Otomotivde canlanma beklentisi hisseye nasıl etki edecek?

BORSAGUNDEM.COM

Doğuş Otomotiv (#DOAS) 2021 yılı 2.çeyreğinde 481,5 milyon TL net kar açıkladı. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum analizlerinde bilançonun sınırlı da olsa hisseye pozitif etki etmesi öngörülüyor.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %190,9 artışla 7,4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %137,5 artışla 13,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %243,2 artışla 745,7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %174,1 artışla 1,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 99 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 154 baz puan artışla %10,1 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 129 baz puan artışla %9,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,45 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %357,4 artışla 481,5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %286,2 artışla 885,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,8 düşüşle 1,7 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 2Ç21’de 7.404 mn TL satış geliri (kons: 7.235 mn TL-Gedik: 7.345 mn TL), 746 mn TL FAVÖK (kons: 587 mn TL-Gedik: 594 mn TL) ve 482 mn TL net kar (kons: 446 mn TL-Gedik: 459 mn TL) açıklamıştır. ODD verisine göre 2Ç21’de yıllık %104 artışla 24 bin adet binek otomobil ve %173 yükselişle 5 bin adet hafif ticari araç satışı gerçekleştirmiştir. Böylelikle yurtiçi pazar %51 büyüme sergilerken,  şirketin toplam satış adetleri %113 artışla 29 bin adet olmuştur.

Hacim büyümesi %113 olurken, satış geliri %191 artarak fiyat artışlarının enflasyondan çok daha yüksek olduğuna işaret etmektedir.

FAVÖK marjında yıllık 154bp’lık artış yaşanmış, FAVÖK ise %243’lük yükselişle 746 milyon TL olmuştur. Şirketin finansal borçları ağırlıklı olarak TL cinsindendir. TL faizlerdeki artış nedeniyle şirketin net finansman giderleri bir önceki yıla göre %45 artarak 142 milyon TL olarak açıklanmıştır. Böylelikle şirket 482 milyon TL (2Ç20: +105 mn TL) net kar elde etmiştir. Şirket önceden açıkladığı 2021 yılı beklentilerini değiştirmemiştir. Buna göre yurtiçi pazarın 700 bin adet (2020: 808 bin adet), şirketin satış adetlerinin 100 bin adet (2020: 100 bin adet) (Skoda hariç), yatırım harcamaları ise 360 milyon TL (2020: 142 mn TL) olarak beklenmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 3,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerindedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz."

İnfo Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

"Beklenti üzeri güçlü bilanço

DOAS, 2021 ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 7.404 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 1.  çeyreğine göre %19,5, 6 aylık rakamlara bakıldığında ise satışlar yıldan yıla %137,5 artış gösterdi. Şirket bu çeyrekte 581,3 milyon TL olan beklentilerin %28 üstünde 745,7 milyon TL FAVÖK açıkladı.

Net kar 2021 yılı ikinci çeyreğinde 444 milyon TL olan beklentilerin %9 üzerinde 481,5 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğin %18,5, 2020 yılının birinci yarıyılına göre ise %286,2 milyon TL artış gösterdi. Satışlardaki yüksek artış net karı destekledi. 

Olumlu market verileri

ODD verilerine göre Ocak – Haziran döneminde ise otomobil satışları %52,4 artışla 310.325 adete, hafif ticari araç satışları %67,2 artışla 84.376 adete, toplam otomobil ve hafif araç satışları ise %55,4 artışla 394.701 adete yükseldi.

Şirketin satışları geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre Skoda markası hariç  %76 oranında arttı. Şirketin satışları sektörün %15’ini oluşturdu. Yükselen döviz kurları ve dünyada devam eden çip krizinin tekrar fazlasıyla ortaya çıkması araç tedariki üzerinde baskı oluşturabilir. Temmuz ayında düşüşe geçen otomotiv satışlarının geçen hafta gelen ÖTV desteği ile canlanma olasılığı olduğunu da hatırlamak gerekir. Beklentilerin üstünde gelen finansalların DOAS hisse fiyatlaması üzerinde hafif pozitif etki yapmasını bekliyoruz."

İş Yatırım, Doğuş Oto hedef fiyatını 29,5 TL'den 38,1 TL'ye,  tavsiyesini TUT’dan AL’a yükseltti.

