Hisse etkisi nötr kaldı

BORSAGUNDEM.COM

TSKB (#TSKB) 2021 yılı il çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Konsolide olmayan bilançosunda 226 milyon TL net kar açıklayan banka için kurumlar hisse etkisini analiz etti.

Deniz Yatırım, TSKB için 1,70 TL hedef fiyatını ve 'tut' tavsiyesini korurken, raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Tavsiye TUT

Fiyat/Hisse TRY1.27

Hedef Fiyat/Hisse TRY1.70

Getiri Potansiyeli 34%

HAO 39%

Piyasa değeri TRY3,556 mln

TSKB 1Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / sınırlı olumlu

TSKB 1Ç21 konsolide olmayan finansallarında 226 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın karı %9,3 ç/ç ve %47 y/y artarken dönemsel öz sermaye karlılığı ise %14,9 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar bizim 213 milyon TL’lik beklentimizin (piyasa beklentisi: 212 milyon TL) kısmen üzerinde gelmiştir. TSKB bu dönemde 30 milyon TL tutarında da serbest karşılık ayırarak toplam serbest karşılık tutarını 250 milyon TL’ye yükseltmiştir.

TSKB için TUT olan önerimizi ve 1.70 TL olan hisse başına hedef fiyatımızı koruyoruz. Marj görünümünün daha stabil olduğu görüşündeyiz.

Takipteki krediler sektöre paralel olarak 90 baz puan kadar artabilir.

Bankacılık hizmet gelirleri yılın geri kalan kısmında daha yüksek olabilir"

Yapı Kredi Yatırım, TSKB için tavsiyesini 'Endeksin Altında Getiri'den 'tut'a, hedef fiyatını 1,80 TL'den 1,50 TL'ye indirdi.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TSKB - 1Ç21 Finansal Sonuçlar: Operasyonel olarak beklentilere paralel

TSKB'nin net karı 1Ç21'de 226 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 212 milyon TL ve piyasa beklentisi 210 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %9 artış gösterirken, yıllık %47 artış kaydetti.

1Ç21 özkaynak karlılığı %14,9 seviyesinde gerçekleşti (2020: %12.5).

Ticari/kur sonuçları ve temettü gelirleri beklentilerimizden daha olumlu gelişirken karşılık giderleri ise beklentilerimizden daha olumsuz gelişti. Banka ilk çeyrekte 30 milyon TL serbest karşılık ayırdı ve toplam serbest karşılık stoğu 250 milyon TL'ye ulaştı.

2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı çeyreklik 60 baz puan artış göstererek %12 seviyesine yükseldi.

Özet Görüşümüz

TSKB'nin 1Ç21 net karı piyasa beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşti.

Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Bankalar için değerlendirmemizi etkileyen en temel konular: i) Merkez Bankası'nın Mart'ta gerçekleştirdiği 200 baz puan faiz artışı, ii)  beklentilerimizden daha yüksek gelişen enflasyon ve kurlar, iii) 2021 ve 2022 için kurumlar vergisinde artış, iv) bankaların 2021 itibarı ile temettü ödemeye başlamaları, v) özkaynak maliyetini %22 olarak güncellememiz (eski oran %19) oldu. Ağırlıklı aşağı yönlü güncellemeler sonrasında 2021 net kar tahminimizi %13 aşağı yönlü revize ettik. 12 aylık hedef fiyatımızı ise 1.50TL/pay olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 1.80TL). Hedef fiyatımız %18 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Tavsiyemizi ENDEKS ALTI GETİRİ'den TUT'a yükseltiyoruz. TSKB güncel 2021 tahminlerimize göre 0.5x F/DD ve 4.6x F/K oranları ile işlem görmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100'ün %23 gerisinde kalırken XBANK'a paralel bir performans göstermiştir."

