Halkbank’ta hedef fiyat değişti

Halkbank’ın 2020 yılı bilançosunun ardından kurumlarda finansal sonuçların hisseye etkisini yorumladı.

Halkbank, 2020 finansal sonuçlarını açıkladı

Deniz Yatırım, Halkbank hedef fiyatını 7,70 TL'den 7,90 TL’ye revize ederken, 'AL' tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

"Halkbank 4Ç20 konsolide olmayan finansallarında 510 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı bir önceki döneme göre %62 artarken geçen yılın aynı dönemine göre ise %36 oranında daralmış,  dönemsel öz sermaye karlılığı %4.8 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar 492 milyon TL’lik piyasa beklentisine paralel bizim 382 milyon TL’lik beklentimizin ise üzerinde gelmiştir. 2020 tüm yıl kar rakamı ise yıllık bazda %51 artış ile 2,600 milyon TL, öz sermaye karlılığı ise %6.8 olmuştur. ? Halkbank’ın 2021 yılı beklentileri, tahminlerimiz ile uyumlu. Hisse için AL önerimizi koruyor, hedef fiyatımızı ise 7.90 TL olarak revize ediyoruz (önceki 7.70 TL). ? Bu dönem öne çıkan hususlar: Halkbank’ın TL cinsi kredileri 4Ç20’de bir önceki döneme göre hemen hemen yatay kalırken, YP cinsi kredileri ise Dolar bazında %2 kadar daralmıştır. Kredi kartı kredilerindeki %4,6’lık büyüme haricinde, bireysel segmentte belirgin bir büyüme gözlenmemiştir. TL Ticari kredilerde ise sınırlı bir yükseliş göze çarpmaktadır. Mevduat tarafında ise TL mevduattaki %2’lik çeyreksel büyümeye karşın YP mevduat hacmi Dolar bazında %11 artmıştır. Bankanın toplam mevduatının krediye dönüşüm oranı %92 ile oldukça rahat bir seviyededir. Sermaye Yeterlilik Oranları ise toplamda %15.2 çekirdekte ise %10.6 olarak gerçekleşmiştir. 730 milyon TL’lik net takibe intikal ile takipteki kredi oranı yaklaşık 20 baz puan artış ile %3.76 seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup 2 kredilerinin payı bir önceki döneme göre 70  baz puan artış ile %8.4 olurken Grup 2 ve 3 krediler için ayrılan  karşılık oranları sırası ile %8.8 ve %65.3 olarak gerçekleşmiştir (3Ç20: %10.2% ve %64.1). 239 puanlık çeyreksel marj daralmasına TL mevduatlar 151 baz puan ile katkı sağlarken diğer TL yükümlülükler 112 baz puan ve TÜFE’ye endeksli bonolar hariç TL cinsi menkul değerler 87 baz puanlık katkı sağlamıştır. TÜFE’ye endeksli bonoların 148 baz puanlık olumlu katkısına rağmen net faiz marjı bu dönemde çeyreksel bazda 239 baz puan daralmıştır. Bankacılık hizmet gelirleri regülasyon değişikliği ve pandemi etkisi ile 2020 tüm yılda yıllık bazda %6 daralırken faaliyet giderleri ise aynı dönemde %26.6 oranında artış kaydetmiştir. Bankacılık hizmet gelirlerindeki artış ve operasyonel giderlerin daha yavaş büyümesi bankanın 2021 yılı karlılığına olumlu katkı sağlayacaktır."

Vakıf Yatırım, Halk Bankası için hedef fiyatını 7,52 TL'den 6,48 TL'ye revize ederken, 'al' önerisini sürdürdü.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Piyasa beklentilerine yakın sonuçlar (=)

Halk Bankası 4Ç20 için piyasa tahminlerine paralel ancak bizim beklentimizin %19,9 üzerinde, bir önceki çeyreğe göre %61,9 artış ile 510 mn TL net kar açıkladı. 4Ç20'de tahminlerimizin altında gerçekleşen karşılık giderleri nedeniyle net kar beklentimizi aştı.