Detaylar şu şekilde:

"2Ç21 FAVÖK rakamında pozitif sürpriz Doğuş Otomotiv 2Ç21'de piyasa beklentisinin %8 ve bizim tahminimizin %4 üzerinde, yıllık bazda düşük baz yılı etkisi ile 5 katından fazla artışla, çeyrek bazda ise faaliyet karlılığındaki iyileşme kaynaklı %18 artışla 482 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç21'de vergi giderindeki artış net kar büyümesini sınırladı. Şirketin 2Ç21 satış gelirleri yıllık bazda neredeyse 3 kat artışla beklentilerle uyumlu 7,4 milyar TL'ye ulaştı.

2Ç21'de en önemli sürpriz bizim beklentimizin %29, piyasa beklentisinin ise %27 üzerinde 746 milyon TL olarak gerçekleşen FAVÖK rakamı oldu.

Tavsiyemizi AL'a yükseltiyoruz DOAS için hedef fiyatımızı, şirketin devam eden sıkı gider yönetimi neticesinde FAVÖK marj tahminlerimizdeki (ortalama yüzde 1.5 puan) yukarı revizyon nedeniyle önceki 29.5TL'den 38.1TL'ye yükseltiyoruz. FAVÖK ve net kar tahminlerimizi 2021 için %20%/%35, 2022 için ise %24/%37 yukarı çekiyoruz. Hisse 2021T 4.8x F/K ve 3.7xFirma Değ./FAVÖK çarpanlarıyla yurtdışı benzerlerinin 9.2x ve 5.6x medyan çarpanlarına kıyasla iskontolu işlem görüyor. Hissenin cazip değerlemesini göz önünde bulundurduğumuzda DOAS için tavsiyemizi TUT'dan AL'a yükseltiyoruz.

Talep tarafındaki olası risklerden ziyade global çip sıkıntısı nedeniyle oluşabilecek araç bulunurluğu/tedarikinin asıl risk unsuru olduğunu düşünüyoruz. Hisse için bir diğer risk unsuru olarak kendi hisselerinin satışı olabileceğini düşünüyoruz. Şirket bugün saat 16.00 2Ç21 sonuçlarıyla ilgili web yayını düzenleyecek. "

Vakıf Yatırım, Doğuş Oto hedef fiyatını 30,70 TL'den 35,30 TL'ye,  tavsiyesini TUT’dan AL’a revize etti.

Detaylar şu şekilde:

"Doğuş Otomotiv (DOAS): 2Ç21 döneminde beklentimizin (449 mn TL) ve piyasa beklentilerinin (444 mn TL) hafif üzerinde, yıllık 3,6 kat artışla 482 mn TL net kar açıkladı. Artan satış hacmi, kurdaki yükseliş ve satış miksine bağlı olarak şirketin satış gelirleri, yılın ikinci çeyreğinde beklentilere paralel, yıllık 2 kat artışla 7,4 mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK ise beklentimizin ve piyasa tahminlerinin yaklaşık %30 üzerinde, yıllık 2,4 kat artışla 746 mn TL’ye ulaştı. Şirketin net borcu 2Ç21’de 1,7 mlr TL gerçekleşerek ilk çeyreğe göre %18 gerileme gösterdi. Şirket, 2Ç21 sonuçları ardından 700 bin adetlik yurt içi pazar ve 100 bin adetlik satış hacmi öngörüsünde değişime gitmedi.

Yorum: Net kar tarafında beklentilere paralel güçlü sonuçlar açıklanırken, operasyonel karlılık beklentileri aştı. Son bir ayda endeksin %3 altında performans sergileyen şirket hisselerinin 2Ç21 sonuçlarına pozitif tepki vermesini bekliyoruz. Hem azalan borçluluk hem de beklentimizi aşan operasyonel performans ardından DOAS için 30,70 TL’lik fiyat hedefimizi 35,30 TL seviyesine güncellerken, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli TUT önerimizi de “AL” olarak revize ediyoruz.

Doğuş Otomotiv'in 2. çeyrek net karı 479 milyon TL'yi aştı

Şirketlerin 2021 yılı 2. çeyrek bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.