Hedef fiyatı yükseltti, tavsiye düşürdü

Ak Yatırım konu ile ilgili raporunda, Erdemir için hedef fiyatını 2,96 TL'den 3,38TL'ye yükselttiklerin ibildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Endekse Paralel Getiri (Aşağı Revize)
Yukarı potansiyel sınırlı        
Ereğli için önerimizi aşağı yönde revize ederek “Endekse Paralel Getiri” ye indiriyoruz. Hissenin güçlü performansı aşağı yönlü revizyonumuzun arkasındaki ana etken olarak belirtilebilir. 6 Mart’ta gerçekleştiridiğimiz yukarı revizyon sonrasında %22.1 getiri sağlayan hisse BİST100 endeksinin %2.4 üzerinde performans gösterdi. Hisse beklentilerin üzerinde %7.6 temettü verimine karşılık gelecek şekilde hisse başına 0.234TL temettü ödemeyi planlıyor. Ereğli için 12 aylık hedef fiyatımızı da 3.38TL (önceki 2.96TL) seviyesine yükseltiyoruz. Ortalama VAFÖK marjı tahminimizin %17’den %18’e yükselmesi hedef fiyat revizyonunun arkasındaki etken olarak belirtilebilir. Şirketin iç piyasa satışlarında daha etkin konuma gelmesi ve tam kapasite ile çalışır durumda olması daha yüksek VAFÖK marjını destekler durumda. Fakat daha yüksek bir hedef fiyata rağmen %9 gibi sınırlı bir yukarı potansiyel içermesi “Endeksin Üzerinde Getiri” notunusürdürmemizi engelliyor.
   
Değerlemelerimizi gözden geçirdik. Daha önceki değerlemelerimizde olduğu gibi Ereğli için ortalama FD/VAFÖK çarpanı kullanıyoruz. Gözden geçirdiğimiz 2014 ve 2015 tahminlerimiz sonrasında Ereğli uluslararası benzer şirket çarpanı olan 6.2x çarpanının biraz üzerinde 2014T 6.3x FD/VAFÖK çarpanı ile işlem görüyor. 2015T FD/VAFÖK çarpan bazında Ereğli benzerlerine göre %10 iskontolu işlem görüyor. Benzer şirketlerin F/K bazındaki yüksek çarpanların değerlemeyi bir miktar bozduğunu düşünüyor ve F/K çarpanı değerleme dışı bırakıyoruz.    

Ereğli düşen hammadde fiyatlarına bağlı olarak satışlarını primli gerçekleştirebilecek. 1Ç14’te tam kapasite çalışma sonucu %21’lik etkileyici bir VAFÖK marjına ulaşıldı. Bu eğilimin yılın kalan kısmında yavaş yavaş azalmasını bekliyoruz. Yönetim 2014T %16-%18 aralığında VAFÖK marjı öngörürken bizim tahminimiz %18 seviyesinde bulunyor. Ayrıca, muhafazakar tarafında olan tahminlerimiz çelik satış fiyatları ile hammadde fiyatları arasındaki farkın kapanma eğilimine gireceğini düşünmemizden kaynaklanıyor.
   
ArcelorMittal’in elindeki payını temettüyü alana kadar tutacağına inanıyoruz. 26 Mayıs’ta temettü ödemesinin tamamlanması sonrasında hisse üzerindeki satış baskısı kuvvetlenebilir. Arcelor Ereğli’nin yaklaşık %12’lik kısmını elinde bulundurmaktadır."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.