Park Madencilik: Bakır ve yatırım

 Bakır ve asfaltit üretimi yapan şirketin üretim faaliyetleri mevsimsel koşullardan,
cirosu ise emtia fiyatlarındaki gelişmeler, USD ve üretim miktarından
etkilenmektedir. Şirketin Siirt Madenköy Bakır madeninde konsantre bakır üretim
kapasitesi 100.000 ton/yıl olup, üretilen bakır kontrat bazında Çin’e satılmaktadır.
Asfaltit sadece Silopi EÜAŞ’a, kontrat bazlı ve sabit fiyatla yapılmaktadır. Mevcut
koşullarda tonu 40 TL’den satılan asfaltitte yıllık 400.000 - 500.000 ton satış
yapılabilmekte bunun ciroya katkısı ise 16 – 20 milyon TL arasında olmakta, bakır
fiyatlarındaki seyre bağlı olarak cironun %15-25’i arasında pay alabilmektedir. 49
yıllık lisans alınan 50.5 MW gücündeki Tarihler HES’in 60 milyon $ yatırımla 2013
sonunda tamamlanması planlanırken, asfaltit üretim lisansı 2033 yılında sona
erecektir. Şirketin, 2004 yılında 402.200 TL karşılığında Gaziantep, İslahiye
Alüminyum Sahası için aldığı arama lisansına ilişkin yaptırdığı fizibiliteye karşılık
2011 yılında burada yeni yatırım planı bulunmuyor.
 2010 yılı 12 aylık döneminde bakır fiyatlarının önceki yılın aynı dönemine göre
%48.3 artması ve global ekonomideki iyileşmenin emtia fiyatlarının yeni zirveler
yapmasına olanak vermesi ve Siirt / Madenköy tesislerinde 15 Mayıs - 15 Eylül
arasında duran üretimin tekrar başlamasına bağlı olarak firmanın 4.çeyrek kar
marjlarında belirgin bir düzelme ve artış bekliyoruz. Bu kapsamda, şirketin son
çeyrekte 20.000 ton konsantre bakır ve 125.000 ton asfaltit satışı gerçekleştirerek,
3.çeyreğe göre %19.2 oranında artan bakır fiyatlarına da bağlı olarak yıl genelini
100.5 milyon TL ciro, 26 milyon TL faaliyet karı, 41.3 milyon TL net karla
kapatmasını bekliyoruz. Bu ise, ilk dokuz ayda %17.5 olan faaliyet kar marjının
%25.9'a, %40.4 olan net kar marjının da %41’e yükselmesi anlamına gelecektir.
Geçen yıl 4 ay boyunca yapılamayan bakır üretiminin şirketi yaklaşık 15 milyon TL
kardan mahrum bıraktığını tahmin ederek ve yüksek seyredeceğini düşündüğümüz
emtia fiyatlarını da göz önünde bulundurarak 2011 yılında şirketin 70 milyon TL
civarında net kara ulaşmasının mümkün olduğunu düşünüyoruz.
 Emtia fiyatlarındaki artışın 2011 yılında da devam edeceği beklentisinin yanı sıra
şirketin Madenköy’de tekrar üretime başlamasını, yüksek kar marjları ile
çalışmasını, bunun 2011 yılı karlılığını artıracağı beklentisini, 2011 yılı başında
yapımına başlayacağı 50.5 MW kurulu gücündeki kanal tipi HES santralını, Park
Grubu’nun kazandığı Akdeniz Dağıtım Bölgesi ihalesinin ardından şirketin gruba
ait Adana arazisi üzerinde kurmayı planladığı 423 MW gücündeki doğalgaz çevrim
santralını ve asfaltit satışlarının gerçekleştirildiği Silopi EÜAŞ’ın 135 MW olan
kurulu kapasitesini 405 MW’a çıkarma planı doğrultusunda Park Elektrik’in de
asfaltit üretimini üç katına yükseltecek olmasını göz önünde bulundurarak şirket
hisselerinin yatırım amacıyla izlenmesini tavsiye ediyoruz.
ETİ YATIRIM

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.