Otomobilde toparlanma ile olumlu etki bekleniyor

BORSAGUNDEM.COM

Tofaş Türk Otomobil Fabrikaları (#TOASO) 2021 2. Çeyrek finansallarında 867 milyon TL net kar rakamı açıkladı.

Borsagundem.com tarafından derlenen analizlere göre, kurumlar hisse üzerinde mali tabloların etkisi ile “al” tavsiyelerini korudu. Kurum analizleri şu şekilde:

İnfo Yatırım, analizinde Tofaş'ın bilançosunun hisse fiyatlaması üzerinde pozitif etki yapmasını beklediğini belirtti. İnfo Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Beklentilerin Üstünde Gelen Rakamlar

Tofaş Fabrika, 2021 ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 7.564 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 1. Çeyreğine göre 17,3 artış gösterdi. 6 aylık rakamlara bakıldığınsa ise satışlar yıldan yıla %86,8 arttı.

Şirket bu çeyrekte 972 milyon TL olan beklentilerin %25 üstünde 1.212 milyon TL FAVÖK açıkladı. Açıklanan FAVÖK 2021 yılı 1. Çeyreğine göre 38,5 artış gösterdi. Yılın ilk yarısında FAVÖK %83 yükseliş kaydetti.

Net kar 2021 yılı ikinci çeyreğinde beklentilerin %25 üzerinde 867,2 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğin %40,6 üzerinde gerçekleşirken, 2020 yılının birinci yarı yılına göre ise %133,8 oranında artış gösterdi.

Pazar Hız Kesmiyor

ODD verilerine göre otomobil ve hafif ticari araç pazarı ilk 6 ayda %55,4 artış göstererek 394.701 adete ulaştı. Şirketin satışları ise aynı dönemde %63,2 artış ile pazar ortalamasını geçti. Yükselen otomobil fiyatları ve artan vergiler Egea sayesinde Tofaş’ın pazar payını artırmasına yardımcı oldu. İlk yarıyılda yurt dışına yapılan satışlar ise %33 arttı.

2021 Beklentilerinde Revizyon

Şirket 2021 yılı beklentilerinde yukarı yönlü revizeye gitti. Hızlı geçen 6 ay sonrasında toplam yurtiçi perakende hafif araç Pazarının 800.000 – 850.000, Tofaş yurtiçi satış adedinin 135.000 – 150.000, Tofaş ihracat adedi beklentisinin 150.000 - 160.000, Tofaş üretim beklentisinin ise 280.000 - 300.000’e yükseltildiği açıklandı.

Beklentilerin üzerinde gelen rakamların ve beklentilerde yapılan yukarı yönlü revizyonların etkisiyle bilançonun hisse fiyatlaması üzerinde pozitif etki yapmasını bekliyoruz."

Ak Yatırım, Tofaş için 40,00 TL hedef fiyatla 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Tofaş 2 Ç 21 ’de bir önceki yılın aynı dönemine göre toplam araç satışlarında yaklaşık 100 artış ve avantajlı kur ortamı sayesinde cirosunu yıllık bazda 148 büyüterek 7 56 milyar TL’ye yükseltti Yurt içi satışlarındaki beklenin üzerinde gerçekleşen birim fiyatlama sayesinde, bizim ve Research Turkey konsensüs beklentisi olan 6 88 milyar TL ve 7 42 milyar TL ciro tahminlerini geride bıraktı FAVÖK marjı ise güçlü ciro yanında tahminimizin gerisinde kalan birim maliyetlerin de olumlu etkisiyle beklentileri 3 puan aştı Bu sayede geçen yılın aynı dönemine göre 124 artarak 1 2 milyar TL’ye ulaşan FAVÖK, bizim 900 milyon TL olan beklentimizi ve 972 milyon TL konsensüsü geçti Güçlü operasyonel sonuçlar sayesinde 867 milyon TL olarak gerçekleşen 2 Ç 21 net karı, bizim 634 milyon TL lan ve piyasanın 696 milyon TL olan net kar beklentilerini gözle görülür biçimde aşmış oldu Şirket 2021 daha önce açıkladığı 2021 beklentilerinde bir miktar değişiklik yaptı Buna göre daha önce iç pazarın 700 750 bin adet olarak yılı tamamlaması yönünde olan varsayımı 800 850 bin adet olarak revize edildi Bu varsayıma göre yurt içinde 135 150 bin adet satış yapılması bekleniyor (önceki 120 135 bin adet) Yurt dışı satış beklentisi ise 150 160 bin seviyesinde korundu .

Tofaş’ın 2021 beklentileri yurt içi tarafta bizim projeksiyonlarımız ile uyumludur Ancak, 6 aylık ihracat verilerine baktığımızda, yurt dışı satışlarında risklerin aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz Tofaş’ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen yüksek kaliteli 2 Ç 21 sonuçlarının olumlu tepki yapabileceğini düşünüyoruz Tofaş için 40 00 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemizde bir değişiklik bulunmuyor."

