Petlim için beklenenin üstünde değerleme

Petkim %100 iştiraki olan Petlim Limancılık A.Ş. de sahip olduğu hisselerin devri hususunda Goldman Sachs'a münhasıran müzakere hakkı tanıdığını açıkladı. Tasarlanan işlem, Petlim hisselerinin %30'unun, 250 milyon dolar bedel ile Goldman Sachs'a satılmasını içeriyor.

Petlim hisselerinin satışına ilişkin değerlendirmede bulunan İş Yatırım, satışın hisse fiyatını ilk etapta yüzde 10 yukarı yönde etkileyebileceğini belirtirken şu görüşlere yer verdi: 

''Kapanış (TL) : 3.69
Hedef Fiyat (TL) : 3.53
Piyasa Deg.(TL) : 3.690
3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 18.22
PETKM
Öneri :TUT
Get.Pot.%: -4.31 

Petkim’in beklenen Petlim hisse satışı açıklandı, değerleme bizim beklentimizin üzerinde.

Petkim uzun zamandır beklenen liman yatırımı Petlim’deki %30 hissesinin Goldman Sachs’a satışını tamamladı. Anlaşmaya göre GS %30 hisseye karşı 250mn ABD$ ödeyecek. Bu fiyat, Petlim Limanı’nım %100’ü için 833 mn ABD$ değere tekabül ediyor ki bu tutar bizim modelimizdeki 286mn ABD$’nın oldukça üzerindedir. Ancak belirtmek gerekir ki anlaşma herhangi bir olumsuz duruma karşı GS’a bir koruma sağlıyor ve hisselerin Petkim’in ana ortağı STEAŞ tarafından geri alımına imkan veriyor. GS Petlim hisselerinin halka arzı konusunda çalışmalar yürütecek. Bu işleme hissenin vereceği tepkinin olumlu olacağını düşünüyoruz.

Petlim Limanı için modelimizin ve varsayımlarımızın üzerinden geçeceğiz. Petkim hissedarlarının GS’a verilen geri satım opsiyonuna sahip olmadıklarını belirtmekle birlikte yine de değerlememizde konteyner hacmi tahminlerinin muhafazakar olabileceğini düşünüyoruz. Ancak değerlememizi değiştirmesek dahi limanın %30 hissesi için geri alım garantisini veren taraf Petkim değil Petkim’in ana ortağı STEAŞ olduğu için limanın %30’u için verilen tutar sabit kalacak. Bu tutarı şirket değerlemesine eklediğimizde Petkim için hedef değerimizde %10 civarında bir yukarı değişiklik olmaktadır. Petkim şirkete girecek para ile büyük ihtimalle STEAŞ’tan STAR rafinerisi hissesi satın alacak.

Petlim ayrıca sürdürmekte olduğu konteyner limanı yatırımı ile ilgili olarak Akbank’la 211mn ABD$ bedelli 13 yıllık (4 yılı geri ödemesiz) bir kredi sözleşmesi imzaladı. 211 mn ABD$ tutarındaki kredinin faizi LİBOR + %4,85 olarak açıklandı. Avrupa Kalkınma Bankası (EIB)’nın da krediye %49’a kadar katılım hakkı bulunuyor.''

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.