Kur, bilançoya olumlu etki yaptı

BORSAGUNDEM.COM

Doğuş Otomotiv (#DOAS) 1.çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, 406,5 milyon TL net kar açıkladı. Yatırım kurumları finansal sonuçları ve hisseye etkilerini analiz etti.

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı ilk 3 aylık bilançoları

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan Doğuş Otomotiv 1.çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi analizi şu şekilde:

"Öneri: Endekse Paralel Getiri

Son Kapanış: 28,48

Hedef Fiyat: 26,25

Potansiyel Getiri: %-8

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %94,8 artışla 6,2 milyar TL olmuştur.

FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 116,4 artışla 562,3 milyon TL olmuştur.

FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 148 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 91 baz puan artışla %9.1 olmuştur.

Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37.27 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %227,5 artışla 406,5 milyon TL olmuştur.

Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,4 artışla 2,1 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 1Ç21'de 6.195 mn TL satış geliri (kons: 5.800 mn TL-Gedik: 5.833 mn TL), 562 mn TL FAVÖK (kons: 470 mn TL-Gedik: 470 mn TL) ve 407 mn TL net kar (kons: 332 mn TL-Gedik: 321 mn TL) açıklamıştır.

1Ç21'de yıllık %51 artışla 25,5 bin adet binek otomobil ve %17 azalışla 3,5 bin adet hafif ticari araç satışı gerçekleştirmiştir.

Böylelikle yurtiçi pazar %60 büyüme sergilerken, şirketin toplam satış adetleri %45 artışla 29 bin adet olmuştur. Hacim büyümesi %45 olurken,  satış geliri %95 artarak fiyat artışlarının enflasyondan çok daha yüksek olduğuna işaret etmektedir. FAVÖK marjında 91bp'lık artış yaşanmış, FAVÖK ise %116'lık yükselişle 562 milyon TL olmuştur.

Şirketin finansal borçları ağırlıklı olarak TL cinsindendir. Şirketin net finansman giderleri bir önceki yıla göre %9 azalarak 116 milyon TL olarak açıklanmıştır. Böylelikle şirket 407 milyon TL net kar elde etmiştir. Şirket önceden açıkladığı 2021 yılı beklentilerini değiştirmemiştir. Buna göre yurtiçi pazarın 700 bin adet (2020: 808 bin adet), şirketin satış adetlerinin 100 bin adet (2020: 100 bin adet) (Skoda hariç), yatırım harcamaları ise 360 milyon TL (2020: 142 mn TL) olarak beklenmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 4,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerindedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz."

Şeker Yatırım, Doğuş Oto için 32,10 TL hedef fiyatla 'tut' tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Doğuş Otomotiv yılın ilk çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi olan 327mn TL ve bizim beklentimiz olan 335mn TL net kar rakamının üzerinde, 407mn TL net kar açıklamıştır (1Ç20: 124mn TL net kar).

Şirket'in net satış gelirlerindeki belirgin artış, finansman giderlerinde düşüş ve satış hacminde gözlemlenen büyüme ile birlikte bu çeyrekte açıklanan 407mn TL'lik net kar rakamı, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Ayrıca Şirket'in 3A21'de toptan araç satışlarında yıllık %36'lık artış elde ettiğini (3A21: 29.226 adet, 3A20: 21.411 adet) belirtmekte fayda var. Ek olarak Doğuş Otomotiv,  piyasa beklentisi olan 5,803mn TL'nin üzerinde bir sonuçla yıllık %94,8'lik artışla 6,195mn TL net satış rakamı (1Ç20: 3,181mn TL)  açıklamıştır.

Doğuş Otomotiv'in 1Ç20'de elde etmiş olduğu %13,2’lik brüt kar marjı, 1Ç21'de 0,8 yp düşüş göstererek %12,3 seviyesine gerilemiştir. EUR/TL paritesindeki yükselişler ve model mixi, Şirket'in satış gelirleri tarafını olumlu yönde etkileyerek brüt karlılıkta yükseliş sağlamıştır (1Ç20: 415mn TL, 1Ç21: 762mn TL).