Yapı Kredi Yatırım, Tofaş için 'al' tavsiyesini koruduğunu belirtirken, hedef fiyatın 43,73 TL seviyesinde bulunduğunu kaydetti.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TOASO 2Ç21 Finansal Sonuçlar: Faaliyet marjları beklentilerden daha güçlü

2Ç21 Sonuçları

Tofaş 2Ç21 finansallarında 867 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu hem piyasanın 696 milyon TL olan beklentisinden hem de bizim 642 milyon TL olan tahminimizden daha iyi gerçekleşti. Beklentilerden güçlü gerçekleşen net karın faaliyet karlılığının tahminleri ciddi şekilde aşmasından kaynaklandığı görülüyor. 2Ç21'de VAFÖK marjı %15,6 olurken tahminlerden yaklaşık 2,5 puan daha iyi gerçekleşti. Satışlar (finans gelirleri dışında) 2Ç21'de yıllık bazda %148 büyüyerek 7,6 milyar TL olurken piyasa beklentisi olan 7,4 milyar TL'yi hafif aştı ve bizim 7,1 milyar TL tahminimizden daha iyi gerçekleşti. Bizim tahminimizden daha iyi gerçekleşmesinin ana nedeni 36,9 bin adet olan hacmin bizim 34,0 bin olan beklentimizden daha iyi olmasıydı.

Özellikle güçlü iç pazar koşulları sayesinde %59 büyüyen Türkiye hacimleri yurt içinde satışların yıllık bazda iki katına çıkarak 3,9 milyar TL olmasını sağladı. Öte yandan ihracat tarafında ise geçen yılın Kovid-19 kaynaklı çok düşük bazı sayesinde hacimler 3,8 kat arttı ve böylece ihracat satışları 2Ç20'de 1,1 milyar TL iken 2Ç21'de 4,2 milyar TL'ye yükseldi. VAFÖK marj beklentileri %13,0 civarındayken gerçekleşen rakam %15,6 ile bunun bir hayli üzerinde kaldı. Bizim tahminimizden sapmanın ana nedeninin yurt içi satışlarda beklediğimizden daha iyi bir performans sergilenmesi olduğunu düşünüyoruz. Böylece VAFÖK 1,2 milyar TL olurken beklentileri 200-300 milyon TL aralığında aştı ve bu da net kardaki sapmanın ana nedeni oldu. Güçlü faaliyet karlılığına rağmen net işletme sermayesindeki artış nedeniyle net borç çeyreklik bazda hemen hemen değişmeyerek 5,0 milyar TL düzeyinde kaldı. Net Borç/VAFÖK rasyosu ise aynı dönemde 1,44'ten 1,26'ya hafif şekilde geriledi. 2Ç21 sonuçlarının ardından şirket yönetimi yurt içi toplam pazar büyüklüğü ve TOASO'nun hacim beklentilerini yükseltti. Buna göre toplam pazar büyüklüğü 700-750 binden 800-850 bine yükseltilirken TOASO'nun yurt içi hacim beklentisi 120-135 binden 135-150 bine çıkarıldı. 1Y21'deki çok güçlü piyasa koşulları nedeniyle bu aslında tahminler dahilinde olan bir aksiyondu.

Bizim yurt içi pazarı için toplam adet beklentimiz 850 binken TOASO için 148 binlik bir tahminimiz var. Şirket yönetimi ayrıca ihracat hacimleri için tahmin aralığının üst kısmını hafif şekilde düşürdü ve yeni aralığı 150-160 bin olarak paylaştı (önceki 150-165 bin, YKYt: 160 bin) Beklentilerden iyi gelen net karın hisse performansına olumlu yansımasını bekliyoruz. Bu aşamada hisse için AL önerimizi koruyoruz ve 2021 tahminlerimiz üzerinden 5,2 FD/VAFÖK ve 6,3 F/K çarpanlarının cazip olduğunu düşünüyoruz."

Vakıf Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 37,50 TL'den 40,22 TL’ye yükseltirken, 'al' tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Tofaş (TOASO): 2Ç21 dönemini, beklentimizin (710 mn TL) ve piyasa öngörüsünün (696 mn TL) üzerinde, yıllık %288 artışla 867 mn TL net kar ile tamamladı. Güçlü iç piyasa performansının devamı ile birlikte şirketin iç satışları 2Ç21’de yıllık %59 artarak 36.833 adete yükselirken, düşük baz etkisiyle ihracat hacmi %279 artarak 29.590 adete yükseldi. Satışlardaki güçlü seyirle birlikte bu dönemde satış gelirleri yıllık %148 artarak 7,56 mlr TL’ye yükselirken, operasyonel performans beklentilerin %25 üzerinde gerçekleşerek FAVÖK yıllık %124 artışla 1,21 mlr TL’ye ulaştı. Şirket, 2Ç21 sonuçları ardından hem pazar hem de satış beklentilerini yukarı güncelledi. 2021 yılına ilişkin iç pazar beklentisi 800-850 bin adete (önceki: 700-750 bin adet), ihracat adeti beklentisi ise 135-150 bin adete (önceki: 120-135 bin adet) yükseltilirken, yatırım harcaması öngörüsü 100 mn olarak korundu.

Yorum: Fiyatlardaki artış eğiliminin süreceği beklentisiyle iç piyasada talebin güçlü seyretmesi ve ihracat pazarlarındaki toparlanmanın etkisi, şirketin 2Ç21 finansallarını pozitif etkiledi. Son bir ayda endeksi %9,6 yenmeyi başaran şirket hisselerinin, güçlü sonuçlara pozitif tepki vereceğini düşünüyoruz.

Şirketin hedeflerindeki güncelleme paralelinde yaptığımız revizyonla birlikte TOASO için 37,50 TL olan hedef fiyatımızı 40,22 TL’ye yükseltirken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL”  önerilerimizi sürdürüyoruz. "

Tofaş'ın 2021 ikinci çeyrekte net karı yüzde 200 yükseldi

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.