Mağaza açılışları pandemide hızlandı

BORSAGUNDEM.COM

Bim Birleşik Mağazalar (#BIMAS) 2021 1. Çeyrek bilançosunda 684,6 milyon TL net kâr açıkladı. Kurumların raporlarında finansal sonuçlar analiz edilirken, hedef fiyat ve tavsiyeler de belirtildi.

Deniz Yatırım, BİM için 92,80 TL hedef fiyatını ve 'AL'  tavsiyesini korudu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Tavsiye AL

Fiyat/Hisse TRY66.10

Hedef Fiyat/Hisse TRY92.80

Getiri Potansiyeli 40%

HAO 60%

Piyasa değeri TRY40,136 mln

BIMAS 1Ç21 sonuçları beklentilere paralel geldi / nötr

Bim Birleşik Mağazalar, 15.502 milyon TL gelir (Konsensus: 15.958 milyon TL / Deniz: 16.032 milyon TL), 1.324 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.310 milyon TL / Deniz: 1.329 milyon TL) ve 685 milyon TL net kar (Konsensus: 639 milyon TL / Deniz: 658 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet karlılığı ve net kar piyasa beklentisine / bizim beklentimize paralel geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağı düşüncesindeyiz. Hisse, 7,1x 2021T FD/FAVÖK ve 6,0x 2022T FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 92.80 TL’yi AL tavsiyesi ile koruyoruz.

Bim, 1Ç21’de gelirlerini yıllık %23 arttırarak 15.502 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %32 arttırarak 2.854 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır.

Şirket’in 1Ç21 FAVÖK rakamı yıllık %34’lük bir yükseliş ile 1.324 milyon TL’ye ulaşmış ve beklentilere paralel gelmiştir. 1Ç21 FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan artarak %8,5 seviyesine yükselmiştir. Şirket, 1Ç21’de net karını daha iyi brüt karlılık ve yarattığı finansal gelir (Sukuk ve Gayrimenkul Yatırım Fonu) sayesinde yıllık bazda %59 arttırarak 1Ç21’de 685 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır.

1Ç21’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek net karlılığa pozitif katkı sağlandı. Online alışveriş platformu test aşamasında ve birkaç hafta içinde devreye alınması planlanıyor.

Bim’in 1Ç21 yılı aynı mağazalar satış ve sepet hacmi yıllık sırasıyla %13 ve %36,2 artarken, mağaza trafiğinde ise Covid-19’dan kaynaklı yıllık %17’lik bir düşüş gözlemlenmiştir.

Şirket, 1Ç21 sonunda yurtdışında 852 mağaza olmak üzere toplamda 9.723 mağaza sayısına ulaşmıştır. Yıllık mağaza büyüme oranı ise %13 seviyesindedir.

Yönetim, 2021 yılına ait beklentilerini korudu  (i) %20-25 satış büyümesi (ii) FAVÖK marjı %8,0 (+/-0.5) (iii) 1.750 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır."

Gedik Yatırım BİM 1.çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi için hazırlanan analiz şu şekilde:

"Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri

Son Kapanış: 66,10

Hedef Fiyat: 80,30

Potansiyel Getiri: %21

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %23,1 artışla 15,5 milyar TL olmuştur.

FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %34,4 artışla 1,3 milyar TL olmuştur.

FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 142 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 72 baz puan artışla %8,5 olmuştur.

Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,04 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %59,0 artışla 684,6 milyon TL olmuştur.

Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %64,4 artışla 3.8 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 1Ç21'de 15.502 mn TL satış geliri (kons: 15.873 mn TL-Gedik: 15.830 mn TL), 1.324 mn TL FAVÖK (kons: 1.296 mn TL-Gedik: 1.393 mn TL) ve 685 mn TL net kar (kons: 625 mn TL-Gedik: 681 mn TL)  açıklamıştır. Şirketin FAVÖK'ü ve net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 1Ç21'de satış gelirleri yıllık %23 artışla piyasa beklentilerinin altında kalmıştır. 1Ç21'de aynı mağaza satışı ve aynı mağaza sepet hacmi sırasıyla %13 (çeyreklik: +%1) ve %36 (çeyreklik: +%5) büyüme sergilemiştir. Mağaza trafiği ise yıllık %17 (çeyreklik: -%5) azalış kaydetmiştir. 1Ç21'de şirket 358 yeni mağaza açmış olup,  toplam yurtiçi mağaza sayısı 9.723 adet (yıllık: +%13 çeyreklik: +%4)  olmuştur. Aynı zamanda şirket File mağaza yatırımlarına devam etmektedir. 1Ç21'de 10 adet yeni File mağazası açılmış ve toplam File mağaza sayısı 133'e ulaşmıştır. Şirket aynı zamanda Fas'ta da 17 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 552'ye çıkarmıştır. 2021 yılı ilk çeyreğinde yıllık %76, çeyreklik %7 artışla, satış gelirlerinin %3,1’i oranında, 480 milyon TL yatırım harcaması yapılmıştır. Şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda yükseliş kaydetmiştir. FAVÖK marjı, asgari ücret artışından kaynaklanan artan personel giderleri nedeniyle yıllık bazda 72bp artarken, çeyreklik bazda 142bp azalış göstermiştir. Net kar yıllık bazda %59 yükselişle 685 milyon TL olmuştur. Yavaşlayan stok devir hızı ve artan stoklardan kaynaklanan nakit harcaması nedeniyle şirketin net borcu çeyreklik olarak artış göstermiştir. Bugün saat 15.00’de şirket tarafından gerçekleştirilecek telekonferans yapılacaktır. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 7,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz."

