmelere kayıtsız kalacağını beklemek hayalperestlik olacaktır. Bu nedenle de TL’deki değer kaybı da normal bir durum. Ancak, TCMB’nin mevcut politika duruşunun TL üzerinde ilave bir satış baskısı yarattığını da not etmekte fayda var. TCMB, küresel bazda gidişatın daha da bozulması durumunda hem politika faizinde, hem de zorunlu karşılık oranlarında indirime gideceğini beyan etmişti. Bu kapsamda Salı günü yapılacak olan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısından faiz indirim kararı bekleniyor. Bu da bono ve tahvil faizlerine yansıyor. Gösterge bileşik faiz bu sabah tezgah üstü işlemlerde %7.80’in de altına geriledi. Faizlerdeki düşüşün devam edeceği kanaatindeyiz. Hisse senedi piyasası ise yurt dışı borsalara paralel seyrini sürdürecektir.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.