Piyasa yorumu (HSBC Yatırım)

"S&P?den not artırım kararı. Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Türkiye'nin yerel para cinsinden kredi notunu BBB-'ye yükseltirken yabancı para cinsinden kredi notunu BB'de sabit tuttu. Böylelikle, Türkiye'nin yerel para cinsinden kredi notu yatırım yapılabilir ülkeler seviyesine gelirken yabancı para cinsinden notu hala yatırım yapılabilir seviyenin altında kaldı. S&P'nin not artırımına denk gelen kararı Türk finans sektöründeki iyileşmeye atfedilirken yabancı para cinsinden herhangi bir değişikliğe gitmemesi ise cari işlemler açığı ve iç kredi genişlemesine bağlanıldı. S&P'nin aldığı kararın olumlu olduğunu düşünüyor ancak ilk anda ortaya çıkan intiba gibi Türkiye açısından tarihi bir olaya işaret etmediğini öngörüyoruz. Zira, uluslararası arenada ülkelerin kredi notlarına bakılırken yabancı para cinsinden değerlendirmeler dikkate alınır. Şüphesiz, bu adım ileride yabancı para cinsinden de not artırımına gidileceğinin bir sinyali olarak düşünülebilir, ancak bu muhakkak olacak bir şey değil. Yani, düne kadar olduğu gibi, cari işlemler açığı yabancı para cinsinden not artırımı için önemli bir engel olmayı sürdürüyor. TCMB politika duruşunu değiştirmedi. Dün düzenlenen Eylül ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısından herhangi bir sürpriz çıkmadı: TCMB politika faizlerini ve zorunlu karşılık oranlarını sabit tutarken güvercinvari duruşunu da korudu. Son dönemde gerek kredilerde gerekse de yurt içi talepte gözlenen yavaşlama ile döviz kurlarındaki hareketler nedeniyle iç ve dış talebin dengelenmeye başladığı ifade edilirken bu çerçevede cari işlemler dengesinde önümüzdeki dönemde belirgin bir iyileşme olacağı savunuldu. Döviz kurlarındaki hareketlerden ötürü kısa vadede çekirdek enflasyon göstergelerinde yükseliş olsa da 2012 yılı sonu için enflasyon görünümünün %5 hedefi ile uyumlu olduğunun altı bir kez daha çizildi. Küresel ekonomideki sorunların daha da derinleşmesi ve yurtiçi ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlamanın belirginleşmesi durumunda her türlü politika aracının genişletici yönde kullanılacağına da vurgu yapıldı.
Piyasa beklentilerine paralel olarak bu açıklama nötr karşılandı. TCMB 350 milyon dolar tutarında satış ihalesi açtı. TCMB?nin dün açtığı döviz satış ihale miktarı sürpriz olarak karşılandı. Ağustos ayından itibaren başlanan satım ihaleleri içerisinde en yükseği olan dünkü ihale miktarı aynı zamanda Banka?nın 2006?dan bu yana da düzenlediği en yüklü satış ihale miktarı. USDTRY kurunun 1.81?li rakamlarda seyrettiği sırada gelen bu haber sonrasında kur hızlı bir şekilde 1.7950?ye kadar geriledi. TCMB?nin yüklü bir alıcı olduğu yönünde bilgi aldığı ve bu nedenle yüksek bir ihale miktarı açıkladığı söyleniyor. Gerçekten de ihaleye 850 milyon dolar tutarında teklif gelirken TCMB de bunların tamamını karşıladı. Otomotiv - yerli oto dört yıl içinde piyasa sürülebilir. Bilim, Sanayi ve Teknoloji Bakanı Nihat Ergün?ün gazetelerde yer alan açıklamalarına göre, yerli otomobilin bu hükümet döneminde üretilmesi için çalışmalar hızlandırıldı. Bu ve bunun gibi ?odak projeler? için yeni bir teşvik sistemi üzerinde çalışıldığını belirten Ergün, bu çalışmayı yılsonuna kadar tamamlayacaklarını ifade etti. Bakan ayrıca OSD ve OYDER gibi kuruluşların yerli otomobil projesine ilgileri sayesinde devletin fabrika ve pazarlama ağı kurmak gibi bir zorunluluğu bulunmadığını ifade etti. OSD?nin yerli otomobil fizibilite çalışmasını ay sonunda hükümet yetkilileri ile paylaşması bekleniyor. Bakan Ergün daha önceki açıklamalarında yerli otonun büyüyen pazardan %20 pay alabileceğine inandığını söylemişti. Bu aşamada projede her herhangi bir detay dışında hangi şirketlerin pay alacağı da belirsiz. Dolayısıyla projenin pazardaki mevcut üretici ve ithalatçıları nasıl etkileyeceği, rekabette neleri değiştirebileceğini tahmin etmek henüz mümkün değil.
