Otokar kar açıkladı, iki kurum hedef fiyat yükseltti

İş Yatırım, Otokar hedef fiyatını 173,00 TL’den 185,50 TL'ye yükseltirken, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Kapanış (TL) : 171.5 - Hedef Fiyat (TL) : 185.5 - Piyasa Deg.(TL) : 4116 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.15
OTKAR TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 8.17 

Beklentilerin üzerinde 2Ç20 sonuçları

Otokar 2Ç20’de bizim tahminimizle birebir aynı ancak piyasanın 139 milyon TL beklentisinin üzerinde 2Ç20’de yıllık bazda %27 düşüşle 150 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki yıllık bazda düşüş yüksek baz yılı etkisinden ve satış hacmindeki gerilemeden kaynaklanmaktadır. Şirket 2Ç20’de beklentilerle uyumlu satış hacmindeki düşüş nedeniyle yıllık bazda %22 düşüşle 677 milyon TL satış geliri elde etti. Savunma sanayi segmentinin toplam cirodaki payı 2Ç19’de %55 ve 1Ç20’deki %36’dan 2Ç20’de %57’e yükseldi. Brüt kar marjı yıllık bazda yüzde 0.7 puan düşüş, ancak çeyreksel bazda yüzde 9.8 artışla %42.6’a yükseldi. Faaliyet giderleri/ciro oranı yıllık bazda yüzde 3.7 puan çeyrek bazda ise yüzde 11.6 puan düşüşle 2Ç20’de %16.2 olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı bizim 160 milyon TL, piyasanın ise 157 milyon TL beklentisinin üzerinde yıllık bazda %9 düşüşle 203 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda yüzde 4 puan, çeyrek bazda ise yüzde 19.9 puan artışla %29.9 olarak gerçekleşti. Şirketin serbest nakit akımı bir önceki yılın aynı dönemine ve bir önceki çeyreğe benzer işletme sermayesindeki artışla negatif 150 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin net borç pozisyonu 1Y19 sonundaki 1.02 milyar TL’den 1Y20 sonunda 1.18 milyar TL’ye yükseldi. OTKAR beklentiilerin üzerinde açıklanan 2Ç20 finansalları nedeniyle endeksin üzerinde performans gösterebilir.

Otokar için hisse başına hedef fiyatımızı benzer şirket çarpanlarındaki güncelleme ve kur tahminimizdeki revizyon sonrası önceki 173.0TL’den 185.5TL2ye revize ediyorurz. Revize hedef fiyatımızı sınırlı %8 getiriye işaret ettiğinden hisse için tavsiyemizi AL’dan TUT’a indiriyoruz. "

Öngörüleri yukarı revize etti

Vakıf Yatırım, Otokar hedef fiyatını 176,00 TL'den 205,60 TL'ye revize ederken, 'AL”'tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Otokar, 2Ç20’de beklentimizin (121 mn TL) ve piyasa beklentisinin (139 mn TL) üzerinde, yıllık %27 düşüşle 150 mn TL net kar açıkladı.

Şirketin satış gelirlerinin ve operasyonel performansının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi, net kar tahminimizde gözlenen sapmada etkili oldu. 2Ç20’de artan zırhlı araç satışlarına bağlı olarak 1Ç20’ye göre operasyonel ve net karlılık tarafında pozitif gerçekleşmeler gördük. Buna karşılık, 1Ç19’da teslim edilemeyen siparişlerin 2Ç19’a kayması ile yıllık bazda oluşan güçlü baz etkisi, şirketin 2Ç20 ciro, FAVÖK ve net karında yıllık bazda gördüğümüz zayıflığa neden oldu.

Şirketin cirosu 2Ç20’de beklentimizin üzerinde, yıllık %22 gerileyerek 677 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç20 sonunda bakiye sipariş miktarı ise 1,64 mlr TL seviyesindedir. Yıllık bazda
%36 gerileyen faaliyet gelirleri ve zırhlı araç satışlarının katkısı ile FAVÖK ve FAVÖK marjı, hem beklentimizin hem de piyasa öngörüsünün üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %9 daralarak 203 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise yıllık 4 puan artışla %29,9 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç20 döneminde 964 mn TL seviyesindeki net borç, 2Ç20 döneminde %23 artışla 1,19 mlr TL seviyesine yükselirken, net borç/FAVÖK rasyosu ise 2,06x seviyesinden 2,65x seviyesine yükseldi.

Yorum: Şirketin 2Ç20 operasyonel ve net kar performansı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana %18, son bir ayda ise endeksten %15 pozitif ayrıştı. 2Ç20 finansalları sonrasında Otokar için 2020 sonu öngörülerimizi yukarı revize ediyoruz. Şirketin 2020 yılını 2,58 mlr TL satış geliri, 438 mn TL FAVÖK ve 386 mn TL net kar ile tamamlamasını bekliyoruz. Şirket için 176,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 205,60 TL seviyesine güncelliyor, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak revize ediyor, uzun vadeli ise “AL” tavsiyemizi koruyoruz."

Üç kurum o banka için 'AL' tavsiyesi verdi

O banka için iki kurum 'AL' önerisini korudu

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.