İş Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 1,90 TL'den 1,70 TL’ye indirirken, 'tut' tavsiyesini korudu.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TSKB beklentilerin hafif üzerinde bir net kar açıkladı. TSKB yılın ilk çeyreğinde TL 226mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz olan TL207mn'un hafif üzerinde gerçekleşti. Kar rakamı çeyreklik bazda %9, yıllık karşılaştırmada ise %47 artış göstermiş durumda. Öz kaynak karlılığı bir önceki çeyreğe göre 90 baz puan yükselerek %14.9 olarak gerçekleşti. Yine bir önceki çeyrekle karşılaştırdığımızda karşılık öncesi gelir %46 artarken yıllık bazda ise bu rakam %34 yükseldi. 2020 4Ç'ğe göre net faiz geliri %5 artarken geçen çeyrek TL 81 mn zarar olarak gelen net alım/satım kar kalemi bu çeyrek TL36 mn karla toplam gelire katkıda bulundu. Swaplara göre düzelttiğimiz marj çeyreksel bazda 50 baz puan gerilerken kur farklarının katılımıyla banka tarafından hesaplanan çeyrek net faiz marjı %4.1 düzeyinde gerçekleşerek aslında tüm yıl için verilen tahminlerle uyumlu gelişiyor. Karşılık giderleri takibe atılan krediler nedeniyle değil ama karşılık oran artışları ve kur farkıyla çeyreklik artış gösterirken, diğer gelir kalemleri karşılık gider baskısını fazlasıyla karşılamış durumda.

TSKB'nin 1Ç21 sonuçlarının piyasada önemli bir tepki yaratacağını düşünmüyoruz. Beklentilerin hafif üzerinde gelen kar ve kuvvetli aktif kalite görünümü aslında sürdürülebilir karlılığı destekliyor. Bu seneki hedefler uyumlu ilerleyen ilk çeyrek sonuçlarının piyasa etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz. Hedef değerimizi hisse başı TL 1,9’dan TL 1,7’ye indirirken bunda artan öz sermaye maliyetlerinin etkisini olduğunu belirtelim."

Vakıf Yatırım, TSKB için tavsiyesini 'tut'tan 'al'a yükseltirken, 1,86 TL hedef fiyatını korudu,

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TSKB (TSKB) 1Ç21 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel net kar (=)

TSKB (TSKB) 1Ç21 için beklentimize ve piyasa tahminlerine paralel,  çeyreksel %9,3, yıllık %46,9 yükseliş ile 226 mn TL net kar açıkladı.

Böylece 2020 sonunda %12,9 olan ortalama özkaynak karlılığı 1Ç21 itibariyle %13,8 düzeyine çıktı.

Banka’nın 2021 ilk çeyrekte swap dahil net faiz gelirleri çeyreksel %7,2 gerilerken, net faiz marjı ise 0,9 puan düşüş ile %3,1 düzeyine geriledi. Aynı dönemde bankanın komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %7,3 azaldı. Dolayısıyla bankanın 1Ç’de kur etkisi (100,7 mn TL)  hariç çekirdek gelirleri çeyreksel %2,2 düşüş gösterdi.

TSKB’nin 1Ç21’de kur etkisi hariç net karşılık giderleri yıllık %18,5 artış, çeyreksel %6,0 düşüş gösterdi, bu dönemde kümülatif net risk maliyeti ise %2,4 oldu (2020:%2,5).

2020 sonunda %4,3 olan bankanın takipteki krediler oranı 1Ç’de %3,9 düzeyine gerilerken, aynı dönemde yakın izlemedeki krediler oranı %10,9’dan %11,5’e ulaştı. 1Ç’de bankanın hem TKO (%44,6’dan %47,0’ye)  hem de yakın izlemedeki krediler (%13,6’dan %14,3’e) için karşılık oranı artış gösterdi.

Banka’nın 1Ç’de TL kredi hacmi 2020 sonuna göre %9,azalırken, YP kredileri dolar bazında %3,6 artış göstermesi ve TL’deki değer kaybının etkisi ile toplam kredi hacmi %12,6 genişledi.