Piyasa Yorumu
Küresel mali piyasalar dün de Euro Bölgesi borç endişeleri nedeniyle olumsuz bir seyir izledi. Yunan ekonomisinin iflas kararı almaya bir adım kaldığı yönündeki algılamalar piyasalarda satış baskısına neden olmayı sürdürdü. Türk mali piyasaları dün yurt dışının aksine iç kaynaklı birçok gelişme tarafından şekillendirildi. Kredi derecelendirme kuruluşu S&P?nin kararı kısa vadede ciddi bir dalgalanmaya neden oldu. Karar ilk başta hem yabancı para hem de yerli para cinsinden kredi notunun artırıldığı şeklinde yorumlandı ve dolayısıyla da ciddi anlamda bir iyimserliğe neden oldu. Ancak, sonradan gelen düzeltme haberleriyle not artırımının sadece yerli para birimi cinsinden kredi notunda olduğunun anlaşılması bu iyimserliği törpüledi. Yani, yurtdışı arenada kullanıldığı üzere Türkiye ekonomisinin henüz yatırım yapılabilir ülkeler seviyesine gelmediğinin açıklanması ile iyimserlik ivme kaybetti. Yine de kararın olumlu bir adım olduğu unutulmamalıdır. USDTRY kuru karar sonrasında 1.7700 seviyesinin altını test etse de sonrasında tekrar 1.7900?a yükseldi. Gösterge bileşik faiz kararın açıklanması ile birlikte hızlı bir şekilde %7.90?a inse de sonrasında %8.0 civarında dengelendi. İMKB-100 endeksindeki artış oranı ise %7?lere yaklaştıktan sonra günü %5 civarından tamamladı. Dün bu satırları yazarken piyasalarda S&P?nin not artırımına gidebileceğine ilişkin dedikodular olduğuna değinmiş ve bu nedenle de TL ve TL cini yatırım araçlarının dünyadan pozitif anlamda ayrıştığını vurgulamıştık. Bu tarz önemli bir haberin fısıltı mekanizması ile piyasalara yayılması önemli bir husus. Bu noktada son dönemde böyle bir beklenti fiyatlandığı için piyasa tepkisini sadece dün açıklama sonrasıyla sınırlamamak gerekir.
Bu sabah küresel piyasaların güne bir miktar dengeli bir seyirle başladığını gözlemliyoruz. Bir yandan Çin?in büyümesine yönelik gelen olumlu veri, diğer yandan ABD Merkez Bankası?nın
iki günlük faiz toplantısından çıkacak kararın akşam saatlerinde açıklanacak olması mali piyasalara destek olmuşa benziyor. FED?in ?operation twist? olarak adlandırılan 1.65 trilyon dolarlık hazine tahvil portföyünün kısa vadeli olanlarını satıp yerine uzun vadeli tahviller alacağı ve bu sayede portföy büyüklüğünü değiştirmeden uzun vadeli faizleri daha da aşağı çekebileceğine ilişkin beklentiler bir miktar iyimserliğe yol açıyor. Genele yayılmasa da üçüncü bir parasal genişleme beklentisi de az olmakla birlikte mevcut. FED?in TSİ21:15?te açıklayacağı karar küresel finansal piyasaların kısa vadeli seyri üzerinde belirleyici olacaktır.
Bu nedenle de FED?in kararına kadar piyasalarda göreceli olarak yatay bir seyir görmemiz olası duruyor. Bunun dışında Yunanistan ile ilgili her türlü açıklama, ABD?de mevcut konut satışları, İngiltere?de son faiz toplantısının detayları yakından izlenecek. Türkiye cephesinde S&P?nin kararı sonrasında bir miktar kar satışı olması normal. Üstelik son dönemde TL ve TL cinsi yatırım araçlarının pozitif olarak ayrıştığı da dikkate alınırsa küçük ölçekte bir kar satışını görmek yanlış olmayacaktır. Türk mali piyasalarının kısa vadeli seyri yurt dışına endeksli olmayı sürdürecektir. Küresel risk iştahının olumsuz olmayı sürdürmesi şüphesiz Türk mali piyasaları açısından da olumsuz olacaktır. Aksi bir gelişmenin ise Türk piyasaların yurtdışına oranla daha olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. TCMB?nin bugünkü döviz satış ihale miktarı ve EURUSD paritesi USDTRY kuru üzerinde belirleyici olabilir. USDTRY kurunun 1.7750- 1.8000 geniş bandında salınma ihtimali yüksek. Gösterge bileşik faizin %8.0 seviyesi etrafında dengeleneceğini, hisse senedi piyasasında ise hafif çaplı alımların süreceğini tahmin ediyoruz."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.