Petkim'de bilanço kısa dönem için olumlu gelince hedef fiyat yükseldi

Şeker Yatırım, Petkim için hedef fiyatını 4,95 TL'den 5,10 TL'ye revize ederken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Petkim için hedef fiyatını 4,95 TL'den 5,10 TL'ye revize ederken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü

PETKM: Beklentilerin üzerinde operasyonel performans

Petkim, 2Ç20'de, piyasa ortalama beklentisi olan 113mn TL'nin ve tahminimiz TL 121mn TL'nin üzerinde, 147mn TL net kar açıklamıştır (2Ç19 net kar: 319mn TL, 1Ç20 net zarar: 13mn TL).

Petkim, Kovid-19 salgını sürecinde oldukça sağlıklı, 548bin ton'luk bir satış hacmi gerçekleştirebilmiştir (2Ç19: 570bin ton, 1Ç20: 598bin ton). Ancak ürün fiyatları bu dönemde belirgin gerileme göstermiştir. Bu nedenle Petkim'in 2Ç20 satış gelirleri, yıllık %27.9 (çeyreklik %19.0) azalışla piyasa ortalama beklentisi olan 2,165mn TL ve tahminimiz 2,178mn TL'ye paralel, 2,242mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20'de ürün fiyatları, nafta fiyatlarındaki gerileme ile belirgin düşüş göstermiştir.

Böylelikle etilen-nafta spreadi yıllık %56 (çeyreklik %31) daralarak 2Ç20'de 255 ABD doları/ton'a gerilemiştir. Ancak termoplastik ve fiber ürünlere olan talep sağlıklı seyrini sürdürmüş, ve bu ürünlerin fiyatlarındaki gerileme, nafta fiyatlarındaki azalışın altında gerçekleşmiştir. Bu nedenle, Petkim'in FAVÖK'ü, satış gelirlerindeki gerilemeye benzer olarak %26.9 azalarak (çeyreklik 2.5x artışla) 2Ç20'de hesaplamalarımıza göre 392mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 286mn TL'nin ve tahminimiz 295mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket'in 2Ç20 FAVÖK marjı da, yıllık bazda
0.2 y.p. ve çeyreklik 11.9 y.p. artarak %17.5 olarak gerçekleşmiştir.

Bunun yanında, Petkim 2Ç20'de 25.5mn TL net diğer faaliyet gelirleri kaydetmiş (2Ç19: -19.4mn TL), net finansal giderleri ise görece olarak hafif ölçüde artarak (yıllık %8.4, çeyreklik %2.4) 134mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in efektif vergi oranı %24.7 olarak gerçekleşmiş (2Ç19: %7.0, 1Ç20: %191.5) ve bunların sonucunda Petkim, 2Ç20'de 147mn TL net kar elde etmiştir. (2Ç19: +319mn TL, 1Ç20: -13mn TL). Petkim'in net borcu, 2Ç20 sonunda 5.0mlyr TL'ye gerilemiş (1Ç20-sonu: 5.4mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise Şirket'in hesaplamalarına göre 3.62x'ye yükselmiştir (1Ç20-sonu: 3.55x).

Açıklanan sonuçların, Şirket payları performansını kısa dönem için olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

Şirket payları için "AL" önerimizi sürdürmekteyiz - Petrokimya endüstrisinin yakın dönem görünümü, Kovid-19 salgını ile bozulma göstermiştir. Özlellikle Mayıs ayında gerileyen etilen-nafta fiyat farkı, 3Ç20 başından bugüne çeyreklik %31 artarak (yıllık %30 azalışla) 334 ABD doları/ton'a ulaşmıştır. Tahminlerimizi ürün/hammadde fiyatlarını ve TL'nin ABD doları karşısındaki değer kaybını dikkate alarak güncelleyerek, Petkim payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 5.10 TL olarak revize etmekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz. "

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.