Piyasa genişliği borsada düşüşü derinleştirebilir

BORSAGUNDEM.COM - DIŞ HABERLER SERVİSİ

ABD borsaları 2023 yılını yapay zeka güdümlü ralli sayesinde olumlu geçirdi. Ancak Ağustos ayında başlayan düzeltme, düşüşün derinleşebileceği noktasında yatırımcıları korkutuyor.

Borsagundem.com’un derlediği bilgilere göre, ABD borsalarına hakim olan bu yılki rallide aslan payı bir avuç hisse senedindeydi. Ancak bu durum, olası bir düşüşü ciddi bir sorun haline getirme potansiyeli taşıyor.

Endişeler doğrulanıyor

MarketWatch’tan Joseph Adinolfi’nin haberine göre, hisse senedi piyasası stratejistleri tüm yıl boyunca dengesiz bir ABD hisse senedi piyasasının tehlikelerinden şikayet etti. Ve şimdi, piyasanın çöküşüyle birlikte bu endişeler nihayet doğrulanıyor gibi görünüyor ve en iyi performansı sergileyen şirketlerde gerileme, görece daha da derin oluyor.

S&P 500 Endeksi, 31 Temmuz 2023’te kapanış zirvesi olan 4.588,96 puana ulaştığından beri, FactSet verilerine göre Cuma günkü kapanışa kadar yüzde 5,5 oranında düştü. Aynı dönemde, Megacap teknoloji hisselerinden ‘Muhteşem Yedili’ (Magnificent Seven) grubu üyelerinin çoğu da düşük performans gösterdi. Bu süreçte Apple yüzde 10, Microsoft yüzde 5,8 ve bu yıl ABD borsasındaki yükselişin yıldızı olan çip üreticisi Nvidia da yüzde 9,4 oranında değer kaybetti.

Özel sermaye devi Apollo Asset Management baş ekonomisti Torsten Slok'a göre, bu son kayıplara rağmen, S&P 500 Endeksi’nin en büyük yedi hissesi yılbaşından bugüne kadar yüzde 50'den fazla artış gösterirken, endekste kalan 493 şirket ise zar zor yüzde 5 kazanç elde edebildi.

Slok, “Sonuç olarak, bugün S&P 500’ü satın alırsanız, aslında endeksin yüzde 34'ünü oluşturan ve ortalama fiyat-kazanç oranı 50 civarında olan bir avuç şirketi satın almış olursunuz” diyor. ‘Magnificent Seven'da Apple, Microsoft ve Nvidia'nın yanı sıra Amazon, Facebook’un sahibi Meta, Tesla ve Alphabet yer alıyor.

Muhteşem Yedili ve diğerleri arasındaki uçurum

Yapay zeka çılgınlığı sayesinde bu hisse senetleri, S&P 500 Endeksi ve Nasdaq’ı tüm yıl boyunca daha yükseğe çıkardı ve Dow Jones ve Russell 2000 gibi küçük endeksleri de diğer popüler hisse senedi endeksleriyle birlikte bu büyük endekslerin yüksek performansının büyük bir kısmından sorumlu oldu.

BTIG'den Jonathan Krinsky'nin geçmiş piyasa verilerinin analizine göre, ‘Magnificent Seven’ ile ABD hisse senedi piyasasının geri kalanı arasındaki değerleme uçurumu, yükselişte çok fazla sorun teşkil etmese de, hisse senetlerinin artan Hazine getirilerinin etkisiyle aşağı yönlü bir akıma yakalanmış olması nedeniyle bu durumun kayıpları daha da kötüleştirebileceği düşünülüyor.

Belki de bunun tek panzehiri, özsermaye alanında geride kalanlara dönmek olabilir. Ancak şu ana kadar bunun olabileceğine dair yalnızca üstünkörü işaretler mevcut ve çoğu sektör Muhteşem Yedi’yle birlikte yürüyor.

Bulgular kaygı verici

Bunun nasıl sonuçlanacağını tahmin etmek için Krinsky, piyasanın aşağıdaki kriterleri karşıladığı dönemlere daha yakından bakıyor:

S&P 500 Endeksi, 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde işlem görüyor.
Endeks önceki iki ayda yüzde 2 veya daha fazla oranda düşmüştü.
S&P 500 eşit ağırlıklı endeks, günlük hareketli ortalamasının yüzde 2 veya daha fazla oranda altında işlem görüyordu.

Bu kriterler sonucu elde edilen bulgular ise yeterince kaygı verici görünüyor: Buna göre, orantısız piyasalar bir dengeye oturduğunda kayıpların hızlanma potansiyeli bulunuyor. Piyasanın üç kriterin tamamını karşıladığı yalnızca beş örnek bulunuyor: Ağustos 1998, Ocak 2000, Eylül 2007, Ekim 2018 ve Mart 2020. Neredeyse her örnekte, daha uzun süreli ve cezalandırıcı bir gerileme yaşandığı görülüyor.

Olumsuzluklar bununla da sınırlı değil. Daha geniş anlamda borsa performansına bakıldığında, endekslerin düşmesiyle birlikte son birkaç ayda ‘piyasa genişliği’nin de belirgin biçimde kötüleştiği görülüyor. Tüm ABD borsasının bir göstergesi olması amaçlanan Russell 3000 RUA, 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde kalırken, bileşenlerinin yalnızca üçte biri 200 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde işlem görüyor. Az sayıda hisse senedi, geniş hisse senedi endekslerinin performansını bozuyor.

Karşılaştırma yapmak gerekirse, Krinsky'nin paylaştığı ayrıntılara göre bu rakam, 2023 borsa yükselişinin hala oluşum aşamasında olduğu Şubat ayında yüzde 70 seviyesindeydi.

Farklı bir rekabet ortamı

10 yıllık Hazine tahvili getirisi Pazartesi günü 16 yılın en yüksek seviyelerine tırmanırken, birçok analist tahvillerdeki artan rekabetin sermayeyi hisse senetlerinden uzaklaştırmaya devam edip etmeyeceğini sorguluyor. Deutsche Bank'tan Jim Reid, yüzde 4,5 seviyesindeki 10 yıllık getiri oranının, onu 200 yıldan daha eskiye dayanan uzun vadeli ortalamayla aynı seviyeye getirdiğini belirtiyor. Tahvil getirileri tahvil fiyatlarıyla ters yönde hareket ediyor.

Tarihsel olarak, beklenen kurumsal kazançlara ilişkin özsermaye değerlemeleri, özellikle S&P 500 için mevcut seviyelerden çok daha düşük gerçekleşiyor. Getiriler yükselmeye devam ederken, yatırımcıların güçlü bir ivmeyle yükselen teknoloji hisselerinin bir dengeye oturduğunu ve daha geniş piyasa endekslerini de beraberinde getirdiğini görüp göremeyeceği ise merak konusu.

Reid, “Nakitte yüzde 5'in üzerinde ve daha uzun vadeli Hazine tahvillerinde yüzde 4,5 civarında alabiliyorsanız, hisse senetlerinden ne kadar getiriye ihtiyacınız olabilir ki… Açıkçası sabit gelir ve mevduat oranları bu seviyelerde kalmayabilir ancak şu anda bu, 2022'den önceki on yıldaki sıfır faiz oranı politikası dünyasından çok farklı bir rekabet ortamı” diyor.

Wall Street rallisi alacakaranlık kuşağında

Wall Street’te Nvidia rallisi gerçekten balon mu?

Borsa rallisini kaçıranlar için yeni bir fırsat

Rallide kayıp yüzde 10’u bulabilir

Michael Burry ralliyi açığa sattı

Rallide ivme tersine dönüyor

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.