Bu gelişmelere bağlı olarak, Şirket, 1Ç20'deki %8.2 (260mn TL) olan FAVÖK marjının 0.8 yp üzerinde, %9.1 FAVÖK marjı ve 562mn TL FAVÖK  açıklamıştır (Şeker Yatırım: 461mn TL, Piyasa Ort.: 479mn TL).

Başarılı maliyet yönetimi ve yüksek operasyonel karlılığın, FAVÖK rakamındaki artışın nedeni olduğunu düşünmekteyiz.

2021 Beklentileri: Şirket, 2021 yılı için beklentilerini de korumuştur. Şirket, yurtiçi perakende pazarının 700bin adet bandında olmasını beklerken, Doğuş Otomotiv markalı araç satışının ise 100bin adet (Skoda hariç) seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket'in 2021 yılı yatırım harcaması hedefi ise 360mn TL seviyesindedir.

Doğuş Otomotiv için 1Ç21 sonuçlarının ardından "TUT" önerimizi ve hedef fiyatımız olan 32.10 TL'yi koruyoruz. Açıklanan finansal sonuçların Şirket payları üzerinde etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirket, 2021T 4.44x FD/FAVÖK ve 5.21x F/K rasyolarıyla işlem görmektedir."

İş Yatırım, Doğuş Otomotiv için tavsiyesini 'tut'a, hedef fiyatını 25,60 TL'den 33,00 TL'ye yükseltti.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"1Ç21 sonuçları beklentilerin üzerinde Doğuş Otomotiv 1Ç21'de piyasa beklentisinin %24, bizim tahminimizin ise %21 üzerinde, yıllık bazda ise üç katından fazla artışla 407 milyon TL net kar rakamı açıkladı.

1Ç21 net karındaki göz alıcı büyüme güçlü gelir büyümesiyle birlikte gerçekleşen marj iyileşmesine, iştirak gelirlerindeki artışa ve net finansman giderlerindeki düşüşten kaynaklanıyor. Şirketin net satış gelirleri 1Ç21'de beklentilerin biraz üzerinde yıllık bazda %95 artışla 6.2 milyar TL olarak gerçekleşti. 1Ç21 FAVÖK rakamı ise piyasa tahminin %17, bizim beklentimizi ise %7 üzerinde, yıllık bazda ise iki katında fazla artışla 562 milyon TL olarak gerçekleşti. Hissenin dün endeks üzeri %3,1 performansını göz önünde bulundurduğumuzda beklentilerin üzerinde gerçekleşen 1Ç21 sonuçlarına sınırlı olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.

Tavsiyemizi TUT'a yükseltiyoruz DOAS için hedef fiyatımızı risksiz getiri oranı tahminimizdeki yukarı revizyona rağmen, kur tahminimizdeki revizyon kaynaklı araç satış fiyat projeksiyonlarımızdaki yukarı yönlü artış ve pazar payı tahminimizde ortalama yüzde 0.5 puan artış neticesinde önceki 25.6TL'den 33.0TL’ye yükseltiyoruz. Revize hedef fiyatımızın sunduğu %16 getiriye istinaden hisse için tavsiyemizi SAT'dan TUT'a yükseltiyoruz. Şirket 30 Kasım'da %4,8 temettü verimine işaret eden 2. taksit temettü ödemesini gerçekleştirecek. Hisse 2021T 4.8x Firma Değ./FAVÖK ve 6.8x F/K çarpanları ile 8.4x ve 9.5x global benzer şirket çarpan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedir. Cazip temettü verimi ve çarpanları hisse için olumlu yönler iken, araç talebini olumsuz etkileyen TL'de değer kaybı, artan faiz oranları ve global çip krizi ile araç bulunurluğundaki olası sıkıntılar ile geri alınan şirket paylarının piyasada satışa sunulma olasılığı hisseyi baskı altında tutabilir.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.