Ak Yatırım, BİM için hedef fiyatını 85,00 TL'den 82,00 TL’ye düşürürken, 'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Bim 1Ç21’de 685 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 614 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 639 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 1. Çeyrek net karı piyasa ortalama beklentisinin %7 üzerinde geldi. 1Ç21’de kapanmaların etkisiyle artan ev tüketimi ile sepet büyüklüğünde ciddi artışa sebep olurken (yıllık %36,2 artış), ciro yıllık %23 büyüyerek beklentilere paralel 15,309 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 15,747 milyon TL, Piyasa beklentisi 15,960 milyon TL). 1Ç21’de müşteri trafiği yıllık %17 daralırken, yeni mağaza açılışları ile toplam satış alanı yıllık %13 büyüdü. FAVÖK 1,324 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 1,309 milyon TL) ve FAVÖK marjı %8,5 oldu (ortalama piyasa beklentisi olan %8,2 FAVÖK marjının üzerinde). Şirket yönetimi 2021 yılı hedeflerini değiştirmedi ciro büyümesi %20-25 (bizim beklentimiz +22%) ve FAVÖK marjı beklentisi 8,0% (+- %0,5) olarak açıkladı. 1Ç21 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Bim ile ilgili tahminlerimizi değiştirmezken, iskonto oranında yukarı yönlü yaptığımız revizyon sonucu hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 82 TL’ye (önceki hisse başı 85 TL) düşürürken, “Endeksin Üzerinde”  önerimizi koruyoruz."

Yatırım, BİM için 102,00 TL hedef fiyatını ve 'al'  tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"BIMAS - 1Ç21 Finansal Sonuçlar: Hızlanan mağaza açılışları

Bim, 1Ç21 UFRS finansallarında, 685 milyon lira net kar açıkladı.

Piyasa beklentisi 625 milyon lira, bizim beklentimiz 640 milyon liraydı. Geçen yılın yüksek baz etkisine rağmen, cirosunu %23 arttıran şirket, benzer mağazalarında da %13'lük büyüme yakaladı. Brüt karlılıkta ve faiz gelirlerindeki artış sayesinde şirket net nakdini %59 arttırmayı başardı.

Özet Görüşümüz

BİM, en beğendiğimiz hisselerin yer aldığı Model Portföyümüzde bulunmaktadır. Hisse için olumlu görüşümüzü ve 'AL' önerimizi, 1Ç21 finansalları sonrası koruyoruz. 12 aylık hisse başı hedef fiyatımız 102 liradır. Hisse mevcut 2021 tahminlerimize göre 7.5x FD/VAFÖK ve 14.0x F/K'dan işlem görmektedir ve geçmiş ortalamalara göre ıskontoya işaret eden bu seviyelerin alım için uygun olduğunu düşünüyoruz."

Vakıf Yatırım, BİM için 86,10 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini sürdürdü.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"(+) BİM (BIMAS): 1Ç21 döneminde, beklentimize paralel (684 mn TL),  piyasa beklentisinin (620 mn TL) üzerinde, yıllık %89 artışla 685 mn TL net kar açıkladı. 1Ç21’de aynı mağaza satış (yıllık %13) ve sepet hacmindeki (yıllık %36) büyümenin desteğinde şirketin satış gelirleri beklentilere paralel, yıllık %23 yükselişle 15,5 mlr TL’ye ulaştı.

Şirketin mağaza sayısı yıllık %13 artışla 1Ç21’de 9.723 adete ulaşırken, bu çeyrekte konsolide net 358 adet yeni mağaza açılışı gerçekleşti. FAVÖK, beklentilere paralel, yıllık %34 artışla 1,32 mlr TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 1Ç21 döneminde yıllık 0,7 puan artışla %8,5 seviyesine ulaştı. Yorum: 1Ç21 finansalları net karlılık tarafında piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Son bir ayda ise şirket hisseleri endeksin %4,5 altında performans gösterdi.

Finansallara piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyoruz. BİM için 86,10 TL hisse başı fiyat hedefimizi korurken, uzun vadeli “AL”  ve kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerilerimizi sürdürüyoruz."

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı ilk 3 aylık bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.