Garanti’de pozitif beklenti korunuyor

BORSAGUNDEM.COM

Garanti Bankası (#GARAN) 2021 yılı 2. Çeyrek bilançosunu açıkladı. Banka, 2. Çeyrekte 2,9 milyar TL ilk altı ayda da 5,45 milyar TL net kar açıklarken, Borsagundem.com tarafından derlenen kurum analizlerinde yatırım kurumları bilanço verilerini ve hisseye etkisini inceliyor. İşte o analizler:

Ak Yatırım,  Garanti Bankası için hedef fiyatını %6 artışla 12,30 TL'ye yükseltirken, 'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Garanti 2Ç21 net kârı önceki çeyreğe göre  %16 artışla 2,9 milyar TL oldu ve böylece analistlerle paylaşılan ortalama 2,6 milyar TL beklentinin üzerinde kâr gerçekleşti. Bu sonuçla 2021 ilk alt aylık net kârı önceki yıla göre %69 artarak 5,45 milyar TL oldu ve öz kaynak kârlılık oranı %16,9'a yükseldi (2020'de %10,8). İkinci çeyrekte 0,8 milyar TL ek karşılık ile birlikte ilk altı ayda toplam serbest karşılık gideri 950 milyon TL'yi buldu. Vergi aktifi nedeniyle etkin vergi oranı 2Ç21'de %15 ve 2021/6'da %16 olarak gerçekleşti. Kârın beklentimizden güçlü gelmesi net kredi risk maliyetinin beklentimizin 0,9 milyar TL altında ve iştirak gelir katkısının beklentimizin 0,2 milyar TL üzerinde olmasından kaynaklanıyor. Buna karşılık ayrılan serbest karşılık tutarı da beklentimizin 0,6 milyar TL üzerinde geldi. Diğer gelir tablosu kalemleriyse tahminlerimize çok yakın gerçekleşti.

Dönem kârının önceki çeyreğe göre artması öncelikle net karşılık giderinin 1,3 milyar TL düşüşle 1 milyar TL'nin altına gelmesi ile sağlandı. Garanti 0,8 milyar TL serbest karşılık ayırarak (1Ç21’de serbest karşılık 150 milyon TL) bunu kısmen kâra yansıttı. Ayrıca net faiz gelirinin TÜFE tahvil etkisiyle 0,5 milyar TL ve komisyon gelirinin 150 milyon TL artması da dikkat çeken olumlu gelişmeler oldu. Bankanın 2Ç21 net faiz geliri önceki çeyreğe göre %12 artarak 4.4 milyar TL olurken, 2Ç21'de net faiz marjı da 15 baz puan %3,6 oldu. Böylece ilk altı ayda 2020'ya göre 165 baz puan gerileyen 2021/6 net faiz marjı %3,5 oldu. Garanti yılın ikinci yarısındaki toparlanmayla net faiz marjında 2021 sonundaki gerilemenin 100 baz puana kadar düşeceğini öngörüyor.

Yorum ve öneri: Banka yılın ikinci yarısında net faiz marjında toparlanma ve güçlü seyreden komisyon gelirleri ile artan net kredi risk maliyeti öngörülüyor. Biz de serbest karşılık olmaması şartıyla ikinci altı ayda net kârın ilk yarının üzerinde olmasını bekliyoruz. Yönetimin daha önce %15-16 olarak öngörülen öz kaynak kârlılık oranında yukarı potansiyele işaret etmesi de tahminimizi destekliyor. Böylece net kâr tahminlerini 2020 için %12 artışla 11,8 milyar TL'ye ve 2021 için %15 artışla 15 milyar TL'ye yükselttik. Hissede fiyat hedefini de %6 artışla 12,30 TL olarak güncelledik. Yatırım görüşümüzü 'Endeksin Üzerinde Getiri' olarak koruyoruz."

İş Yatırım,  Garanti Bankası finansallarına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyor.

