Faiz indirimi olasılığında ayı piyasası ve sert iniş riski

BORSAGUNDEM.NET - DIŞ HABERLER SERVİSİ

Fed, durgunluğa neden olmadan enflasyonu iyileştirmeye çalışırken süreç yatırımcılar için yüksek riskler içeriyor.

Borsagundem.net’in derlediği bilgilere göre, Apollon Wealth Management'ın baş yatırım yetkilisi Eric Sterner, “Söz konusu olan, ayı piyasası ve kazançlarda durgunluğu da içerebilecek sert bir iniş” diyor ve olumsuz senaryonun küçümsenmemesi gerektiğinin altını çiziyor.

İlk faiz indirimi ve riskler

MarketWatch’tan Vivien Lou Chen’in haberine göre, enflasyonun azaldığına dair işaretler, ABD Merkez Bankası’na (Fed) yatırımcıların tüm yıl boyunca beklediği bir hamlede bulunma izni veriyor: “Mart 2022'de başlayan son kırk yılın en agresif faiz artırım döngüsünden bu yana ilk faiz indirimi.” Fed ve Başkan Jerome Powell'ın önündeki neredeyse imkansız görev, dünyanın en büyük ekonomisini resesyona sokmadan veya en azından derin ve uzun süreli bir resesyondan kaçınarak enflasyona karşı kesin bir zafer elde etmek.

ABD hisse senetlerinin geçen hafta rekor kapanış zirvelerine yükselmesinin ardından yatırımcılar için riskler daha da yükseliyor. S&P 500 ve Nasdaq Çarşamba günkü seansı sırasıyla 5.633,91 ve 18.647,45 puan seviyesinde yılın 37. ve 27. kapanış zirveleriyle tamamladı. Bu yükseliş, Fed’i faiz oranlarını düşürmeye yaklaştırıyor gibi görünen Powell'ın iki gün süren kongre ifadesinden sonra geldi.

Powell, politika yapıcıların iki tarafı keskin bir bıçak tuttuğu yönündeki görüşünü şu sözlerle yineledi: “Faiz oranlarının çok az veya çok geç düşürülmesi ekonomik aktiviteyi zayıflatabilir ancak bunu çok fazla veya çok erken yapmak enflasyon konusunda kaydedilen ilerlemeye zarar verebilir. Fed'in görevi tam istihdamı ve istikrarlı fiyatları teşvik etmektir.”

Finans piyasaları katılımcıları, faiz oranlarını çok geç düşürmenin tehlikelerine daha fazla vurgu yaparak bir dönüm noktasına ulaşmış görünüyor. Eylül ayında faiz indirimi ihtimalinin artması, üç büyük hisse senedi endeksinin de hafta boyunca yükselişe geçmesine yardımcı oldu; ancak S&P 500 ve Nasdaq Cuma gününü Çarşamba günkü rekor seviyelerinin altında kapattı.

Ayı piyasası ve sert iniş riski

Sterner, “Potansiyel olarak işsizlik oranının yükseldiğini, tüketici harcamalarının azaldığını, daha fazla işten çıkarmanın ve potansiyel olarak kazançların ve ekonomik durgunluğun olduğu bir ayı piyasasının yaşandığını görebileceğimiz sert bir iniş söz konusu” diyor ve “Kazançlardaki durgunluk, kurumsal kârlarda art arda iki çeyrek boyunca yıllık bazda düşüş anlamına geliyor” diye ekliyor.

Bununla birlikte Sterner, “Temel senaryom yumuşak bir iniş yönünde çünkü küçük ve büyük ölçekli şirketler bu yıl ve gelecek yıl için kazançlar konusunda iyimser görünüyor” şeklinde konuşuyor. Sterner, S&P 500'ün 11 sektörünün tamamının dördüncü çeyrekte, 2021'den bu yana gerçekleşmeyen pozitif kazanç artışı yaratabileceğini de ekliyor.

1990'ların ortasındaki Fed faiz artırımları ve ardından gelen kesintiler döngüsü, Powell'ın bu durumdan nasıl kurtulabileceğine dair bir plan sunuyor. Bazı stratejistler herhangi bir gerilemenin boyutu konusunda endişelerini dile getirse de, yumuşak bir iniş yapmanın zorlu tuzağından da uzak duruyor.

1994 yılında, o zamanki Başkan Alan Greenspan başkanlığındaki Fed, ısınan iş gücü piyasasını soğutmak, enflasyonu kontrol altında tutmak ve ekonomik büyümeyi sürdürmek için faiz oranlarını yüzde 3'ten yüzde 5,5 seviyesine yükselterek 2,5 puan artırdı. BNY Mellon'dan stratejist John Velis'e göre bu, politika yapıcıların resesyona yol açmadan oranları artırabildiği, yeni döneme ait tek zamandı. Bu arada, merkez bankasının tercih ettiği göstergeyle ölçülen enflasyon, mevcut fiyat artışları döneminin aksine, söz konusu dönemde hiçbir zaman yüzde 2,3'ün üzerine çıkmamıştı.

