İndeks Bilgisayar’da güçlü net nakit pozisyonu

BORSAGUNDEM.COM

İndeks Bilgisayar (#INDES) 2021 yılı Ocak-Eylül dönemi finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin 3. Çeyrek net karı 49,6 milyon TL oldu. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum analizlerinde finansal sonuçların hisseye etkisi de inceleniyor.

Gedik Yatırım’ın İndeks Bilgisayar 3.  çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 9,1 artışla 3,3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 28,7 artışla 9,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 50,2 artışla 104,5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %54,0 artışla 275,4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 14 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 86 baz puan artışla %3,2 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 50 baz puan artışla %3,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,79 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,9 artışla 49,6 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %33,3 artışla 136,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net nakdi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,0 artışla 340 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 3.302 mn TL satış geliri (Gedik: 3.320 mn TL), 105 mn TL FAVÖK (Gedik: 97 mn TL) ve 50 mn TL net kar (Gedik: 41 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilerimizin üzerinde açıklanmıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %9,1 artışla beklentilerimizin hafif altında açıklanmıştır.

3Ç20’de 3.014 milyon TL olan yurtiçi satış gelirleri yıllık %11 yükselişle 3.356 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı zamanda yurtdışı satış gelirleri de yıllık %86 düşüşle 7 milyon TL olmuştur. 3Ç21’de FAVÖK yıllık bazda %50 artarken (çeyreklik: +%19), FAVÖK marjı çeyreklik hafif artışla %3,0’ten %3,2’ye yükselmiştir (yıllık: +86bp). 2Ç21’de 20,2 milyon TL olan net finansal giderler, faiz giderleri ve kur kayıpları nedeniyle 3Ç21’de 35,7 milyon TL açıklanarak net karı baskılamıştır. Böylelikle şirket, yıllık %4,9, çeyreklik %52,8 artışla 50 milyon TL net kar açıklamıştır. Nakit döngüsü çeyreklik olarak 6,1 gün (2Ç21: 6,3 gün; 3Ç20: 25,1 gün) ile yatay kalmıştır. Şirketin net nakdi önceki çeyreğe göre artış göstermiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 5,5x FD/FAVÖK ve 8,8x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Analiizin tamamı için tıklayınız...

Oyak Yatırım, Indeks Bilgisayar hedef fiyatını 11,09 TL'den 10,25 TL'ye revize etti, "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

İndeks, 42mn TL olan tahminimize karşın 50mn TL net kar açıkladı (2Ç21'de 32mn TL ve 3Ç20'de 47mn TL). Konsensüs mevcut değildi. Şirket, teknoloji cihazlarındaki pozitif pandemi etkisi nedeniyle oluşan güçlü 3Ç20 bazına rağmen kar marjlarını iyileştirmeyi başardı. İndeks, daha iyi marj katkısı sunan ağ ürünü satışlarındaki artış sayesinde beklentimizin %7 üzerinde ve yıllık %50 artışa tekabül eden 105mn TL FAVÖK açıkladı. Bu sayede FAVÖK marjı 0,9 puan artarak %3,2 ile %2,9 tahminimizin üzerinde gerçekleşti. İndeks, 3.329mn TL tahminimize paralel olarak 3.302mn TL net satış açıkladı. Bilançoda da iyileşmeler gözlemlendi. Net nakit pozisyonu 315mn TL'den 340mn TL'ye, net döviz pozisyonu ise 680mn TL eşdeğerinden 837mn TL'ye yükseldi. Yıl sonu FAVÖK ve net kar tahminlerimizi satışlardaki normalleşmenin biraz daha erken olması nedeniyle 409 milyon TL'den 388 milyon TL'ye ve 231 milyon TL'den 199mn TL’ye revize ediyoruz ve risksiz oran varsayımımızı %15'ten %16'ya güncelliyoruz. Bu nedenle hisse başına hedef fiyatımızı 11.09 TL'den , %51'lik yüksek bir artış potansiyeli sunan 10.25 TL'ye revize ediyoruz. Güçlü bilanço yapısı, yukarı yönlü potansiyeli ve cazip çarpanları nedeniyle (2021 FD/FAVÖK: 2,4x & F/K: 6,3X); “Endeks Üstü Performans” notumuzu koruyoruz.

Ak Yatırım, İndeks Bilgisayar için 10,00 TL hedef fiyatını ve "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

İndeks Bilgisayar 3Ç21’de 50 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %5 büyüme var ve Ak Yatırım tahmini olan 40 milyon TL’nin üzerinde. Ancak vergi öncesi kar 71 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 68 milyon TL’ye paralel. 3Ç21 ciro yıllık %9 büyümeyle 3 milyar 302 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 3 milyar 329 milyon TL’ye paralel. Geçen yılın aynı döneminde baz etkisi var, o zaman pandemi nedeniyle 2Ç20’deki kapanmanın ardından 3Ç20’de açılma ile birlikte ertelenen talep vardı. Buna rağmen talep güçlü devam etti; akıllı telefon, laptop, tablet, PC ve benzer tüketici elektronik ürünler talebi cirodaki büyümeyi getirdi. Ayrıca, artan ağ teçhizat satışları da katkıda bulundu. 3Ç21 FAVÖK marjı %3,2 ile 3Ç20’deki %2,3 marjın üzerinde gerçekleşti. 3Ç21 FAVÖK yıllık %50 büyümeyle 105 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentimiz olan 101 milyon TL’ye paralel geldi.

Artan ağ teçhizatı satışları marjın genişlemesinde etkili oldu. Eylül sonu itibariyle bilançoda 340 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. 2020 yılsonunda bu rakam 454 milyon TL idi. Şirketin başarılı işletme sermayesi yönetimi devam etti, net işletme sermayesi ihtiyacı 3Ç20 sonundaki 890 milyon TL’den 3Ç21 sonunda 306 milyon TL’ye indi. Bu da şirketin güçlü net nakit pozisyonu sağlayan önemli bir unsuru oldu.

Değerleme ve Öneri: 3Ç21 sonuçların ardından, tahminlerimizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatı 10,00 TL ve Endeksin Üzeri önerimiz var. Güçlü gelen sonuçlarla piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı 3.çeyrek bilançolar

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.