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"Garanti Bankası beklentilerin %12 üzerinde ikinci çeyrek net karını TL 2,924mn olarak açıkladı. Ortalama ve bizim beklentimiz olan TL 2,6 milyarın %12 üzerinde, Garanti yılın ikinci çeyreğinde TL 2,924mn. net kar açıkladı. Bankanın ilk yarıyıl karı yıllık olarak %69 artarak TL 5,4 milyar seviyesine çıkarken, Garantinin ikinci çeyrekte TL 800mn serbest karşılık ayırdığını belirtelim. Serbest karşılığa göre düzeltilmiş ikinci çeyrek öz kaynak karlılığı %20 civarında gerçekleşmiş oldu. Gerçekleşen rakamlarla bizim tahminimiz arasındaki fark hem ana faaliyet gelirlerinin daha güçlü seyretmesi hem de net karşılık giderlerinin serbest karşılığa rağmen daha düşük gerçekleşmesi olarak gösterilebilir. Bankanın çekirdek kredi spredleri yatay kalırken, TÜFEX portföyünün değerlemesi için kullanılan enflasyon varsayımının %13'den %16'ya çekilmesi swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjının yaklaşık 20 baz puan artışına neden oldu. Risk maliyeti ise (kura göre düzeltilmiş olarak) 40 baz puan gerçekleşerek bizim tahminlerimizin altında ve yılın en düşük seviyesini görerek aslında karlılığa çok önemli katkıda bulundu. Bunun yanında net komisyon gelirleri de beklentilerimizin hafif üzerinde gelerek karlılığı güçlendirdi. Bankanın sene başında verdiği %15-16 civarındaki öz kaynak karlılık hedefi yılsonunda çok rahat biçimde aşılmış olacak. Sonuçlara piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Karın beklentilerin çok üzerinde olmasına piyasanın gülü bir olumlu tepki vereceğini öngörüyoruz. Marjların ikinci yarı da artacak olması,  ücret ve Komisyon gelirlerinin beklentilerden iyi gelişmesi ana faaliyet gelirlerinin hedeflerin üzerinde büyümesini sağlayacak. Bunun yanında yıl başında verilen risk maliyetinin 200 baz altında kalma hedefi de oldukça önemli bir marjla olumlu anlamda aşılmış olacak.

Bütün bunlardan bankanın 2021 yılını %20'ye yaklaşan bir öz kaynak karlılığıyla bitirme ihtimalini güçlendiriyor. Biz yakın zamanda Garanti için 2021 karını TL 9,6 milyar olarak revize etmiştik ancak bunun yukarı potansiyeli dolduğu görülüyor. Sonuçlara piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Vakıf Yatırım, Garanti Bankası için 11,45 TL hedef fiyatını ve 'al'  tavsiyesini sürdürdü.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Aktif kalitesi ve karlılık görünümünde olumlu seyir devam etti (+)

Garanti Bankası'nın 2Ç21 net dönem karı, beklentimizin ve piyasa tahmininin hafif üzerinde, 2,9 mlr TL (ç/ç:+%15,6, y/y:+%82,8)  düzeyinde gerçekleşti. Böylece bankanın 2021 yılının ilk yarısında net karı yıllık %68,8 artarak 5,4 mlr TL'ye ulaşırken, özkaynak karlılığı %13,3'e ulaştı (1Ç21: %11,7). Garanti Bankası'nın 2Ç'de TL kredi hacmi çeyreksel %6,2 artış gösterirken, bu dönemde toplam mevduat büyümesi ise %10,8 ile sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşti. 1Ç'de %1,3 olan bankanın kur etkisi hariç net risk maliyeti 2Ç'de %0,9 düzeyine gerileyerek, olumlu görünümünü sürdürdü. Son bir ayda endekse paralel performans gösteren banka için 11,45 TL olan hedef fiyatımızı ve kısa vadeli "Endeksin Üzerinde Getiri", uzun vadeli "AL" önerilerimizi sürdürüyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Garanti Bankası için hedef fiyatını 11,80 TL'den 12,50 TL'ye yükseltirken 'al' tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"GARAN - 2Ç21 Finansal Sonuçlar: Yüksek serbest karşılığa rağmen beklentilerin üzerinde sonuçlar

2Ç21 Sonuçları

Garanti'nin net karı 2Ç21'de 2,924 milyon TL seviyesinde gerçekleşti

(YKY beklentisi: 2,525 milyon TL ve piyasa beklentisi 2,607 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %16 artış gösterirken, yıllık %52 artış kaydetti. 2Ç21 özkaynak karlılığı %17,9 seviyesinde gerçekleşti (6A21: %17). Banka 2. çeyrekte ihtiyatlılık doğrultusunda 800 milyon TL serbest karşılık ayırdı (YKYt: 200 milyon TL). Bankanın toplam serbest karşılık stoğu 5,6 milyar TL'ye ulaştı. Komisyon gelirleri,  diğer faaliyet gelirleri (ağırlıklı karşılık iptallerinden oluşmaktadır) ve iştirak gelirleri beklentilerimizden daha olumlu gelişirken toplam karşılıklar ve faaliyet giderleri beklentilerimizden daha yüksek gelişti.

Özet Görüşümüz

Garanti'nin 2Ç21 net karı piyasa beklentisinin %12 gerçekleşti.  Sonuçları hisse için olumlu olarak değerlendiriyoruz. Garanti'nin 2021 net karının %51 artmasını bekliyoruz ve bu sayede %14.1 özkaynak karlılığı tahmin ediyoruz Garanti için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 12.5TL/pay olarak yukarı yönlü güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 11.8TL). Hedef fiyatımız %50 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Garanti güncel 2021 tahminlerimize göre 0.5x F/DD ve 3.7x F/K oranları ile işlem görmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100'e göre %12 geride performans göstermiştir."

Garanti'nin yılın ilk yarısında ekonomiye desteği 473 milyar TL'yi aştı

BİST şirketlerinin genel kurul tarihleri!

BİST'te bilançolar için kritik tarihler!

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.