1995'in başında federal fon oranını yüzde 6'ya yükselten yarım puanlık bir artışın ardından yetkililer, herhangi bir olası durgunluğa karşı sigorta olarak Temmuz 1995, Aralık 1995 ve Ocak 1996'da çeyrek puanlık artışlarla faiz oranlarını düşürdü. O dönemde S&P 500 yükselişte olmasına rağmen bu hamleler gerçekleştirildi.

Ekonomi, ‘dot-com balonu’nun patlamaya başlamasından bir yıl sonra ise, Mart 2001'e kadar genişleme modunda kaldı. Yine de ekonomi, 1997 ile 2000 yılları arasında daha fazla Fed faiz artırımı ve indiriminin yanı sıra 1997 Asya Finans Krizi’ni, ertesi yıl Rusya'da rublenin devalüasyonuyla sonuçlanan çalkantıyı ve Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi olarak bilinen bir hedge fonunun çöküşünü başarıyla atlattı.

İnce çizgide yürümek

LPL Financial Sabit Gelir Stratejisti Lawrence Gillum, “Ekonomik durgunluktan kaçınmak ile enflasyonu iyileştirmek arasındaki ince çizgide yürümek çok zor bir çabadır ve ihtimaller büyük oranda buna karşıdır, ancak şimdiye kadar çok iyi gittiğini söylemek gerekir ve bu gerçekten mümkün olabilir” diyor ve ekliyor: “Yine de, yumuşak bir iniş veya kusursuz bir enflasyonla mücadele senaryosunun fiyatlandığını iddia edebilirsiniz. Diğer herhangi bir senaryoda, ister sert bir iniş ister ekonomik gerileme olsun, riskli varlıklar kaba bir uyanışla karşı karşıya olabilir.”

Geçen yıl faiz oranları yüzde 5,25 ila yüzde 5,5 arasında kaldı; bu, ilk çeyrekteki cansız GSYİH büyümesinin, iş kazanımlarındaki aşağı yönlü revizyonların ve Haziran ayı için daha soğuk tüketici fiyatları okumasının gösterdiği gibi ekonomi üzerinde etki yaratmaya yetecek kadar uzun sürdü. Bu haftanın ekonomik verileri arasında Salı günü yayınlanan Haziran ayı ABD perakende satış raporu da yer alıyor; bu raporun Amerikalı tüketicilerin durumunun ne kadar iyi olduğuna dair ipuçları sağlaması bekleniyor.

Gillum, “Şu anda faiz oranlarını çok geç düşürme riski, bekleme riskinden daha büyük" diyor. Öyle bile olsa, faiz indirimleri borsa için ‘kesinlikle' bir risk oluşturuyor çünkü sonunda enflasyonu yeniden alevlendirebilme ihtimali bulunuyor. Gillum, “Bizim görüşümüz hâlâ yapışkan bir enflasyona sahip olduğumuz ve Fed'in yüzde 2'lik enflasyon hedefine dönmemizin biraz zaman alacağı yönünde. Yatırımcılara üç faiz indirimini fiyatlamaya çalışmanın gerçekçi olmadığını söylüyorum. Bu yıl iki faiz indirimi bekliyoruz” diyor.

İlk faiz indirimi iki ay içinde

Yıla 2024'te altı ya da yedi faiz indirimi bekleyerek başlayan ancak bu beklentileri geri çeken Fed fonu vadeli işlem yatırımcıları, şimdi gelecek Haziran ayına kadar beş ya da altı çeyrek puanlık faiz indirimi için makul bir ihtimal görüyor ve ilk hamlenin iki ay içinde geleceğini fiyatlıyor. Bu arada, San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, Perşembe günü, geçen ayki tüketici fiyat endeksinin açıklanmasının ardından artık faiz oranlarının düşürülmesini desteklediğini ifade ederek, sürece yeşil ışık yakmış gözüküyor.

Sterner, başlangıçta enflasyonu iyileştirmek için durgunluğun gerekli olacağına inananlar arasında olduğunu ancak o zamandan bu yana fikrini değiştirdiğini ifade  ediyor ve ekliyor: “Bu döngüyü geçmişten farklı kılan şey, tüketicilerin yüksek enflasyona rağmen, Kovid karantinası sırasında biriken tasarruflardan yararlanarak harcamaya devam etmesiydi; mali teşvik hükümet harcamalarını artırdı ve özel kredi fonları, orta ölçekli işletmelerin ayakta kalmasını sağlayacak şekilde kredi sağlamak için devreye girdi.”

Wall Street’teki rotasyon borsalar için iyi haber mi?

Borsada 'büyük rotasyon' başladı mı?

Borsaların yükselmek için nedene ihtiyacı yok

Jeremy Siegel: Fed’in Eylül’e kadar harekete geçmesi şart

JPMorgan faiz indirimi beklentisini Eylül'e çekti

Resesyon yolculuğu borsalarda çöküşü de beraberinde getirecek

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.