Ayrıca bankanın 2020 sonunda %16,6 olan konsolide sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici önlemleri hariç) 1Ç itibariyle %15,0’e geriledi.

Yorum: Piyasa beklentilerine yakın gerçekleşen net karın hisse performansına etkisinin nötr olacağını değerlendiriyoruz. TSKB için 883 mn TL (y/y:+%20,4) olan 2021 yılı net kar beklentimizi koruyoruz.

TSKB için 1,86 TL olan hedef fiyatımızı değiştirmezken, %46,5 yükselme potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” olan önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”ye, uzun vadeli “TUT”  önerimizi “AL” seviyesine yükseltiyoruz. Banka hisseleri son bir ayda BIST-100’e %7,4 negatif ayrıştı."

Ak Yatırım,  TSKB için tavsiyesini 'nötr' olarak korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TSKB'nin 1Ç21 net kârı önceki çeyreğe göre %9 ve 1Ç20'ye göre %47 artışla 226 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim 220 milyon TL net kâr tahminimize paralel ve piyasa ortalama tahmini olan 210 milyon TL'nin hafif üzerinde kaldı. Kârın önceki çeyreğe göre artması öncelikle etkin vergi oranındaki normalleşmeden kaynaklandı. Böylece öz kaynak kârlılık oranı %14,9 oldu (2020: %13,1). Swap giderinin önceki çeyreğe göre %70'e yakın artması net faiz gelirini düşürdü.

1Ç21'de swap dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre 77mn TL (%15)  düzeyinde geriledi. Diğer taraftan banka TÜFE'ye endeksli tahvilleri %11,8 enflasyon varsayımı ile değerledi. Karşılık giderlerinde rahatlama marj etkisini telafi etti. Sorunlu kredilere girişler 1Ç21'de önceki çeyreğin 1/4ü düzeyinde kalırken, banka buna yakın düzeyde tahsilat sağladı. Böylece sorunlu kredi tutarı 1.69 milyar TL düzeyinde kalırken, sorunlu kredi oranı 47 baz puan azalarak %3,9 oldu. Üçüncü kategori karşılık gideri düşerken, TL'deki değer kaybının yansıması birinci ve ikinci kategori karşılıkları artırdı. Toplam brüt karşılıklarda %30 artış olsa da, kur farkı geliri bunu dengeledi ve net karşılık giderin 59mn TL azaldı. Bu azalma ve diğer faaliyet geliri net faiz gelirindeki zayıflamayı telafi etti. 1Ç21'de döviz krediler 0,1 milyar dolar artarken, TL krediler 0,5 milyar TL kadar azaldı. Toplam kredi hacmindeki artış kurdaki oynaklıktan kaynaklandı.

Kur etkisi bankanın sermaye oranlarında da 150-160 baz puan gerilemeye neden oldu. Buna göre Mart sonu itibarıyla SYR %15,0 ve çekirdek sermaye oranı %9,8 ile eşik değerler olan %10,51 ve %7,01'in üzerinde kaldı. Banka TL'nin değerindeki %10 kaybın sermaye oranlarında 80-90 baz puan aşınmaya neden olduğunu hesaplıyor. Yorum öneri: TSKB 2021 yılında öz kaynak getirisini %14-%15 aralığında tutmayı planlıyor.

1Ç21 sonuçları bu hedefle paralel görünüyor. TSKB için net kâr tahminlerimiz 2021 için 940 milyon TL ve 2022 için 1,2 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Hisse için 1,90 TL'deki 12 aylık fiyat hedefimizi daha sonra güncelleyeceğiz, yatırım görüşümüzü 'Nötr' olarak koruyoruz."

Son 5 yılda dolar bazında kazandıran Borsa 30 hisseleri

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı ilk çeyrek kar zararları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.