4Ç'de bankanın çeyreksel  %55,4 oranında gerileyen net faiz gelirlerine karşın, yükselen net ticari karı ve azalan karşılık giderleri net karı olumlu etkiledi. Böylece bankanın 2020 yılında net karı yıllık %51,1 yükseliş göstererek 2,6 mlr TL'ye çıkarken, özkaynak karlılık oranı ise %5,7'den %6,5 düzeyine ulaştı. Banka için projeksiyonlarımızda yaptığımız revizyon sonucunda 7,52 TL olan hedef fiyatımızı 6,48 TL'ye güncellerken,  kısa vadeli "Endekse Paralel Getiri", uzun vadeli "AL" önerilerimizi sürdürüyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Halkbank hedef fiyatını 6,20 TL'ye güncellerken, 'TUT' tavsiyesini korudu

Analizde ayrıntılar şu şekilde:

"Halkbank’ın net karı 4Ç20’de 510 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 504 milyon TL ve piyasa beklentisi 503 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %62 gösterirken, yıllık %36 artış kaydetti. 4Ç20 özkaynak karlılığı %4.8 seviyesinde gerçekleşti (2020: %7). Çeyreklik iyileşen net karda en temel etken bankanın son çeyrekte kambiyo zararı elde etmemesi oldu. Operasyonel olarak marjlar beklentilerimizden daha olumsuz gelişirken, karşılık giderleri beklentilerimizden daha olumlu gelişti. Banka ayrıca 2021 bütçe hedeflerini resmi olarak paylaştı. Paylaşılan hedefler bizim tahminlerimize göre daha olumlu bir senaryoya işaret etmektedir.

Hedefleri iyimser olarak değerlendiriyoruz ve güncel tahminlerimize göre mevcut değerlemeyi makul olarak değerlendiriyoruz. Halkbank’ın 4Ç20 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları ve 2021 hedeflerini hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Halkbank için TUT tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 6.20TL/pay olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 6.40TL). Hedef fiyatımız %14 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Halkbank güncel 2021 tahminlerimize göre 0.3x F/DD ve 7x F/K oranları ile işlem görmektedir. Özkaynak maliyetini %18 olarak kullanıyoruz ve özkaynak maliyetinde her 50 baz puanlık değişim, hedef fiyatımıza yaklaşık %6 etki etmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100 ve XBANK’a göre sırasıyla %10 ve %1 geride kalmıştır. 2021 bütçe hedefleri: Bankanın paylaştığı 2021 hedefleri bizim beklentilerimize göre daha iyimser. TL kredilerde yaklaşık %15 büyüme (YKYt: %16), net faiz marjında 100 baz puan düşüş (YKYt: -140bp), risk maliyetinde 100 baz puan düşüş (YKYt: -60bp), yaklaşık %15 komisyon gelirleri büyümesi (YKYt: %16), yaklaşık %15 faaliyet gideri büyümesi (YKYt: %16), düşük onlu özkaynak karlılığı (YKYt: yaklaşık %5). Banka 2021 sonu enflasyonunu %10 seviyesinde, reel ekonomik büyümeyi ise %5 bütçelemiştir. Banka 4.  çeyrekte TL kredilerde %1 büyüme elde etti ve 2020’yi TL kredilerde %59 büyüme ile tamamladı. 2020’de toplam kredi büyümesi ise kur etkisinden arındırılmış olarak %39 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı ise çeyreklik %2 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %11 artış gösterdi. Halkbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 220 baz puan düşüş gösterdi. Bunun en temel nedeni 340 baz puan artış gösteren TL mevduat faizleri oldu. TL kredi faizlerindeki artış ise 40 baz puan gibi sınırlı bir seviyede oldu oldu. Komisyon gelirleri yıllık %10 düşüş gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %26 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı son çeyrekte 15 baz puan artış gösterdi ve %3.8 seviyesine yükseldi. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %8.7 seviyesinde gerçekleşti (3Ç20: %8). Net risk maliyeti ise 4. çeyrekte 80 baz puan seviyesine geriledi (3Ç20: 130 baz puan). Bankanın aktif kalitesi tamponları (karşılıklar) diğer bankalara göre düşük bir seviyededir. Ayrıca bankanın serbest karşılık stoğu bulunmamaktadır. Kovid-19 nedeniyle ertelenen kredi stoğu yaklaşık 40 milyar TL seviyesindedir (toplam kredi stoğunun yaklaşık %10’u)."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.