Garanti için tut tavsiyesi ve hedef fiyat

''Garanti Bankası'nın net dönem karı 2014 yılının dördüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %8,7 oranında düşerek 777,6mn TL'ye gerilemiştir. Banka'nın net faiz gelirlerini çeyreksel bazda %15,6 gibi yüksek bir oranda artarak 2,24 milyar TL'ye yükselmesine karşın menkul kıymet alım satımından 4Ç2014'te 138mn TL gider yazılması çeyreksel bazda dönem karının gerilemesine neden olmuştur. Menkul kıymet alım satımında kaydedilen bu yüksek zararda bilanço içi döviz açık pozisyonunun 5,7 milyar TL'den 7,9 milyar TL'ye çıkmasına istinaden artan swap maliyetlerinin sermaye piyasası işlem gelirleriyle kapatılamaması etkili olmuştur. Banka'nın üçüncü çeyrekte menkul kıymet alım satım geliri 11mn TL idi. Buna ilaveten, net ücret ve komisyon gelirleri yeni düzenlemelerin olumsuz etkisiyle %11,5 oranında gerileyerek 688mn TL olarak gerçekleşerek kar üzerinde baskı yaratırken, diğer faaliyet gelirlerinin 3Ç2014'te 165mn TL'den 4Ç2014'te 76mn TL'ye gerilemesi net kara olumsuz yansımıştır.
 
Garanti Bankası'nın net dönem karı dördüncü çeyrekteki kar rakamıyla birlikte 2014 yılında bir önceki yıla göre %6,5 oranında artarak 3,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Banka'nın net faiz marjı, çeyreksel bazda net faiz gelirlerindeki önemli artışın etkisiyle 50 baz puan artmış ve %4,7'ye yükselmiştir. Özellikle Tüfe endeksli tahvillerin yaptığı 28 baz puanlık katkı marjı desteklerken, kredi-mevduat faiz marjının açılması da net faiz marjını olumlu etkilemiştir. Banka'nın aktif karlılığı 4Ç2014'te net kardaki gerilemeyle birlikte 10 baz puan düşmüş ve %1,5 oranında gerçekleşmiştir. Özsermaye karlılığı ise 80 baz puan azalarak %13,2 seviyesine gerilemiştir. 
 
Garanti Bankası'nın tahmini değerini, yapmış olduğumuz tahminlerdeki düzeltmeler, iskonto oranındaki değişiklikler (Sermaye maliyeti %14,5'ten %13'e indirildi) ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 39.446mn TL'den 43.258mn TL'ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 9,40TL'den 10,30TL'ye çıkartıyoruz. Garanti Bankası hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre sadece %3,4 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Garanti Bankası için daha önceki "TUT" önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını ise 10,30TL olarak güncelliyoruz.''
ZİRAAT YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.