Kordsa endeks üzeri getiri

Kordsa’nın Satıs Gelirleri Önceki Yıla Göre %26 Yükseldi… Şirket satış gelirlerini, 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %26.4 artırarak 488 milyon TL’ye yükseltti. Açıklanan rakam 405 milyon TL olan beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirlerinin bölgesel olarak dağılımına baktığımızda önceki finansallarda Kuzey Amerika satışlarında yaşanan gerileme son bulmuş ve önceki yılın aynı dönemine göre %28.7 yükselmiştir. Kordsa Global’in maliyetlerin satışlara oranı ise 2016 ilk çeyreğinde 2015 yılının aynı dönemine göre 5.1 puan düşüşle %80.1 seviyesine gerilemiştir.

Maliyetlerdeki düşüşe paralel 97 milyon TL brüt kar elde eden şirketin brüt kar marjı %20 olmuştur. (2015/1Ç: Brüt Kar: 57.3 milyon TL Brüt kar marjı: %14.8). Şirketin brüt kar marjı beklentilerimize paralel gelmiş olsa dahi satış gelirlerindeki sapma brüt karın tahminlerimiz üzerinde gelmesine neden olmuştur. Şirketin FAVÖK Marjı 4 Puan Artmıştır… Şirketin faaliyet giderleri yükselmiş olmasına rağmen faaliyet giderlerinin satışlara oranı 0.6 baz puan düşüş göstermiştir. Bu düşüşün nedeni satış gelirlerinin faaliyet giderlerinden daha hızlı yükselmesidir. Bu gelişmelere paralel şirket 57.9 milyon TL net esas faaliyet karı elde etmiştir (2015/1Ç: 23.2 milyon TL). Net esas faaliyet karındaki artış ile beraber FAVÖK marjı 4 puan artan şirket dönemi %15.6 FAVÖK marjı ve 76 milyon TL FAVÖK ile sonlandırdı. (2015/1Ç: FAVÖK Marjı: %11.4 FAVÖK: 44.3 Milyon TL).

Kordsa Global’in Net Karı %28 Arttı… Finansal gelir-gider kalemini 10.6 milyon TL zarardan 200 bin TL kara geçiren şirket net karını 2015 yılının ilk çeyreğine göre 5 kat artırarak 56.6 milyon TL’ye yükseltmiştir. Kordsa Global’in net kar marjı ise %10.3 olarak gerçekleşmiştir. (2015:1Ç: Net Kar Marjı:%2.7 Net Kar:10.6 milyon TL). Net karın 32 milyon TL olan beklentilerimiz üzerinde gelmesinin nedeni beklentilerimiz üzerinde gerçekleşen satış gelirleri ve finansal gelir elde edilmesidir. SONUÇ: Şirketin son zamanlarda yaptığı yatırımların meyvesini almaya başladığını görüyoruz. 2015 yılının ilk çeyreğine göre finansal tablolarda görülen iyileşmenin önümüzdeki dönemde sürmesini bekliyoruz. Ayrıca şirket ikinci çeyrekte Kompozit Teknolojileri Mükemmeliyet Merkez’ini devreye almayı planlamaktadır. Yatırımın 6-7 yılda tam kapasiteye ulaşması beklenmektedir. Bu yatırımın tam kapasiteye ulaştıktan sonra yıllık 50-60 milyon dolar ilave ciro ve %20 FAVÖK marjı sağlamasını bekliyoruz.

Tüm bu gelişmelere paralel Kordsa Global için Endeks Üzerinde Getiri kararımızı koruyor 5.49 TL (Temettüden arındırılmış) olan hedef fiyatımızı 6.96’ya yükseltiyoruz.

Gedik Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.